在獲利拋盤的打壓下，近期芝加哥期貨交易所大豆合約持續回落，受此影響大連商品交易所大豆合約也沖高回落，但從基本面來看，豆類中長期牛市仍然沒有改變，短期的回調是良好的買入時機。

　　國際方面，2007/2008年度全球大豆的播種面積出現大幅減少，產量出現大幅度下降；同時，全球生活水平的提高增加了食品的消費量、發達國家生物能源的發展加大了農產品的需求量，供小于求支撐豆類商品的上漲，而大豆的產量在短期內仍然無法大幅增長，需求的旺盛將支撐豆類商品中長期上漲趨勢。

　　國內方面，中國是大豆的重要進口國。數據顯示，國內大豆進口量占需求量的70%左右，所以國內豆類商品的價格受國際價格影響較大。2007年CPI同比上漲4.8%。食品上漲12.3%，拉動CPI上漲4%（占CPI上漲的83%左右），而農產品價格上漲是食品上漲的主要因素，所以近期持續有政策出臺以穩定農產品的價格，如大豆進口關稅的降低、取消大豆等部分農產品的出口退稅、增加部分農產品的出口關稅、國儲連續向市場拋售玉米和小麥等。受此影響，近期國內農產品價格回落幅度較大，但數據顯示，2007年國內大豆的出口量僅占消費量的1%左右，由于國內大豆的進口依存度較高、儲備較少，國際大豆的強勢給國內價格一定的支撐，使政策調控對豆類商品的影響相對較小。

　　大豆的主要壓榨產品為豆油和豆粕，由于對禽流感及藍耳病的擔憂，養殖戶的補欄熱情不高，導致年底飼料銷量增長較慢，飼料廠的補貨較為謹慎，市場觀望氣氛較濃，導致豆粕市場成交較為清淡；同時豆油的需求持續增長，價格連續上揚，需要更多的大豆壓榨豆油，而豆粕市場的清淡導致豆粕的庫存持續增加。據悉，由于豆粕的庫存過大，部分油脂廠已面臨停產，將使豆油市場存量持續降低，限制了豆油價格的回調空間。

　　2007年至今，大豆漲幅70%左右，豆粕漲幅在50%左右，豆油漲幅在80%左右，大豆漲幅過大在一定程度上降低壓榨企業的壓榨利潤。由于采購成本等因素的不確定性，很難具體計算壓榨企業的準確利潤，但從期貨上大豆、豆油和豆粕的價格可以做一個簡單的計算（壓榨利潤=豆油價格×出油率+豆粕價格×出粕率-壓榨費用-大豆價格），國產大豆出油率約為16.5%，出粕率約為78.5%，壓榨費用按120元/噸計算，以近期合約為例，壓榨利潤為-300元左右，即壓榨企業的理論利率為負。如果豆粕價格持續回調將導致企業的壓榨利潤大幅降低，豆粕產量會相應減少，由于肉類價格的上漲，豆粕市場需求會逐漸回暖，屆時豆粕價格會得到較大支撐，所以豆粕雖然短期壓力較大，但不易過分看空。

　　綜上所述，筆者認為，政策利空對豆類商品價格有一定的調控壓力，但在全球基本面支撐下，豆類中長期上漲趨勢沒有改變。縱觀豆類商品，豆粕價格受市場影響壓力較大，但大豆及豆油的回落空間已不大，短期大豆、豆油的價格回調將是良好的買入時機；而后市一旦豆粕市場回暖，可積極買入。