據(jù)今日投資在線分析師對券商研究所出的2010年投資策略進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，39家券商研究所總共建議超配30大行業(yè)，其中，最被看好的十大行業(yè)分別是食品飲料、煤炭、銀行、醫(yī)藥、零售、鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、保險和券商。和2009年相比，除醫(yī)藥、食品飲料和零售外，其它的行業(yè)都有所變化。但機構看好的行業(yè)集中度卻較2009年的大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，去看最被看好的十大行業(yè)(除農(nóng)林牧漁業(yè))均超過100%，并跑贏大市。2010年所看好的十大行業(yè)，多數(shù)屬于防御型品種，在經(jīng)歷了2009年的大幅上漲后，顯示出機構對于2010年的行情趨于謹慎。

　　其中食品飲料行業(yè)成為2010年機構最看好的行業(yè)，可能出乎所有人的意料，但也在意料之中。國家今年“調結構、促消費”的政策基調是將極大的促進消費的興起，中國這個巨大消費市場的內需的開啟無疑是行業(yè)發(fā)展的一個消費盛宴，而調結構還將加快區(qū)域經(jīng)濟平衡，促進中西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，有利于擴大消費市場；此外，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，GDP持續(xù)增長以及隨之伴隨的消費能力的不斷提升和消費升級，可以說，食品飲料行業(yè)將迎來持續(xù)發(fā)展的黃金時期。

　　回顧2009年，食品飲料行業(yè)發(fā)展波折重重，除去金融危機帶來的經(jīng)濟放緩外，從年初的政府縮減公務支出到4月的甲流疫情爆發(fā)，從6月的消費稅從嚴征管再到8月起的嚴查酒后駕駛，樁樁事件均對行業(yè)發(fā)展提出了嚴峻挑戰(zhàn)。不過，行業(yè)整體仍展現(xiàn)出了較好的穩(wěn)定增長能力，景氣指數(shù)持續(xù)維持高位，食品加工、食品制造及飲料制造業(yè)分別實現(xiàn)了19.8%、28.4%和22.73%的高速增長，行業(yè)的弱周期特質盡顯無余。從行業(yè)內部來看，各子行業(yè)增長路徑存在一定分化，高端白酒與葡萄酒等可選消費類產(chǎn)品由于與經(jīng)濟存在較強相關度，表現(xiàn)出了前低后高的發(fā)展態(tài)勢；啤酒、肉制品、乳品行業(yè)則表現(xiàn)出更多的必需消費品特性，受益于成本下降優(yōu)勢，盈利能力得到全面提升。

　　與此相對，食品飲料行業(yè)09年全年表現(xiàn)中性。雖然未能在上半年氣勢如虹的市場環(huán)境中取得突出表現(xiàn)，但在下半年的震蕩行情中卻顯示出了絕佳的防御性，優(yōu)勢占盡，近半年的漲幅超越滬深300指數(shù)25個百分點。2010年食品飲料行業(yè)將在兩大宏觀背景下運行：一是消費時代到來引領的居民消費全面增長與消費升級；二是通貨膨脹引起的原料與產(chǎn)品價格上漲。兩方面因素的協(xié)同作用將決定行業(yè)的整體走勢，總體來講行業(yè)仍將延續(xù)其固有的穩(wěn)定增長，顯示出微瑕下的樂觀向上態(tài)勢，在經(jīng)濟復蘇的助推下，行業(yè)景氣度有望加速提升。

　　從估值水平看，四季度食品飲料行業(yè)在消費復蘇、旺季來臨以及估值回升等因素的助推下實現(xiàn)了一波強勁上漲行情，這使得行業(yè)估值水平得到了明顯提升。最新數(shù)據(jù)顯示，食品飲料行業(yè)的PE估值37倍，已回歸至歷史中部水平。行業(yè)估值已無明顯優(yōu)勢。目前，行業(yè)相對于滬深300的相對估值溢價為1.23倍，以2010預測業(yè)績計算的動態(tài)PE為27.93倍，相對滬深300的相對估值溢價為1.21倍，均明顯低于05年以來1.97倍的歷史均值水平。預計2010年在良好業(yè)績增長的助推下，行業(yè)將具有較為強勁的估值修復動力。

