美豆油如期延續下行
美豆油如期延續下行，豆油關注支撐位-食品產業網
一、行情描述
上周（5月10日-5月14日）CBOT大豆主力 7月合約周一開盤965.0美分/蒲式耳，周內最高976.0美分/蒲式耳，周內最低951.25美分/蒲式耳，盤終953.5美分，下跌6.5美分/蒲式耳，周跌幅0.67%.
連豆A1101周一開盤3940元/噸，周內最高3971元/噸，周內最低3912元/噸，周五報收3923元/噸，上漲12元/噸，周漲幅0.31%.
二、市場成因分析
1、國際市場
美國農業部報告利空決定中線走勢
本周美國農業部5月份美豆月度供需報告終于出爐，預計美國09/10年度大豆結轉庫存為1.9億蒲，高于市場預測的1.82億蒲式耳均值。預計美國10/11年度大豆結轉庫存為3.65億蒲，高于市場預測的3.38億蒲式耳均值。總體而言報告利空。
雖然上周市場對于美國農業部報告利空反映不大，但筆者認為，美國農業部報告利空影響將是一種對中線走勢的影響，2009/2010年度1.9億蒲的期末庫存將限制美豆近月合約的下跌空間，880美分之下空間有限。但美豆遠月11月合約期價將承受巨大壓力，后市料將跌破900美分支撐。若美國大豆主產區沒有出現災難性天氣，美豆期價反彈空間和持續性均有限，中線將震蕩下行。
2、春季天氣良好促使美豆種植進度加快
上周一美農業部公布了截至5月9日的周作物生長報告顯示，當周美國2010/11年度大豆種植率為30%,去年13%,五年平均19%.當周美國2010/11年度大豆出苗率為7%,去年3%,五年平均4%.春季天氣良好促使美豆種植進度加快。目前天氣模型顯示，美國大豆主產區溫度略高，降雨基本正常，尚未看出美后期將遭遇不良天氣。上周五預報顯示本周美國中西部天氣朝更加溫暖、干燥的模式發展，有助農民在近期降雨過后重返田間播種。若后期美國大豆主產區沒有出現嚴重干旱天氣的話，預計美豆11月合約后市料將跌破900美分支撐。
但5月份向來是美豆天氣炒作階段，生長季時間長帶來的不確定因素較多，仍為美豆期價提供一定支撐，內陸現貨基差水平也保持堅挺，為市場提供價格底部支撐。后期我們將繼續關注美國大豆主產區天氣狀況，預計對天氣的炒作仍將此起彼伏，美豆期價后市仍存短期反彈可能。
3.周邊市場：美元突破上行，或步入長線上行格局
盡管上周歐盟和國際貨幣基金組織共同決定對陷入債務危機的歐元區成員國提供總額近1萬億美元的救助資金，用以維護歐元區經濟穩定，但市場對于歐元區債務危機惡化的擔憂依然沉重，諸多知名機構紛紛下調對于歐元的中長期預期，提振美元指數大幅飆升。目前美元指數2001年以來總下行通道壓制，有轉勢進入長線上漲格局的跡象，將長線給商品期價上行帶來沉重壓力。上周原油期價延續大幅下挫，個人認為原油回調尚未結束，將下行測試69.5美元附近支撐。
4、CFTC持倉跟蹤： 基金繼續大幅減持多單，市場維持看空氛圍
據CFTC公布的截止到2010年5月11日當周CBOT大豆期貨期權的持倉報告顯示，總持倉為590442手，較2010年5月4日基金減持多單20978手，增持空單6667手，市場維持看空氛圍。
目前基金凈多占比大幅下降至6.74%,前期為2007年以來首次跌破零軸成為凈空持倉，預計近期凈多持倉區域震蕩，后市跌破零軸延續期凈空持倉的概率較大。指數基金凈多持倉略有減持，仍為美豆期價的重要支撐力量。
（二）國內市場
1、港口大豆庫存維持歷史高位
