根據我們從經銷商和銷售終端所了解到的信息，張裕公司三季度以酒莊酒和解百納干紅葡萄酒為主體的中高檔葡萄酒銷量繼續保持大幅度增長，特別是酒莊酒增長比較快，公司的普通干紅也保持了一定增長。

　　我們估計公司前三季度銷售解百納約為12000-12500噸左右，預計公司全年將銷售16000-16500噸左右。酒莊酒前三季度銷量估計在1200-1400噸之間，全年加上冰酒以及張裕愛斐堡國際等酒莊估計能銷售1900噸左右。

　　公司普通干紅其銷量估計在21000-23000噸之間，全年估計能銷售29000噸左右。公司低檔甜葡萄酒全年銷量估計在4600噸左右。我們預測公司全年白蘭地、保健酒和香檳酒銷量同去年基本持平，分別約為31800、2900和2400噸。

　　葡萄酒行業目前發展空間仍然很大，同時行業競爭繼續呈現出強者恒強、弱者恒弱的態勢，從張裕公司前三季度各地市場增長數據來看，我們也能看到公司在許多城市仍然有巨大的市場拓展空間，我們認為這些因素都將促進公司業績繼續穩步增長。

　　我們在8月7日張裕公司深度研究報告中以及公司半年報點評中，反復提到了我們對張裕公司觀點：我們認為公司目前正處于享受前幾年持續經營市場的收獲期，公司已經成功改制，治理結構較為科學，其擁有的強大競爭優勢在未來幾年很難被競爭對手超越，給予買入評級。我們現在仍然堅持這樣的判斷，對于像公司這樣質地優異且業績將持續穩定增長的企業，我們繼續維持買入評級，考慮到近期高檔白酒市盈率估值水平在提高，我們認為像張裕這樣葡萄酒行業龍頭給予一定溢價是正常的，其公司股價仍有較大上漲空間。

來源：國金證券