市場回顧：上周板塊跌2.3%，跑贏上證0.3pct。啤酒、肉制品、調(diào)味品、乳制品、白酒、軟飲料、食品綜合、葡萄酒分別跌1%、1%、1%、2%、3%、3%、4%、6%。其中白云山、承德露露漲幅居前。

　　近期觀點：1）風(fēng)格切換行情醞釀，重視食品飲料龍頭配置價值。中國經(jīng)濟的邊際改善正在發(fā)生，近期保險公司頻頻舉牌上市公司，風(fēng)格切換行情醞釀，低估值、業(yè)績確定性強的食品飲料龍頭配置價值顯現(xiàn)。

　　陽光保險舉牌承德露露引發(fā)價值重估，本周承德露露股價在食品飲料中漲幅靠前，承德露露為典型的估值低、分紅率高的公司，食品飲料中類似的公司還有瀘州老窖、伊利股份、雙匯發(fā)展、洽洽食品等。2）西王食品員工持股計劃購買完成，外延擴張或?qū)⒓铀?。公司公告第一期員工持股計劃完成購買，購買均價15.21元/股（現(xiàn)價15.66元）、數(shù)量858萬股，總額1.3億；持股底價提供較強安全邊際，預(yù)計近期公司亦有望完成定增，后續(xù)食用油多品類布局、外延擴張有望加速，繼續(xù)重點推薦；3）繼續(xù)推薦白酒和啤酒國企改革主題品種。五糧液推進(jìn)國企改革示范作用明顯，白酒行業(yè)國企改革有望加速，繼續(xù)推薦瀘州老窖、古井貢酒；啤酒行業(yè)整合趨勢明確，龍頭強強聯(lián)合、行業(yè)格局巨變存較大可能性，繼續(xù)推薦燕京啤酒、華潤創(chuàng)業(yè)。

　　重要信息更新：1）白酒：本周茅臺一批價820元左右、五糧液一批價620元左右，部分地區(qū)價格環(huán)比有所上漲。原因：需求方面，臨近春節(jié)旺季，高端白酒需求回暖；供給方面，據(jù)渠道調(diào)研，近期茅臺放緩放貨節(jié)奏以控量穩(wěn)價。本周將是五糧液一年一度的1218經(jīng)銷商大會，臨近年底、高端白酒如何平衡量價成為市場關(guān)注焦點，我們將緊密關(guān)注五糧液的渠道及返利政策。2）原奶：截止12/2，原奶價同比降8%、環(huán)比升0.3%；截止12/1，全球全脂奶粉拍賣價環(huán)比升5%；3）豬價：截止12/11，生豬價環(huán)比升1%、同比升22%，豬價同比升12%。

　　近期報告：1）西王食品：員工持股提供安全邊際，外延擴張有望加速；2）策略會專題：靜待乳業(yè)下一黃金期，期待啤酒國改東風(fēng)行業(yè)新聞聚焦：茅臺發(fā)文“動刀”銷售與發(fā)貨；中澳自貿(mào)協(xié)定20日生效，未來4年澳洲葡萄酒關(guān)稅將逐步為0；加多寶面臨50億索賠。

　　穩(wěn)健組合：瀘州老窖、張裕A、洋河股份、貴州茅臺、伊利股份；

　　彈性組合：西王食品、古井貢酒、中炬高新、燕京啤酒。