1月—2月食品飲料行業的景氣度下降，數據證實整體步入平穩發展階段。以高端白酒為主要引擎的上市公司將業務重點放到中端酒市場的開拓上，其業績增長依舊是整個行業中相對最為穩定的，產品線齊全覆蓋中高端的龍頭公司抵御經濟周期的能力相對較強。

　　以啤酒為代表的必需性消費品利潤增長情況尚不可過早樂觀，其能否接過嗜好性消費品增速放緩帶來的行業利潤增長接力棒尚存不確定性。

　　中端酒的市場開拓和豬肉價格的持續下跌將給白酒和肉類加工子行業龍頭公司的盈利能力帶來提升效應，有望幫助這些公司平穩渡過經濟調整周期。

　　長期以來，我國食品飲料行業整體市盈率保持在A股整體水平的2倍左右，4年來的PE倍數均值為1.99，PB倍數均值為1.79。這一方面體現了投資者對我國消費升級大趨勢的長期看好，另一方面也反映了行業的弱周期性為其未來業績增長帶來了較強的確定性。

　　通過對比可知，倍數較低的階段多在市場運行相對較弱的階段，依據當前的整體法計算，目前A股的PE/PB分別為20/2.6，食品飲料板塊的靜態PE、PB分別為37/6.2，倍數分別為1.83和2.29，PE倍數低于長期均值但PB高于均值，整體來看并無顯著低估。

　　細分子行業來看，肉制品和白酒行業的PE分別為27.7/31.0倍，相對處于低位，其行業特別是里面的龍頭公司的盈利能力相對穩定，值得關注。

作者：劉金滬