這已經是自2月份創歷史高位以來連續第3個月走低。月內走勢先漲后跌，月中現分水嶺。具體看，3月下旬市場基于供應量同期減少出現反彈，并在4月初得以延續；4月中旬國內外走低，分別跌破7000和25美分支撐位，自此4月市場呈前后兩個半月先揚后抑形態。

　　把時間窗口放寬，國內外市場表現基本趨勢一致，但內強外弱，略有分化，且分化趨勢在4月有所增強。與2月高點相比，原糖指數累計回調幅度近30%，鄭糖指數累計回調幅度接近10%。顯然自2月以來原糖累計跌幅更大，價格走勢明顯弱于鄭糖。

　　表一 2月以來，原糖指數走勢弱于鄭糖指數

　　宏觀形勢：國際貨幣環境寬松 控通脹大山壓頂

　　一方面，市場總體上的貨幣寬松環境一時難以改觀。即便農產品板塊在前期價值被低估，即便最近新高是價值的回歸；但不可否認，去年至今年年初的歷史高位，受益于國際寬松的貨幣政策。根據巴克萊資本（Barclays Capital）統計，自美聯儲去年8月開始實施第二輪量化寬松政策以來，共同基金和交易所買賣基金等機構的大宗商品持倉流入資金達到創紀錄的488億美元，截止三月底，大宗商品持倉總額達到4120億美元。

　　4月26日-27日美聯儲召開了為期兩天的貨幣政策會議并發表會后聲明。聲明與3月份基本一致：維持基準利率、QE2計劃和規模不變；伯南克會后講話內容也乏善可陳，后期美聯儲政策將繼續保持靈活，以經濟恢復情況擇機而動，留給市場更多猜想。如果市場繼續保持寬松，商品的牛市之途仍將繼續。美國基于國內經濟復蘇乏力印鈔機“嗡嗡”不斷，大印鈔票，并保持國內接近于0的利息率（這已經是世界上最低的名義利率）。資本的天生逐利性導致絕對的流動性，中國自然是吸金的相對洼地。

　　另一方面，國內控通脹的壓力有增無減。2011年中國央行已上調存款準備金率四次和加息兩次。具體到物價管理，國家和相關部門加大拋儲小麥、食用油、大豆以及對部分糧油食品巨頭約談、暫緩調價，并在4月下旬頻頻推出對物價進行宏觀調控的“新招”。國內控制通脹“組合拳”短期內對市場形成重壓，糖市也在所難免。

　　針對食糖，25-26日云南召開的2011年食糖形勢分析會上，國家發改委經貿司副司長劉小南在透露，目前我國已進口了相當數量的食糖資源來充實儲備，彌補國內產區缺口已綽綽有余，足以保障好本榨季的市場供應。他還表示，有關方面密切關注市場動向，保持調控力度，“如果有必要，隨時可以投放市場以保障價格穩定”。