青島啤酒（600600）的半年報顯示，公司上半年啤酒銷量同比增長12.6%，實現主營業務收入89.7億元，同比增長15.1％，實現凈利潤6.4億元，同比增長67.9％。公司銷售收入的增長使其利潤呈現快速增長勢頭。東方證券報告指出，預計2009年和2010年的PE分別為30倍和23倍，維持公司“增持”的評級。

　　主品牌銷量超出預期

　　上半年公司銷量快速增長的同時，產品結構繼續優化，噸酒價格同比增長2.4%。公司上半年啤酒銷量302萬千升，同比增長12.6%，增幅比去年同期加快7.6個百分點。公司7月份的銷量增速仍然超過兩位數。上半年公司品牌青啤的銷量達到144萬千升，同比增加29.5%，占比48%。高端的小瓶青島啤酒和純生等銷量明顯提升，進一步帶動產品均價上揚。國泰君安證券的報告將公司2009年和2010年的預測EPS分別調整至0.93元和1.17元，且調高公司的目標價至32元，維持公司“增持”的評級，長期看好公司的發展。

　　東方證券報告進一步指出，公司上半年的主品牌銷量比例接近48%，較08年中期同比提升6.4%，超出全年提升5個百分點的目標。公司五十多家生產企業中有接近一半具備青啤主品牌的生產能力，省外生產的主品牌已占到全部銷量的60%以上。公司通過預算管理，對管理和營銷費用進行考核，效果比較明顯，中期噸管理費用同比下滑5.3%。奧運結束后的廣告和宣傳開支均出現大幅下滑，但由于提前計提5.4億元的市場費用，中期營業費用率仍同比持平。這有望為下半年的費用開支留有余地，公司09年的整體費用率有望保持穩定。

　　下半年業績繼續向好

　　青島地區作為公司的主銷售區域，其收入占比從08年的45.4%提升到47.9%，并維持20%的增速。除青島外的山東地區收入同比增速從去年的10.2%提升到30.2%。此外，華北、華南的增速分別達到14.3%和18.3%，保持較高的水平。海外市場的同比增速則從去年同期的3.6%上升到7.5%。由于經濟復蘇帶動社會消費增速明顯加快，加上今年全國范圍內均出現普遍高溫，尤其以華東、華南及海南一帶明顯，其6月均溫達到25攝氏度以上。中信證券報告指出，預計隨著公司結構調整和市場開拓工作的進一步推進，以及09年高溫天氣的刺激，公司下半年啤酒銷售增速可能快于上半年，公司全年業績有可能繼續超預期。中信證券報告還調高公司2009年-2010年的EPS至0.86元和1.02元，對應2009年-2010年的預測PE分別約為33倍和27倍，維持公司“增持”的評級。

　　同時，中銀國際的報告指出，預計公司2009年-2011年的啤酒銷量增速分別為11.5%、11.0%和10.4%，分別調高1.7、1.0和0.4個百分點，調高公司2009年-2011年的每股收益至0.85元、1.07元和1.27元，將其A股的評級由“持有”上調至“買入”。

　　不過，雖然對于公司今年盈利增長的看法普遍趨于一致，但對于公司的估值卻并非沒有不同的聲音。中金公司的報告就指出，我們看到公司今年盈利大幅增長的潛力，只是在當前股價下，已然高達13.0倍的09年EV/EBITDA估值較難支持評級的上調，維持公司“中性”的評級不變。