——評美國農業部9月報告

　　多年以來，美國農業部（USDA）的9月大豆預測報告是非常關鍵的報告。之所以關鍵，一是因為臨近北半球大豆收割，其對當年大豆的收成判斷“比較確定”，具有一錘定音之效；二是因為此報告常常出現顛覆性的方向大逆轉，攪得市場風云突變。2003年9月預測美國大豆(3888,-177.00,-4.35%,吧)產量為7192萬噸，比8月預測減少237萬噸，并在此之后一連5個月減少，最低降到只有6580萬噸，從而改變市場從看空變為看多，導致芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆價格從600美分上漲至超過1000美分。2006年9月美國農業部報告預計美國大豆產量為8418萬噸，比8月預測增加450萬噸，此后是一連3個月預測增產，并增至8720萬噸，結果引發市場全面看空。因此，這份報告特別容易引起市場的關注。9月12日，美國農業部如期發布了大豆預測報告，該報告此前被市場認為是“多頭最后的救命稻草”，那么，此報告能不能救多頭呢？

　　美國農業部9月12日發布的報告顯示，2008/2009年度，美國的大豆產量為7985萬噸，比8月報告下調了106萬噸，但同時對美國大豆的使用總量也進行了下調，從8月報告的5389萬噸下調到5305萬噸，下調幅度為84萬噸，幾近于大豆產量的下調。美農業部報告還預期美國大豆的期末庫存為367萬噸，比8月份的369萬噸微調2萬噸。

　　對于中國大豆2008/2009年度產量的預期，9月報告為1650萬噸，比8月報告上調了50萬噸；而對中國大豆使用總量的預計為5157萬噸，比8月預測上調30萬噸。美農業部報告還預期中國大豆2008/2009年度的期末庫存為389萬噸，比8月份上調100萬噸。

　　由此可見，美國農業部9月報告對美國和中國的2008/2009年度大豆產銷預測基本上維持了8月份的數據。

　　而從2008/2009年度與2007/2008年度的產量對比來看，美國增加了949萬噸，中國增加了300萬噸，巴西增加150萬噸，阿根廷增加400萬噸。這樣使2008/2009年度全球的大豆產量變為23799萬噸，比2007/2008年度增加1850萬噸。盡管美國農業部9月報告也同時將2008/2009年度全球的大豆需求，從2007/2008年度的基礎上調高577萬噸至23799萬噸，但產量的增加明顯高于消費的增加。這使得2008/2009年度全球大豆供需矛盾得到大大改善，并由上一年度的供需缺口1276萬噸降低為52萬噸，從而將07/08年度全球大豆巨大的供需缺口改善為08/09年度供需基本平衡。

　　值得注意的是，美國農業部9月報告與報告發布之前的市場預期出現了一定的偏差，主要表現在對美國產量預期和期末庫存量預期的偏差方面。其中，美國2008/2009年度大豆產量為7985萬噸，低于市場預測的8028.7萬噸的平均值 ；美國2008/2009年度大豆結轉庫存為367萬噸，低于市場預測的397.4。正是這個偏差，使得9月12日發布報告當天，大豆沒有繼續下跌，而是小幅反彈。當然，當天美元指數的技術性回落也為CBOT大豆價格反彈提供了有利幫助。

　　綜上所述，美國農業部9月報告延續了此前美國大豆增產的預期，這為CBOT大豆的繼續下跌提供了最基本的素材。顯然，這份報告不是多頭的“救命稻草”，而是多頭的“催命符”。