本周報告主要觀點

    CBOT大豆:本周美豆指數整體呈現高位震蕩態勢,周一盤中再次創出2個月來新高,但隨后大幅回落,接下來四個交易日均維持在1300一線下方震蕩運行,一周1月合約下跌11美分,3月合約下跌7.25美分。通過分析可以看出,美豆需求仍是支撐美豆期價的主要力量,出口需求方面,本周四公布的美豆出口銷售數據符合市場預期,周四周五USDA繼續宣布私人出口商報告銷售大量美豆的消息,而在壓榨需求方面,美內陸油廠壓榨利潤依然處于歷史高位,市場綜合預期下周二公布的USDA12月供需報告將繼續上調產量以及需求數據,而下調美豆庫存預估;而南美豐產預期成為打壓美豆期價的主要因素,南美產區天氣持續良好,繼續有利于大豆種植與發育,本周馬特格羅索州大豆種植接近完成,整個巴西完成86%,阿根廷也達到57.3%,多家機構如Informa、FCstone、Aboive、Agroconsult等均上調巴西或南美產量預估,目前對巴西主流預估大致在8900萬噸,阿根廷在5750萬噸,南美豐產預期之下,南美遠月升水有所回落,本周巴西2月、3月船期FOB升貼水分別下降8美分和11美分,此外,南美豐產預期還使得市場擔心中國會取消后期美豆進口,本周市場繼續傳出中國油廠洗船的消息;展望后期,我們認為目前美豆期價已經大致反映美豆需求因素,下周二的USDA12月供需報告將予以確認,接下來更多關注南美天氣,考慮到巴西大豆1月就開始收獲,因此如果下周南美天氣持續良好,美豆期價可能先行回落,當然如果后期南美天氣出現異常,那么美豆指數有望突破1300一線上行,技術上看,美豆指數上方阻力位依次為1300、1400、1470一線。

    DCE豆粕:受美盤反彈乏力影響,本周連豆粕整體呈現先揚后抑的走勢,主力5月周一上漲,周四沖高回落,周五延續跌勢,技術短期見頂。現貨方面,進入12月初,港口大豆到港加速,但由于本周壓榨量也超大,使得本周國內大豆庫存量略降,截止12月6日,國內進口大豆庫存總量小幅下降至523.98萬噸,較上周的525.47萬噸減少0.28%。雖然本周油廠開機率明顯提高,但由于飼料企業提貨速度加快,且油廠目前仍在繼續預售遠期合同,使得本周豆粕庫存量下降,而未執行合同量明顯增加,但絕大部分為遠期基差合同。展望后期,由于部分船期推遲12月份國內各港口進口大豆到港總量665.37萬噸,低于之前預期的700萬噸,但該數量依舊處于超高水準,同時油廠在豐厚利潤下開機率有望進一步提高,預計12月底之前豆粕庫存量將緩慢增加,油廠將逐步感受現貨銷售壓力,豆粕現貨價格有可能繼續下行,這將對1月合約構成壓制;美豆指數10月以來多次沖擊1300一線未果,南美天氣持續良好,豐產預期打壓美豆期價,這通過壓榨利潤壓制遠月即5月和9月期價;本周盤面最值得關注的就是,豆粕各合約均接近前期10月高點,與當時相比,美豆期價價位大體相同,對國內豆粕年前需求預期同樣不錯,豆粕庫存也差不多處于同樣的歷史低位,但目前國內豆粕供給已趨于寬松,對年后的豆粕需求預期相對悲觀,因此最大的風險仍然在于南美天氣,如果后期南美天氣持續良好,那么國內豆粕期價在目前位置繼續上行空間和可能性已然不大,后期除非南美天氣出現異常情況,5月合約才可能出現突破性的上漲行情,但至少現在看來,這一交易機會還需耐心等待,而短期內5、9合約隨著現貨價格下行跟隨震蕩回落的可能性更大。