維持“增持”評級。供需關系逐步好轉，糖價迎來反彈窗口期，公司有望充分受益，同時后續改革、外延并購等值得期待。不考慮增發影響，預計2016-18年公司EPS分別為0.5/0.82/1.0元(均維持不變);考慮增發影響，預計2016-18年EPS分別為0.42/0.78/0.96元。維持目標價24.6元，“增持”評級。

    廣西國資企業參與增發，公司資本實力得到擴充。公司發布非公開發行預案，擬募集資金10億元，發行價格16.59元，發行數量6028萬股，發行對象為廣西農投(認購6.9億元)和廣西新發展交通(認購3.1億元)，鎖定期3年。募集資金將用于償還銀行貸款(5億元)和補充流動資金(5億元)。若本次發行完成后，公司資產結構將得到改善，同時降低財務費用。

    國際糖價強勢反彈，進口沖擊有望緩解。受厄爾尼諾等因素影響，全球食糖供給持續下滑，據USDA預測2016/17榨季全球食糖產需缺口將達到500萬噸。國際糖價強勢反彈，目前NYBOT11號糖已突破18美分/磅。內外價差大幅收窄、進口政策趨嚴，進口糖(包括走私糖)沖擊將明顯緩解，國內糖價有望迎來反彈。

    百年最強厄爾尼諾，重點關注后續影響。從區域角度來看，未來重點關注中國廣西受洪水威脅、印度季風降水情況、巴西受厄爾尼諾和拉尼娜事件切換和泰國干旱氣候改善的影響。