　　從盈利情況看，目前市場普遍對今年的食品飲料行業(yè)的業(yè)績持樂觀判斷，預期行業(yè)同比增長37.96%。“民以食為天”，食品飲料行業(yè)是一個具有持續(xù)發(fā)展能力的行業(yè)，2010年隨著經(jīng)濟復蘇，消費者信心增長，食品飲料行業(yè)消費將在量和質方面都獲得結構性提升。隨著溫和通脹腳步的來臨，預期2010年食品飲料行業(yè)成本有所上漲，企業(yè)可通過內部消化、適度提價、適當替代等多種方式保持毛利率的穩(wěn)定，盈利保持增長。市場預期2010年行業(yè)的增長率依然可以達到30%以上。

　　政策力引領消費時代到來

　　商務部報告指出，2010年世界經(jīng)濟將緩慢復蘇，外需難以大幅反彈。在外需持續(xù)不振的背景下，“調結構、促增長”，加快從依賴出口、投資拉動經(jīng)濟的增長模式向消費、投資、出口共同協(xié)動的經(jīng)濟增長轉變將是未來政策的必然選擇。12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議已明確指出，以擴大內需特別是增加居民消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，努力使經(jīng)濟結構調整取得明顯進展的發(fā)展方針。政策力將成為引領消費時代到來的重要力量，短期內將通過補貼減稅政策引導消費升級，提高消費質量，擴大消費份額；長期則將通過改善分配和投資體制，提高消費傾向，進而實現(xiàn)消費率的最終提升。09年汽車、家電銷售的火爆情形已見證了政策力的強大威力。

　　就食品飲料行業(yè)來講，雖然其未被納入十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，暫未得到政策力的強力推進，但未來隨著促消費覆蓋面的逐步擴大，食品飲料消費作為關系民生的最基礎領域必將受到政策關注。乳品、肉制品等與百姓消費最為緊密的大眾消費品行業(yè)將成為最可能受益于政策直接支持的子行業(yè)，同時具有健康消費概念的葡萄酒、黃酒行業(yè)也將受到政策傾斜。

　　沿著兩條主線選擇個股

　　對于行業(yè)內公司，機構認為仍可延續(xù)內生增長和外生增長兩條思路：所謂外生增長，可關注與經(jīng)濟關聯(lián)度較高，彈性較大的高端消費品，如高端白酒以及其他子行業(yè)中相應的高端結構；隨著國民收入增長和消費意識改變有持續(xù)增長的子行業(yè)，如葡萄酒行業(yè)和乳制品行業(yè)；受益于成本回落和行業(yè)均價提升的啤酒子行業(yè)；以及世博等主題投資概念機會。所謂內生增長，可關注經(jīng)營能力較強的品牌消費品企業(yè)，以及治理結構不斷改善的企業(yè)或經(jīng)營正在好轉的企業(yè)。外生增長和內生增長的結合是選擇重點推薦公司的主要理由：

　　葡萄酒行業(yè)中經(jīng)營能力強、治理結構佳的行業(yè)龍頭張裕是首選。張裕目前在我國葡萄酒行業(yè)的市場占有率為17%左右，位居其后的長城為12%左右，而王朝為5%。公司行業(yè)地位穩(wěn)固優(yōu)勢突出。公司的深度分銷模式帶動了公司在成熟市場依然有不俗增長。同時，公司對未來發(fā)展戰(zhàn)略考慮較為長遠，不僅在國內擁有25萬畝基地，而且較早設立酒莊，并于9月份又與法國法國波爾多拉頌酒莊、法國勃艮第桑德內酒莊、意大利西西里先鋒酒莊三大豪門正式結成戰(zhàn)略聯(lián)盟，為搶占發(fā)展中的國內高端市場提供了有力支撐。

