中糧的“緋聞”主角西鳳酒，終于開出了出嫁的條件。

　　7月16日，陜西西鳳酒集團股份有限公司(以下簡稱“西鳳酒”)總經理賈智勇在公開場合透露，西鳳酒改制將在年內完成，計劃融資10億。

　　據了解，目前寶雞市政府持有西鳳酒75.86%的股權，改制后股權比例會下降到50%，仍為絕對的控股。但上述的條件可能成為中糧入主西鳳的主要障礙。

　　“在價格上，10億元收購25%的股權代價過高。改制后，國有股仍將主導西鳳，這也是中糧所不愿意看到的。”白酒行業資深人士鐵犁對本報記者表示。

　　7月20日，西鳳酒常務副總經理張鎖祥對本報記者表示，改制的方向沒有問題，但是具體的談判由寶雞市政府主導，所以不便透露細節。

　　估值過高？

　　據了解，西鳳酒為中國“四大名酒”，1999年在原有西鳳酒廠的基礎上組建成立了陜西西鳳酒集團股份有限公司，總股本為10282萬股，其中，寶雞市政府持有國有股7800萬股，占總股本的75.86%，其余為社會法人股和職工持股。

　　賈智勇透露，改制后政府持股的股權比例會下降到50%，計劃融資10億元。

　　但該消息一出，業內普遍認為，西鳳酒要價過高。鐵犁認為，如果25%的股份價值10億，那么整個西鳳酒就價值近40個億，顯然被高估了。

　　鐵犁以古井貢(000596.SZ)為例計算，古井貢在剛剛結束的40%的國有資產轉讓價格僅為4.65億元。“古井貢還有上市公司的資源，并且40%的股權是相對控股，出售價格不到5億元。西鳳酒的價格肯定難以超越這個價格”。

　　不過，西鳳的自信可能源于其發展勢頭和對未來的預期。近年來，西鳳酒取得了快速發展，一個年銷售不過二三億的白酒企業，2008年實現銷售收入達15億。

　　根據賈智勇提供的數據顯示，今年1—6月，西鳳酒實現銷售、利稅分別同比增長42.5%和53.3%，超額完成了半年計劃，并且預計今年銷售收入將會突破20億元。

　　“我并不認為西鳳酒的真實數據有那么多。目前西鳳酒在省外僅有20%，陜西省內容量有限，所以單從酒類銷售看西鳳酒的今年實際銷售收入應該不會超過15億。版權華夏酒報”鐵犁表示。

　　中糧命題

　　此外，西鳳酒此次改制方案的另一個重要的問題是，其仍沒有改變國有控股的本質。

　　“主要是政府對西鳳酒給予了厚望。”7月20日，一位行業分析師對記者表示，當地政府希望通過西鳳酒的龍頭作用，帶動當地其它關聯產業的發展。

　　2009年，寶雞市委、市政府把西鳳企業列入全市12戶大企業大集團重點建設單位之一。為了進一步做大做強西鳳品牌，以期實現到2010年西鳳成品酒產能達到7萬噸；2015年，達到15萬噸，實現銷售收入100億元的目標。

　　“單純的依靠白酒這塊，實現100億的銷售額顯然不現實，西鳳酒目前并沒有快速成為全國性品牌的張力。”上述分析師表示，即便西鳳酒實現了在省外銷售比例占到50%，要想在省內實現50億的銷售，以陜西省的市場容量來看幾乎是不可能完成的任務。

　　所以，多元化可能會是西鳳酒未來的目標。上述分析師認為，在西鳳的資金和經營能力達到一定階段后，當地政府可能會讓其介入到其它相關產業領域，甚至是涉及當地重要產業的核心領域。

　　“但是，西鳳酒的控股意圖將肯定會對中糧的進入造成一定的影響。”鐵犁認為。

　　中糧集團的內部人士曾對本報記者表示，中糧從2003年左右談論進入白酒行業，在參與古井貢、洋河大曲等多個企業的談判中，均因未達成控股權而最終夭折。

　　時過境遷，中糧在多年白酒談判遇阻，而整個名優白酒行業可供整合的企業越來越少，西鳳的這次改制對中糧來說可謂是難得的機遇。

　　“我認為這次中糧有可能會妥協，或者分階段對西鳳酒實現控股。”鐵犁認為，中糧如果要進入西鳳酒，控股權應該不會放棄，但是可能會簽訂一個協議，分階段吸收政府的股權，最終實現控股。

　　7月20日，一位接近此次談判的人士對本報記者表示，解決股權問題，中糧是可以設定一個過渡期限的。

　　“雖然沒有獲得控股權，中糧進入西鳳的可能性還是會較大。”上述分析師表示，一方面中糧需要借西鳳酒進入白酒行業，在“全產業鏈”的戰略中能夠填補白酒這塊的空白，而西鳳酒要想走向全國也需要依靠中糧在全國范圍的影響力及酒類網絡進行支撐。

作者：林 晨