10日公布的1月份CPI同比漲幅高于預期，而PPI同比降幅也高于預期。分析人士認為，上述數據出乎市場預期的主要原因在于春節因素，總的來看，其對于股市和債市的影響中性偏正。專家認為，股市反彈格局基本確立，PPI數據超預期下降將有助于債市心態的穩定。
　　股市：反彈格局基本確立

　　10日，A股市場開盤后便反復震蕩，但收盤前表現強勁，上證綜指收盤上漲1.82％。業內人士認為，股市反彈格局基本確立。

　   海通證券策略分析師張冬云在接受中國證券報記者采訪時稱，通脹數據對股市影響偏中性，PPI加速回落，刺激需求的壓力還是很大；近期股市將延續反彈趨勢，主要原因在于流動性持續改善。市場人士認為，經濟數據的回暖以及刺激經濟政策的推進，對恢復投資信心作用明顯。

　　長江證券認為，上周五的大陽線完全覆蓋了周四的陰線，尤其是爭奪發生在2100點這個重要的整數關口附近，基本上多方已經確立了優勢，對于大盤中線趨勢仍持謹慎樂觀態度，在操作上建議轉變思路，在保持倉位的前提下進行一定的小波段的運作。

　　中投證券策略分析師許應濤認為，通脹數據基本在市場預期之內，對市場短期影響并不明顯，A股反彈格局仍然完好，但一旦資金持續流入的意愿減弱，成交量大幅萎縮，要謹防回調的風險。

　　長江證券也認為，10日尾盤的上漲拉升過快，有濃厚的擠空味道，但這部分籌碼并不堅定，同時巨大的換手也提示短線仍存在較大震蕩可能。

　　債市：PPI下降有利穩定心態

　　10日，交易所債市漲跌不一，國債繼續小幅下跌，而企業債繼續小漲，銀行間市場上債券收益率波動不大，均在5B中國酒業風向標華夏酒報郵發代號23-189當地郵局可訂閱P以內。

　　申萬研究所固定收益分析師張磊認為，2月份公布的經濟數據并不多，市場可能會把注意力放在通脹上，1月份通脹數據基本符合市場預期，對債市的影響偏正面，未來進一步的通縮壓力會對長債產生利好刺激。

　　中信建投證券分析師田紅勤也表示，PPI數據超預期下降將有助于債市心態的穩定，雖然CPI可能略高于市場預期值，但無大礙。

　　通脹的走勢也關系到市場對未來貨幣政策放松的預期，而貨幣政策的實際放松力度將直接影響到債市投資者的信心。張冬云認為，鑒于CPI在2月份與3月份還將繼續回落，甚至出現負數，因此央行降息的時間點應該在3月中旬與4月中旬。

　　招商證券分析師薛華、胡魯濱發布的研究報告認為，今年出現短期通縮是大概率事件，但仍有80-100BP左右的降息空間，因為降低實際利率、強化企業盈利、刺激有效信貸需求仍是最核心的因素。摩根大通的分析師也認為，當前的通縮風險高于通脹風險，不斷強化的通縮預期將會影響國內信心，CPI的下降導致真實利率顯著上升，延緩家庭消費和資本投資，所以利率和存款準備金率還有下調空間。

　　不過，也有分析人士認為，市場對本輪通縮壓力有所夸大，當前央行已經投放了大量的流動性，只不過貨幣乘數滑落加快，如果未來經濟趨穩、信心好轉，則貨幣流通加快，并引致通脹壓力。果真如此的話，將對債市形成負面影響。此前有基金經理向記者表示，未來通脹預期是近期債市大幅震蕩的原因之一。

　　但張磊認為，在經濟沒有全面復蘇的環境下，物價很難有上升的壓力，即使經濟進入復蘇階段，通脹也是滯后的。而2009年是經濟探底階段，通脹的可能性不大。
作者：張曙東