　　在白酒行業(yè)中，首先推薦受益于經(jīng)濟復蘇更為明顯的高端白酒，如貴州茅臺[162.03 0.46%]、五糧液[30.07 1.38%]、瀘州老窖[35.55 -0.14%]、水井坊[21.88 0.18%]，這四家企業(yè)各有千秋。貴州茅臺(600519)于12月7日公告提價13%，將高度酒的出廠價提高到499元/瓶，離一批價仍有近200元的空間，提價幅度是適當?shù)摹６淠攴菥频匿N售情況也可能比早些預期的更為樂觀。五糧液(00858)治理在不斷改善之中，資產(chǎn)收購和酒類銷售公司股權也基本解決，國資委在對公司的考核中也包括市值管理等目標，從而公司有強烈地展示業(yè)績的決心。風險在于證監(jiān)會對公司調查尚未給出結論。瀘州老窖(000568)在2009年處于調整階段，公司中低檔酒銷售的增速較為明顯。隨著經(jīng)濟的復蘇，2010年公司的1573以及老窖特曲也有一定增長。公司控股的華西證券2009年取得了較好的業(yè)績，預期可貢獻接近0.28元左右的每股收益。水井坊(600779)在2009年受到影響較大，隨著經(jīng)濟的復蘇，公司產(chǎn)品銷售將有所反彈。同時，公司房地產(chǎn)項目銷售情況較為樂觀，蓉上坊一期可貢獻0.15元左右的每股收益，2010年可貢獻利潤額預期更大。公司與帝亞吉歐的合作在2010年也可能將有新舉措。山西汾酒[38.91 0.80%](600809)曾經(jīng)也是中國白酒的老大，經(jīng)歷了復興---突破---調整--再突破，目前正處于再突破階段。公司以銷售中檔酒為主體，2009年增長迅速。公司于12月11日公布提價，使得公司產(chǎn)品檔次和價格結構更符合消費變化。公司董事會即將完成換屆，其發(fā)展思路已經(jīng)明確，如能執(zhí)行到位，公司銷售將繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢。

　　啤酒行業(yè)中2009年青島啤酒[35.18 -0.99%](600600)的業(yè)績表現(xiàn)更為出色一些，因而在二級市場中的表現(xiàn)也更為出色一些。通過對產(chǎn)品品牌結構的調整預期公司在2010年仍可保持20%的增速。燕京啤酒[17.97 1.01%](000729)在重點區(qū)域精耕細作，有效市場占有率較高，2009年銷量增速遠超行業(yè)，但在業(yè)績增速方面表現(xiàn)并不突出，這與公司期間費用增加以及所得稅優(yōu)惠尚未到位有一定關系。在中國啤酒行業(yè)未來的競爭中上述兩個企業(yè)仍有望保持優(yōu)勢，擴大市場份額。

　　屠宰及肉類加工行業(yè)龍頭企業(yè)雙匯發(fā)展[52.67 -0.81%](000568)具有產(chǎn)品結構調整能力和一定的產(chǎn)品價格調節(jié)能力，即使是在原料價格快速上漲的2007年和2008年上半年公司仍然能夠實現(xiàn)20%以上的利潤增速。2010年預計原料成本將溫和上漲，公司有可能化解成本上漲的影響，保持25%甚至更高的增速。2009年1-8月份，速凍食品和醬醋行業(yè)也實現(xiàn)了較好的增長，但相應龍頭上市公司由于管理及其他方面的一些原因并未有相應表現(xiàn)，2010年成本上升，將使得這些企業(yè)壓力加大。

　　乳制品行業(yè)在中國仍有較好的發(fā)展空間，行業(yè)龍頭光明乳業(yè)[9.10 1.90%](600597)和ST伊利(600887)在2009年均呈現(xiàn)出良好的恢復態(tài)勢，其中ST伊利由于其產(chǎn)品線更為完備，各主要產(chǎn)品在全國市場競爭力都比較強，在盈利能力方面表現(xiàn)更為突出。2010年原奶價格上漲將對行業(yè)毛利率穩(wěn)定構成壓力。雖然我們困惑于伊利尚有大量股權激勵未行權，但2010年公司作為世博會高級贊助商對進一步提高公司品牌形象，擴大其在華東地區(qū)的影響力將起到積極作用。光明2009年初正式確立了新鮮、常溫、奶粉為公司發(fā)展的三大戰(zhàn)略支柱品類，“突破常溫”成為2009年光明三大市場目標的重要組成部分，取得了較好的效果。公司在11月份召開的2010及未來3-5年新品規(guī)劃研討會中提出了“關注細分市場，關注功能性產(chǎn)品，定位于高科技光明的理念”。作為世博本地企業(yè)，世博的召開對公司也有積極影響。

　　世博會將于2010年5月-10月在上海舉行，預計參會人數(shù)可能達到8000萬，金楓酒業(yè)[20.08 -0.10%]的黃酒產(chǎn)品頗具上海特色，而且企業(yè)也與世博會積極合作，展開營銷準備。如果能獲得較好效果，則對企業(yè)的長期發(fā)展將起到非常積極的作用。同時，金楓酒業(yè)也是世博主題投資最具特色的企業(yè)。