券商分析：茅臺股權(quán)激勵會推后但出廠價會提高


　　19日，貴州省紀委證實：中共貴州省委常委會于18日研究決定，對貴州茅臺（行情,資訊）酒股份有限公司原總經(jīng)理喬洪進行立案調(diào)查，并采取“雙規(guī)”措施。

　　申銀萬國日前發(fā)布的投資報告認為，在茅臺工作近7年的喬洪突然被查事件短期對公司市場形象有負面影響，也可能使得股權(quán)激勵的預期推后，但與此同時也使得公司通過提高出廠價來降低市場價與出廠價的差價的預期提高。目前53度茅臺酒含增值稅的出廠價為358元，市場價預計平均約為488元。

　　從2007年5月初起，喬洪開始配合組織對其問題進行初步核實。貴州省紀委負責人稱，喬洪在2002年組織銷售業(yè)績較好的部分經(jīng)銷商及茅臺集團部分先進工作者赴韓國觀看世界杯足球賽活動中，涉嫌接受承辦單位賄賂。不過，貴州省紀委沒有提供進一步信息。

　　根據(jù)行業(yè)內(nèi)流傳的多種版本消息，喬洪的四弟喬建華在喬洪被調(diào)查事件中起到關(guān)鍵作用。茅臺的一位中層經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》表示：“‘喬老四’個性張揚，有時候進我辦公室一腳就踹開進去。”而多位與喬洪接觸的行業(yè)人士對《第一財經(jīng)日報》表示：“喬洪為人謙遜，在企業(yè)內(nèi)部聲譽也不錯。”一位經(jīng)常接觸喬氏家族的業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》表示：“喬洪為人聰明、謹慎，至少我從沒有見到喬洪直接出面為其親屬牟利說過話或者批過條。”

　　據(jù)公開資料顯示，在4月26日喬洪寫給貴州省委書記及省長等人的信中，喬洪曾表示：在我主管的茅臺股份公司，如果我給弟弟批過一瓶酒，讓我弟弟做過一筆我分管的業(yè)務(wù)，我愿意接受組織的處理。不過，上述業(yè)內(nèi)人士稱：“很多事情不用喬洪出面，也能辦到。”

　　2007年以來貴州茅臺股價嚴重落后大盤并進入漲幅倒數(shù)前五名。據(jù)統(tǒng)計，公司元旦至今股價僅上漲4.7％，落后同期申萬A指92.8個百分點；過去一年分別跑輸滬深300、申萬A指55和62個百分點。而今年一季度該公司毛利率上升1.7個百分點、費用率下降2.7個百分點，業(yè)績?nèi)缘陀谑袌鲱A期。該公司一季度實現(xiàn)每股收益0.568元，凈利潤53608萬元，相比季報中披露的上年同期數(shù)增長24.0％，而相比2006年4月披露的去年一季報凈利潤僅同比增長19.2％。受今年一季度茅臺酒漲價合同協(xié)議價從4月1日才開始執(zhí)行及茅臺酒按計劃供貨影響，一季度公司營業(yè)收入僅同比增長17.3％，營業(yè)成本僅同比增長5.7％，這表明一季度體現(xiàn)在報表中的茅臺酒銷量增幅不大，而預收賬款進一步上升至22.9億元，并且與一季度營業(yè)收入之比高達144％，這表明茅臺酒供貨依然緊張。