上周國產大豆價格維持弱勢，部分地區下調20元/噸。 農戶普遍不認可，整體市場購銷很是清淡。產區油廠收購大豆的意愿不強，觀望謹慎的態度較為明顯。近期黑龍江以及吉林的大部分地區都出現了而不同程度的降雨，氣溫偏低以及降水可能推遲大豆播種，但也可能導致部分地區原本打算播種玉米的田地轉播大豆，國內大豆產量仍存諸多不確定性。據中國糧油商務網報道，5-7月將有大量進口大豆到港，可能達到1600萬噸，其中6月份可能在580-600萬噸，5月和7月在500萬噸左右。目前主要港口的庫存量約在544萬噸，港口庫存依然維持歷史高位，后期進口大豆價格仍存下行壓力。
2、豆油價格仍存下行空間
上周國內豆油現貨價格大部分地區走弱，四級豆油價格下滑50-90元/噸不等。雖然終端需求清淡，但油廠豆油庫存壓力不大也給豆油現貨價格提供一定支撐。但豆油期價仍存下調空間，預計豆油現貨價格后市仍存下行風險。
3、油廠豆粕庫存壓力不大
上周豆粕現貨價格維持弱勢，大部分地區價格下滑20-50元/噸不等。農業部公布最新存欄數據顯示，4月份全國生豬存欄數為4.36億頭，環比下降1.20%,同比下降4.15%;其中能繁母豬4760萬頭，環比下降1.65%,同比下降3.29%.生豬存欄和能繁母豬紛紛回落，養殖業豆粕飼料需求仍需要時間恢復。雖然目前油廠豆粕庫存壓力不大，將對豆粕現貨價格提供一定支撐，但后期隨著進口大豆的大量到港，豆粕供應壓力恐進一步加大，后市價格仍存較大下行風險。
三、后市展望
美豆7月合約臨近2008年12月以來上行總趨勢線支撐，跌勢暫緩，但反彈亦乏力，上行壓力沉重，預計后市震蕩下行的概率較大。美豆油7月合約跌破頸線38.46美分，下行空間料進一步打開，關注下方36.5附近支撐。
連盤豆類中線仍可持空頭思路，連豆1101關注3900支撐，前空臨近支撐位減持，待有效突破再行跟進。豆油1101關注第一目標位7550,前空臨近目標位適當減持鎖定利潤。豆粕1101關注支撐2850,前空臨近支撐位減持，待有效跌破再行跟進。
上周（5月10日-5月14日）CBOT大豆主力 7月合約周一開盤965.0美分/蒲式耳，周內最高976.0美分/蒲式耳，周內最低951.25美分/蒲式耳，盤終953.5美分，下跌6.5美分/蒲式耳，周跌幅0.67%.
連豆A1101周一開盤3940元/噸，周內最高3971元/噸，周內最低3912元/噸，周五報收3923元/噸，上漲12元/噸，周漲幅0.31%.
二、市場成因分析
1、國際市場
美國農業部報告利空決定中線走勢
本周美國農業部5月份美豆月度供需報告終于出爐，預計美國09/10年度大豆結轉庫存為1.9億蒲，高于市場預測的1.82億蒲式耳均值。預計美國10/11年度大豆結轉庫存為3.65億蒲，高于市場預測的3.38億蒲式耳均值。總體而言報告利空。
雖然上周市場對于美國農業部報告利空反映不大，但筆者認為，美國農業部報告利空影響將是一種對中線走勢的影響，2009/2010年度1.9億蒲的期末庫存將限制美豆近月合約的下跌空間，880美分之下空間有限。但美豆遠月11月合約期價將承受巨大壓力，后市料將跌破900美分支撐。若美國大豆主產區沒有出現災難性天氣，美豆期價反彈空間和持續性均有限，中線將震蕩下行。
2、春季天氣良好促使美豆種植進度加快
上周一美農業部公布了截至5月9日的周作物生長報告顯示，當周美國2010/11年度大豆種植率為30%,去年13%,五年平均19%.當周美國2010/11年度大豆出苗率為7%,去年3%,五年平均4%.春季天氣良好促使美豆種植進度加快。目前天氣模型顯示，美國大豆主產區溫度略高，降雨基本正常，尚未看出美后期將遭遇不良天氣。上周五預報顯示本周美國中西部天氣朝更加溫暖、干燥的模式發展，有助農民在近期降雨過后重返田間播種。若后期美國大豆主產區沒有出現嚴重干旱天氣的話，預計美豆11月合約后市料將跌破900美分支撐。
