貴州茅臺宣布明年漲價13%后，高檔白酒提價預期又起，令五糧液等公司股價在上周再創反彈新高。而整個白酒板塊近期以來的良好表現，也很大程度上預示了市場對于行業景氣繼續回升的看好。

　　中信證券甚至認為，在四季度消費旺季，白酒行業景氣度存在加速回升的可能，且高端白酒提價漸行漸近，高端白酒企業估值水平有望繼續提高。

　　隨著白酒行業景氣度的逐步回升，未來估值修復的動力也將更強。據中信證券分析，自2005年以來，白酒行業市盈率持續高于A股平均水平，在2008年一季度，與A股均值比例一度達到歷史峰值。而今年以來，白酒行業對于A股的估值水平雖然震蕩上行，但仍處于2005年以來的相對低位。

　　行業景氣持續回升

　　統計數據顯示，今年10月份，我國白酒產量為64.96萬噸，接近近年來的月度最高值，同比上漲25.8%，漲幅為去年同期的兩倍。

　　中信證券預計，受經濟形勢向好、增長方式轉型和流動性充裕三大因素帶動，白酒行業景氣將繼續上行，而明年下半年開始將持續高速增長。

　　自6月以來，消費者信心企穩回升趨勢明確。從今年以來酒類產品產銷及上市公司三季報盈利情況看，酒類消費需求依然旺盛，未來的2個月這一趨勢將得以持續。進入四季度后，白酒開始進入消費旺季，釀酒行業景氣度持續回升的趨勢沒有改變。上海證券也對白酒行業持相同觀點。

　　中信建投食品飲料行業研究員鄭綺在中信建投本周舉行的年度策略報告會上也預計，2010年酒精飲料消費量總體上將比2009年有所提高，在10%左右，超過今年大約3個百分點。但她同時指出，白酒消費的增幅可能略低于今年。

　　這主要因為白酒行業的景氣狀況受整個宏觀經濟、物價水平等因素影響，而酒駕禁令等國家相關政策及法律法規也會對白酒行業景氣度產生影響。

　　申銀萬國指出，今年9月及國慶期間，全國很多省市出現了白酒銷量不升反降的現象，其主要原因就在于從8月15日開始的嚴懲“酒駕”行動將延長至年底。

　　但其同時指出，隨著總體宏觀經濟的回升和居民收入的上升，年底白酒銷售收入的增速仍將處于緩慢回升狀態。

　　高端白酒重新領銜

　　安信證券指出，上半年行業增長的貢獻主要源自二線品牌的白酒，因為在此階段二線品牌充分享受白酒消費市場中的“消費下移中的上行”。

　　而從走勢來看，貴州茅臺等以高端白酒為主導的上市公司，近期表現也并不如其他白酒類上市公司。但隨著經濟的觸底回升，特別是高端白酒的消費已經開始顯露出迅速恢復的跡象。

　　海通證券指出，高端白酒是在2008年四季度，即當年10月份之后迅速滑落，代表經濟活動數量的實際GDP增速完全可以說明商務活動的大量減少，致使高端白酒消費萎靡不振。但中國經濟在2009年一季度觸底之后，強勁反彈，到2009年三季度已經達到8.9%的水平，在預期今年四季度以及明年經濟兩位數以上增長的背景下，經濟活動數量的增加將很好地幫助高端白酒商務消費的重新崛起。

　　而三季度各廠家的放量、經銷商的補庫存，以及近期零售價格上漲等現象，均可說明高端白酒消費在明顯復蘇，尤其是在明年一季度增長速度可能更快。

　　安信證券也認為，春節前密集的商務、政務宴請，加之按照慣例的春節前拜訪送禮，高端白酒的消費將進入一年中的旺季。對比去年同期高端白酒慘淡的銷售成績，今年四季度銷售同比增長20%~30%應無懸念。

　　“量升價漲”提升業績

　　鄭綺認為，農產品及水電等價格提高，使得2010年食品飲料行業成本壓力顯然大于2009年，因此靠降低成本提升業績的可能性不大。盈利模式將重新回到“量升價漲”上來。

　　而其提到的價漲，對于白酒行業來講，也正是近期再度升溫的提價預期。

　　安信證券指出，高端白酒在中秋、國慶前提價的預期因國稅官員的“消費稅新政不應成為漲價的理由”以及標桿企業五糧液陷于“調查門”事件而暫時告一段落，但從目前終端和一批價與出廠價形成的價差空間看，春節前提價具有一定基礎。

　　其中，貴州茅臺已經將預期變為了現實。據其12月7日公告稱，鑒于產品原輔材料價格上漲、市場供求狀況等因素，公司決定自2010年1月1日起適當上調貴州茅臺酒出廠價格，平均上調幅度約為13%。

　　盡管此次貴州茅臺提價的幅度略低于中信證券預期，但此次提價在對沖消費稅調整對公司業績帶來的不利影響后，還將提高公司2010年的每股收益約0.25元。

　　目前已經進入白酒消費旺季，考慮到白酒消費稅調整、產品供求狀況以及終端銷售價格等因素，高端白酒普遍存在提價動力。中信證券預計，五糧液、國窖1573、水井坊等高端白酒均將在近期進行提價，其中，52 五糧液預計每瓶上調40到50元，國窖1573每瓶也將同樣上調40至50元。