伍靜妍

　　編者按

　　中國白酒業正在迎來一個新的時代。依靠魄力和膽略打下白酒大好河山的“第一代白酒人”正在逐步退出歷史舞臺，王國春退位，季克良面臨退休，王效金、喬洪涉嫌違紀被調查……俗語說：打江山容易守江山難。而擺在白酒業接班人面前的不只是守江山，他們更要長江后浪推前浪，引領中國白酒業更上層樓。中國白酒業“第二代”接班人準備好了嗎？

　　“春天過后，橋指何方？”證券業人士把五糧液（行情,資訊）（000858.SZ）靈魂人物王國春和新掌門唐橋的交替，巧妙地概括成這樣一句話。

　　高端白酒新格局

　　今年春節剛過，五糧液一夜間換帥，引起業內強烈反響。此前，業界一直認為，五糧液未來兩年內主要高層位置變化風險不大。因為雖然王國春今年已經61歲，超過退休年齡，但去年7月份，宜賓市政府方面專門下文延長王國春的任期至2009年。

　　但是，計劃總趕不上變化快。五糧液開始拉開一個新時代的序幕。

　　換帥如換刀。雖然在這次新任命中，王國春仍穩坐五糧液集團董事長位置，但相對集團獨立的五糧液股份有限公司現時的大權無疑掌握在新帥唐橋手上。

　　王國春時代的五糧液，是急速擴張與發展的黃金時代。五糧液內部人士概括，號稱“鐵腕”的王國春，管理手法擅長“進攻”。中國白酒“躥紅”多年前，王國春就預見到優質白酒資源短缺的未來。當時不惜投入大量資金擴建產業鏈上原材料儲備庫、嘗評勾兌中心、質量管理中心、包裝生產線等重要環節。五糧液產能上的優勢，是其后與對手茅臺同臺競爭一個不可或缺的籌碼。

　　20余年間，在他的率領下，五糧液銷售額從1500萬元升至156.65億元，上升1000倍，五糧液“中國酒王”的寶座也一坐就是多年。

　　目前唐橋面臨的是另一個行業氣候。東方證券白酒行業分析師任美江稱：“在白酒業群雄競起的競爭成熟時代，白酒業的暴利不會持續太長時間。”

　　與五糧液合作多年的經銷商劉先生也承認，隨著洋酒的進軍和國內其他高端品牌的崛起，目前五糧液的對手不單一個茅臺。“五糧液半年提價三次，簡單提價帶來的只是短期的繁榮。想在此格局下保持可持續發展，五糧液必須要有大的創新才能在市場上長久立足。”

　　酒業資產整合

　　公司治理創新，是唐橋上任后，外界對其寄予的最大期望。“五糧液股份有限公司和集團之間仍存在大量不合理關聯交易，所有五糧液酒通過進出口公司銷售；而白酒包裝資產也一直游離于股份公司之外。”雖然五糧液是證券業熱捧的明星，但各大證券分析師對五糧液的治理一直詬病不斷。酒業資產統一收購，酒業資產整體上市，是解決問題最直接的方向。

　　唐橋3月20日走馬上任，已在其任內首個年度報告上，承諾逐步收購“與白酒生產相關較高的資產”。這充分顯示唐橋對解決公司治理頑癥的決心。

　　“五糧液收購集團相關資產，可以為公司增加73％的利潤。”據國信證券食品分析師黃茂統計，2006年五糧液通過關聯交易，在進出口公司出口業務流失2億元，內銷業務流失2.5億元，而普什集團方面流失3億元，其他部分流失約1億元，合計8.5億元。這相當于2006年利潤的73％。

　　“此前金六福、瀏陽河、五糧春等品牌總經銷商通過其影響能力和國企體制弊病，以很低的價格向五糧液購酒，甚至還在力圖分享主品牌收益。”黃茂稱，五糧液通過股權收購，可以截斷該部分利潤的流出，公司一年就可增加凈利潤5億～7億元。

　　明確上市公司白酒主業

　　雖然氣魄上高調的王國春占優，但熟悉唐橋的人指出，當地政府正是看中其低調平穩的作風，以實現帥權順利過渡。唐橋自2000年就開始任職宜賓市副市長，主抓工業。他不僅有一定的政府經歷和背景，而且在任期間也在資本運作上積累了豐富經驗。

　　“我上任以來主要是車間調研，包括熟悉五糧液工藝流程、管理等。”4月底，唐橋以新董事長的身份首次出現在股東大會上。針對各大證券公司對五糧液換帥后企業發展的疑問，唐橋坦言因為上任時間短，對五糧液未來的發展僅作了初步構想。

　　唐橋首先明確的是，“五糧液股份公司未來只會做酒，而多元化將放在集團，重點將是白酒和機械。”為了令上市公司的業務更清晰，唐橋承諾將上市公司業務逐步與集團分開，以避免目前巨額的關聯交易。雖然唐橋稱整體上市沒有明確時間表，但他透露今年仍會做相關方案，結果如何主要看國資委的態度。

　　由于王國春時代在生產和銷售方面已經打下較好基礎，唐橋在這兩塊上的政策以求穩為主。去年，瀘州老窖針對重點經銷商定向增發，取得較大的形象和銷售收益。唐橋也透露已經聘請了29位經銷商作為顧問，并將著力建設與經銷商的利益共同體。

　　一季度是白酒行業的銷售旺季，五糧液一季度實現銷售收入增長10.14％，營業利潤同比增35.43％。由于白酒消費稅率的下降和公司營業費用率的下降，在期內公司的利潤增長遠高于收入增長。

　　五糧液的唐橋時代，目前看到的是一個好的開始。