數據顯示，1—7月云南食糖鐵路外運總量同比下降25.68%，昆明白糖現貨價格下調至4200元/噸，為2010年以來的最低水平。目前的市場非常脆弱，在期貨倉單不斷增加的情況下，我們認為SR1409合約價格在交割前較現貨貼水100—200元/噸的概率較大，這也預示著下跌可能還沒有結束。作者單位：國泰君安期貨

　　未來1—2個月市場還會以消化陳糖為主，我們調研的情況顯示，包括大型制糖集團在內的上游企業均在加大出貨力度，但即使降價，銷量也難有起色。當SR1409合約價格由4500元/噸跌至4300元/噸時，現貨價格同步下跌至4300元/噸附近。SR1409合約交割時間日益臨近，未來多頭主動減倉的可能性更大，畢竟在沒有任何貼水的情況下去接貨并不會有明顯的收益。期現價格同步下跌顯示市場完全缺乏信心，只能通過降價的方式去使得市場達到新的均衡。

　　白糖庫存下降需要進口量下降、國內減產以及產業鏈中下游積極補庫等因素的綜合配合才能實現，其中進口量下降需要配額內進口虧損的配合。以16美分/磅原糖價格計算的配額內進口白砂糖成本在4000—4100元/噸，配額外進口成本在5000—5200元/噸，目前山東地區進口加工糖銷售價格為4600元/噸，仍有下降空間。未來即使國際糖價有明顯的上漲，國內白糖現貨價格也難以出現大的反彈行情。