近來(lái)，受各種傳聞?dòng)绊懀莾r(jià)極速拉漲，但是在節(jié)前備貨即將結(jié)束之際，此波上漲缺乏需求的配合。筆者認(rèn)為，根據(jù)歷年的周期性特點(diǎn)，收儲(chǔ)傳聞恐難兌現(xiàn)，后期糖價(jià)將回歸理性區(qū)間。

　　商品上漲風(fēng)險(xiǎn)仍存

　　近期德法兩國(guó)首腦頻頻會(huì)晤，一方面顯示出救市的決心，另一方面也顯示出目前歐洲危機(jī)情況仍未緩解。此外，希臘債務(wù)減記或成泡影，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)希臘問(wèn)題的再次擔(dān)憂，新一批援助資金到達(dá)前看漲仍需謹(jǐn)慎。

　　此外，最新數(shù)據(jù)顯示，CPI小幅回落，但高于此前預(yù)期的4.0%，雖顯示出通脹壓力基本緩解，但近期部分地區(qū)蔬菜價(jià)格上漲近10倍，這無(wú)疑將加重1月份價(jià)格上漲的預(yù)期。而從PPI的連續(xù)下滑中也可以看出，目前生產(chǎn)廠商的出廠價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，下游成本有下滑跡象，后期市場(chǎng)成本支撐將逐漸減弱，商品價(jià)格上漲或難持續(xù)。

　　主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)預(yù)期抑制糖價(jià)

　　自進(jìn)入2011/2012新糖期以來(lái)，全球各主要產(chǎn)糖國(guó)紛紛上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，除巴西下調(diào)產(chǎn)量外，俄羅斯、歐盟、印尼等國(guó)產(chǎn)量增幅較大。其中俄羅斯前兩月食糖產(chǎn)量與去年同期相比增加68.27%，甜菜加工量增長(zhǎng)76.65%。印尼方面也表示，新的一年對(duì)白糖(6395,-15.00,-0.23%)的進(jìn)口需求基本為零，產(chǎn)糖量料增加30萬(wàn)噸，而目前庫(kù)存規(guī)模已達(dá)到80萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出該國(guó)國(guó)內(nèi)的需求(約170萬(wàn)噸)。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)報(bào)道，由于歐盟增產(chǎn)明顯，新榨季全球糖市料將過(guò)剩610萬(wàn)噸，而此前巴西調(diào)降的糖量預(yù)期顯示，2012年預(yù)計(jì)減少197.8萬(wàn)噸，不難發(fā)現(xiàn)，此部分缺口已經(jīng)完全由其他產(chǎn)糖國(guó)彌補(bǔ)。因此，在糖價(jià)快速上漲，前一榨季各國(guó)普遍減產(chǎn)的前提下，2011/2012制糖期產(chǎn)量大增，供過(guò)于求已成定局，后市全球糖價(jià)將易跌難漲。

　　收儲(chǔ)傳聞恐難兌現(xiàn)

　　根據(jù)2000年以來(lái)的收拋儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)家近年來(lái)共收儲(chǔ)4次，其中2007、2008年兩次，受收購(gòu)價(jià)格過(guò)低等因素影響，基本無(wú)成交。而從收購(gòu)時(shí)間來(lái)看，國(guó)家在連續(xù)增產(chǎn)后的收儲(chǔ)成功率較高，盡管2007年的收購(gòu)是在首年的增加即開(kāi)始，但從時(shí)間上來(lái)看，當(dāng)時(shí)收儲(chǔ)時(shí)間在2007年9月14日，即已接近當(dāng)時(shí)榨季的末期，且前提是國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)量大幅增加的情況。因此，在連續(xù)減產(chǎn)后的首年增產(chǎn)之初，目前并未出現(xiàn)實(shí)際的大幅增產(chǎn)，既使開(kāi)始收儲(chǔ)，至少要等到榨季結(jié)束前，目前開(kāi)始收儲(chǔ)的可能性較小。

　　此外，受糖料儲(chǔ)存限制，收儲(chǔ)后需在18個(gè)月內(nèi)拋掉，目前雖出現(xiàn)回落，但若進(jìn)行收儲(chǔ)，或?qū)⒅噩F(xiàn)2007、2008年時(shí)的零成交局面，同時(shí)收儲(chǔ)將導(dǎo)致價(jià)格再次上行，不利于抑制通脹。因此，從價(jià)格、時(shí)間、國(guó)家政策的穩(wěn)定等方面來(lái)看，近期進(jìn)行收儲(chǔ)的可能性較小，此輪上漲難以延續(xù)。

　　供應(yīng)增加推動(dòng)糖價(jià)下行

　　2010/2011榨季國(guó)內(nèi)供需缺口達(dá)到300萬(wàn)噸，而根據(jù)當(dāng)年進(jìn)口量與拋儲(chǔ)量來(lái)看，2011年1—11月進(jìn)口量在242.5萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)量在188.42萬(wàn)噸，總計(jì)430.92萬(wàn)噸，超出缺口130.92萬(wàn)噸。而根據(jù)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)，新榨季供需缺口最大或達(dá)到200萬(wàn)噸左右，但加上前一榨季剩余的供應(yīng)及新一年的進(jìn)口，缺口能彌補(bǔ)甚至出現(xiàn)過(guò)剩。因此，糖價(jià)新榨季的支撐不再，過(guò)剩或?qū)?dǎo)致糖價(jià)加速下跌。

　　綜上所述，此次傳聞短期成為現(xiàn)實(shí)的可能性相對(duì)較小，同時(shí)供過(guò)于求的預(yù)期也不利于價(jià)格上漲，而國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)短期也難言復(fù)蘇，因此，后期糖價(jià)繼續(xù)大幅上漲的可能性較小，而回歸合理性區(qū)間將成為大勢(shì)所趨。