浮華散去，當年浩浩蕩蕩的百元軍團如今還剩下誰？截至7月18日，貴州茅臺(600519)以157.96元的收盤價成為兩市唯一的百元股。而6月24日至7月17日，貴州茅臺共計上漲14.95％，遠遠跑贏同期大盤，堪稱“第一抗跌藍籌股”。

　　QFII瑞銀堅持反向操作

　　大跌大買大漲大賣

　　作為兩市的第一高價股，貴州茅臺自然吸引了不少投資者的眼球，QFII也不例外。A24380瑞銀證券營業部便是QFII中炒作茅臺的一員，其炒作方式卻有點逆水行舟的意味。

　　“4•24”印花稅行情以來，A24380共在貴州茅臺上進行了15次操作，共買入5348萬元，賣出5512萬元，合計凈賣出164萬元。雖然數額不大，但A24380卻把熊市里“大跌大買，大漲大賣”的操作風格發揮到了極致。

　　5月9日，當整個大盤還沉浸在政府救市成功的喜悅之中，A24380就賣出了貴州茅臺124萬元，沒有買入。3天后的5月12日，A24380凈賣出230萬元，依然沒有買入。隨后的5月22日、23日、26日，該QFII席位加大了做空貴州茅臺的力度。5次做空A24380合計買入274萬元，賣出4788萬元，凈賣出4514萬元。

　　隨后印花稅行情宣告結束，市場重新陷入恐慌之中，此時的A24380卻在貴州茅臺上悄悄地當起了多頭，5月30日至6月19日，該營業部分5次共計買入貴州茅臺1200萬元，沒有賣出。其間貴州茅臺從169.84元跌至141.31元，跌幅為16.80％。

　　6月24日，貴州茅臺見此輪低點128.84元，隨后展開反彈，當日成功收紅，并于6月25日拉出一根實體超過6％的中陽線。A24380由此再次開始了它的做空貴州茅臺之旅，當日小額賣出292萬元，并于7月4日和7月8日繼續小額賣出。

　　A24380在貴州茅臺上的最近兩次做多分別發生在7月15日與7月16日，正發生在大盤反彈結束、再次陷入恐慌之際，該營業部兩天分別凈買入1958萬元和1916萬元。

　　眾所周知，QFII成功抄了印花稅的底，這并非因為他們先知先覺，而是他們在股市暴跌過程中不間斷地、持續地買入，而當市場都在看多時，QFII選擇的是賣出。

　　疑似大成基金席位不離不棄

　　除了QFII，國內機構也有對貴州茅臺不離不棄者。TOPVIEW數據顯示，今年4月24日以來的近三個月，基金席位共買入貴州茅臺4495.16萬元，賣出3976.32萬元，凈買入5188.4萬元，其中買入最多的是疑似大成基金公司旗下的G15995，共買入1590.8萬元，沒有賣出。

　　而A類席位與T類席位均為凈賣出，其中T類席位共凈賣出2215.5萬元。有趣的是，基金席位在貴州茅臺上幾乎沒有任何的對敲行為，眾基金不是單純買入便是單純賣出。

　　如果要選擇能夠跨越牛熊的品種，非周期性的釀酒食品板塊無疑應在考慮范圍之列。截至7月17日收盤，大盤已從最高點下跌了58％，同期釀酒食品板塊不過下跌了40％。在上一輪的5年大熊中，貴州茅臺、雙匯發展(000895)、張裕A等消費類股票成功跨越了牛熊，這一次歷史會重復么？

　　海通證券(600837)近日發布的研究報告認為，經濟增速下滑及資產價格下滑確實會在1－2年內對消費增速產生負面影響，但這種影響持續時間較短。從長遠來說，隨著城鎮居民生活水平的提高，中產階級群體的迅猛發展，中國居民消費能力的提高將帶來消費結構的變化，具體表現便是一般食品等傳統消費的比重下降，高端品牌、奢侈消費快速增長。

　　另外，海通證券還認為，人均GDP2000－5000美元是居民消費增長最快的階段，而中國目前正處于這樣的階段。

　　對于跨越牛熊，貴州茅臺董秘樊宇屏表示自己對股價并沒有什么發言權，她說，“公司只是盡可能地做好生產經營活動，來回報廣大的投資者。”

　　白酒行業行情回暖

　　茅臺股價反映成長性

　　統計局白酒行業的數據顯示，全國1月份至5月份白酒行業行情較今年一季度明顯回暖，銷售收入、利潤總額、產量的增長幅度分別達到33.20%、62.66%、18.77%。其中，貴州地區白酒產量同比增長18%，噸酒出廠價格同比大增39%，毛利率同比提高4.2％，稅前利潤率同比大幅提高25％。

　　“5•12”汶川大地震后，國務院總理溫家寶要求中央國家機關今年的公用經費支出一律比預算減少5%，減少部分用于抗震救災。考慮到公務消費在茅臺的銷售中占到重要地位，市場一度擔心茅臺的銷售量將因此受到沖擊。

　　事實上，6月份深圳萬象城傳出的茅臺與五糧液(000858)同時降價促銷的消息雖然得到了證實，但事后被證明不過是經銷商的個人行為。不過記者在聯系貴州茅臺董秘樊宇屏女士時，樊董秘說：“自己從未聽說有經銷商有降價促銷的行為，公司目前的生產經營活動一切正常。”

　　同時也有一些利好在市場中流傳，7月17日，白酒消費稅可能下調的傳聞通過各大論壇傳播，傳聞的另一個版本是此次白酒消費稅的下調將主要針對四川地震災區。受此消息影響，當日白酒板塊走出獨立于大盤的行情，貴州茅臺以超過5％的漲幅成為領頭羊。

　　受益于銷售額增長和兩稅合并，貴州茅臺2008年一季度凈利潤增長62.92%，實現每股收益0.93元。凱基證券日前發布的研究報告認為，站在茅臺高成長的角度上看，茅臺2008年0.7的PEG(市盈率相對盈利增長比率)已低于食品飲料行業1.22的整體水準，公司的相對估值水準也大幅低于其高峰階段。