但5月份向來是美豆天氣炒作階段，生長季時間長帶來的不確定因素較多，仍為美豆期價提供一定支撐，內陸現貨基差水平也保持堅挺，為市場提供價格底部支撐。后期我們將繼續關注美國大豆主產區天氣狀況，預計對天氣的炒作仍將此起彼伏，美豆期價后市仍存短期反彈可能。
3.周邊市場：美元突破上行，或步入長線上行格局
盡管上周歐盟和國際貨幣基金組織共同決定對陷入債務危機的歐元區成員國提供總額近1萬億美元的救助資金，用以維護歐元區經濟穩定，但市場對于歐元區債務危機惡化的擔憂依然沉重，諸多知名機構紛紛下調對于歐元的中長期預期，提振美元指數大幅飆升。目前美元指數2001年以來總下行通道壓制，有轉勢進入長線上漲格局的跡象，將長線給商品期價上行帶來沉重壓力。上周原油期價延續大幅下挫，個人認為原油回調尚未結束，將下行測試69.5美元附近支撐。
4、CFTC持倉跟蹤： 基金繼續大幅減持多單，市場維持看空氛圍
據CFTC公布的截止到2010年5月11日當周CBOT大豆期貨期權的持倉報告顯示，總持倉為590442手，較2010年5月4日基金減持多單20978手，增持空單6667手，市場維持看空氛圍。
目前基金凈多占比大幅下降至6.74%,前期為2007年以來首次跌破零軸成為凈空持倉，預計近期凈多持倉區域震蕩，后市跌破零軸延續期凈空持倉的概率較大。指數基金凈多持倉略有減持，仍為美豆期價的重要支撐力量。
（二）國內市場
1、港口大豆庫存維持歷史高位
上周國產大豆價格維持弱勢，部分地區下調20元/噸。 農戶普遍不認可，整體市場購銷很是清淡。產區油廠收購大豆的意愿不強，觀望謹慎的態度較為明顯。近期黑龍江以及吉林的大部分地區都出現了而不同程度的降雨，氣溫偏低以及降水可能推遲大豆播種，但也可能導致部分地區原本打算播種玉米的田地轉播大豆，國內大豆產量仍存諸多不確定性。據中國糧油商務網報道，5-7月將有大量進口大豆到港，可能達到1600萬噸，其中6月份可能在580-600萬噸，5月和7月在500萬噸左右。目前主要港口的庫存量約在544萬噸，港口庫存依然維持歷史高位，后期進口大豆價格仍存下行壓力。
2、豆油價格仍存下行空間
上周國內豆油現貨價格大部分地區走弱，四級豆油價格下滑50-90元/噸不等。雖然終端需求清淡，但油廠豆油庫存壓力不大也給豆油現貨價格提供一定支撐。但豆油期價仍存下調空間，預計豆油現貨價格后市仍存下行風險。
3、油廠豆粕庫存壓力不大
上周豆粕現貨價格維持弱勢，大部分地區價格下滑20-50元/噸不等。農業部公布最新存欄數據顯示，4月份全國生豬存欄數為4.36億頭，環比下降1.20%,同比下降4.15%;其中能繁母豬4760萬頭，環比下降1.65%,同比下降3.29%.生豬存欄和能繁母豬紛紛回落，養殖業豆粕飼料需求仍需要時間恢復。雖然目前油廠豆粕庫存壓力不大，將對豆粕現貨價格提供一定支撐，但后期隨著進口大豆的大量到港，豆粕供應壓力恐進一步加大，后市價格仍存較大下行風險。
三、后市展望
美豆7月合約臨近2008年12月以來上行總趨勢線支撐，跌勢暫緩，但反彈亦乏力，上行壓力沉重，預計后市震蕩下行的概率較大。美豆油7月合約跌破頸線38.46美分，下行空間料進一步打開，關注下方36.5附近支撐。
連盤豆類中線仍可持空頭思路，連豆1101關注3900支撐，前空臨近支撐位減持，待有效突破再行跟進。豆油1101關注第一目標位7550,前空臨近目標位適當減持鎖定利潤。豆粕1101關注支撐2850,前空臨近支撐位減持，待有效跌破再行跟進。