市場(chǎng)回顧:食品飲料行業(yè)周漲幅-2.0%,名列行業(yè)漲幅第6;年初以來(lái)行業(yè)漲幅1.1%,名列行業(yè)漲幅第1,跑贏上證綜指15個(gè)百分點(diǎn)。此外,本周伊利股份創(chuàng)出上市以來(lái)新高,酒鬼酒創(chuàng)下過(guò)去三年新高。9月以來(lái)快消品漲幅居前,主要受益于CPI回落導(dǎo)致成本下降預(yù)期推動(dòng)。
　　近期調(diào)研反饋:五糧液股東大會(huì)參會(huì)人數(shù)近百人,反映出市場(chǎng)對(duì)此次股份公司領(lǐng)導(dǎo)任命非常關(guān)心。溝通整體正面,銷售部門幾個(gè)副總對(duì)今年和未來(lái)一段時(shí)間銷售均充滿信心。維持11-12年Eps1.66、2.33元預(yù)測(cè),今明兩年業(yè)績(jī)保持40%以上增長(zhǎng)相對(duì)確定,保守預(yù)計(jì)一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)49元(對(duì)應(yīng)于12年21倍PE),估值底部,建議增持。
　　公司信息點(diǎn)評(píng):雙匯發(fā)展實(shí)際控制人變更獲證監(jiān)會(huì)批復(fù),管理層MBO夙愿得償,與流通股東利益趨于一致,下一步即是最終完成資產(chǎn)注入。
　　維持2012年資產(chǎn)注入后3元Eps保守預(yù)測(cè),目標(biāo)價(jià)100元,增持。
　　行業(yè)新聞聚焦:重慶市場(chǎng)高端白酒輪番上漲;10億資本匯聚瀏陽(yáng)河謀劃三年A股上市;中檔白酒今年漲幅驚人;江蘇地區(qū)乳制品進(jìn)口量增了近兩倍,價(jià)格貴了近三成;中國(guó)從勃艮第進(jìn)口葡萄酒數(shù)量增長(zhǎng)迅速。
　　數(shù)據(jù)跟蹤:1)草根調(diào)研:本周商超A的茅臺(tái)漲價(jià)40元至1,920元,逼近2,000元大關(guān),上海地區(qū)洋河藍(lán)色經(jīng)典終端價(jià)基本調(diào)整到位,上浮7.3%-8.6%。2)行業(yè)數(shù)據(jù):1-10月累計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng),白酒29.8%、,啤酒8.8%、葡萄酒12.4%、液體乳12.7%。生豬價(jià)格持續(xù)下降:截止至11月11日豬肉價(jià)格下降0.08元至26.80元/kg,環(huán)比下降0.3%,同比漲28.6%。生鮮乳價(jià)格保持平穩(wěn),均價(jià)維持在3.22元/kg。
　　習(xí)舊"圖"新:中國(guó)現(xiàn)階段人均GDP和人均收入相當(dāng)于美國(guó)60年代末水平,70年代以來(lái)個(gè)人消費(fèi)支出占美國(guó)GDP比重不斷上升。從70年代起此后的30年中,以可口可樂、百事可樂、通用磨坊為代表的大眾消費(fèi)品公司超額收益顯著。我們從中得到兩點(diǎn)啟示:1)食品飲料行業(yè)具備產(chǎn)生長(zhǎng)期大牛股的土壤。2)在行業(yè)屬性上,以大眾消費(fèi)品居多。
　　我們的觀點(diǎn)及推薦:1)震蕩市場(chǎng)環(huán)境中,增長(zhǎng)快、估值低、確定性高的品種稀缺價(jià)值屬性凸顯,值得長(zhǎng)期投資者買入并持有:高檔酒品牌優(yōu)勢(shì)顯著,競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和,一線品種2012年40%以上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定;葡萄酒行業(yè)仍在成長(zhǎng)期,預(yù)計(jì)張?jiān)?012年仍有30%以上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　估值相對(duì)底部,盈利增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)相關(guān)公司未來(lái)12個(gè)月內(nèi)股價(jià)仍有30-50%上升空間。2)行業(yè)短期缺乏明顯催化劑刺激,四季度板塊窄幅震蕩概率較高:現(xiàn)在至元旦前,白酒行業(yè)消息面即將迎來(lái)相對(duì)真空期,在今年以來(lái)已經(jīng)取得板塊高超額收益的情況下,短期內(nèi)白酒表現(xiàn)預(yù)計(jì)將比較平淡,四季度維持窄幅震蕩,市場(chǎng)趨勢(shì)將決定板塊相對(duì)收益水平。明年一季度銷售數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證和春季糖酒會(huì)或?qū)?gòu)成板塊年內(nèi)趨勢(shì)性行情再度確立的催化劑。3)建議四季度起逐步加大大眾品配置比例:CPI回落導(dǎo)致成本下降預(yù)期推動(dòng)相關(guān)公司股價(jià)上升。