近期食品飲料板塊整體表現疲軟，獲取超額收益的難度增大，我們認為除了相對領跑的個人消費品，突發性事件造成的超跌板塊和往常游離于投資者股票池外的小盤股，也應當嚴密關注。往年春節前政商務消費品批發價格上漲20-30元的量價齊升現象，在今年已極其罕見，且驚現壓貨現象，宏觀經濟減速的影響開始全面體現，全國及分省數據（白酒之山東、貴州；葡萄酒之河北、天津）也支持了投資者對此類品種的未來預期；同時宏觀經濟減速對于個人消費品的影響小于政商務消費品，近期二級市場表現即反映了投資者對此類品種開始領跑食品飲料行業的認可；近期乳品股和小盤股二級市場表現強勁，充分反映了投資者對于獲取超額收益的追求。

　　（1）青島啤酒更換第二大股東、（2）伊利股份發布預虧公告，成為2009年1月份行業重點事件。青島啤酒（600600.SS,0168.HK）第二大股東ABI向朝日啤酒公司溢價38%協議轉讓其持有的19.9%青島啤酒股權，可以在套現轉摘于華夏酒報·中國酒業新聞網非控股權投資的同時，解決了償還去年并購AB時擔負450億美元債務的燃眉之急；伊利股份（600887.SS）最大化處理三聚氰胺事件損失及營業費用處理等因素、股份支付費用共計造成2008年賬面巨虧17億元以上，2009年業績足夠保牌即可，2010年才能夠體現高成長。

　　行業系統性風險迫使投資者尋求非主流品種。行業經濟效益繼續下滑的概率較大，可能引發估值水平在上半年回歸常態，畢竟目前龍頭公司估值水平距其2001-2005年間和2005年靜態PE仍然存在一定距離，因此超跌板塊和往常游離于投資者股票池外的小盤股，有望進一步受到關注。

　　從產業并購價值角度仍然推薦三把“金鑰匙”，從交易性機會角度關注乳品股和小盤股。推薦青島啤酒（600600.SS）、雙匯發展（000895.SZ）、三全食品（002216.SZ），其未來3年CAGR為(21%,30%,23%)；謹慎推薦伊利股份（600887.SS）。 
  作者：董俊峰