隔著時間的迷霧，乙肝疫苗能否研制成功尚需檢驗。
 

 
　　1月11日，重慶市北郊戴斯酒店，重慶啤酒(600132.SH)控股子公司重慶佳辰生物工程有限公司(下稱佳辰生物)，召開關于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的Ⅱ期臨床試驗研究者會議。

 
　　但一位知情人士透露，與會人士接近50人，其中包括數家大型醫院代表。最引人注意的是吳玉章教授的主題報告披露了乙肝疫苗臨床試驗進展。此外，還進行一些討論和協調諸如實驗實施計劃、病人招募計劃等。

 
　　隨后佳辰生物表示，將于近期啟動Ⅱ期臨床實驗的后續工作(注：即Ⅱ期臨床實驗B階段)。

 
　　Ⅱ期臨床試驗A階段進展順利？

 
　　“北京大學附屬醫院被作為中心實驗室。”上述知情人士說，此外，西南醫院傳染科、解放軍302醫院、中南大學湘雅醫院、第四軍醫大學等均派代表出席會議，重慶啤酒董事長黃明貴、董秘鄧煒等亦出現在會場。

 
　　知情人士透露，I期臨床試驗選擇的是健康人群，測試的是乙肝疫苗安全性問題。Ⅱ期臨床試驗A階段，則選擇20位患者注射小劑量乙肝疫苗，其中10位患者在實驗報告所需24周數據采集后未能持續隨訪，而另外10名患者在持續隨訪中，隨著時間的推移，歷次隨訪數據顯示，這些患者均出現病毒數逐步下降，最后檢測不到的情況。更重要的是，去年下半年發現其中三人陸續出現表面抗原轉陰的情況。

 
　　由于重慶啤酒研制的乙肝疫苗藥理可以“激發人自身的免疫能力，激發人體對乙肝病毒持續產生抗體”，因此，上述知情人士預計，II期臨床試驗B階段，大規模注射標準劑量乙肝疫苗后，“效果可能更理想”。

 
　　鮮有人注意的細節是，乙肝患者經常瀏覽的專業論壇——肝膽相照中，出現大量招募受試者的貼子，內容主要為“中國人民解放軍第三軍醫大學的乙肝疫苗臨床研究現正大批招募受試者”。

 
　　去年5月，重慶啤酒曾表示，4月，佳辰生物和第三軍醫大學向重慶市食品藥品監督管理局和國家食品藥品監督管理局提出繼續開展Ⅱ、Ⅲ期臨床試驗的申請，日前已得到國家食品藥品監督管理局受理。該藥品Ⅱ期A組臨床試驗報告及下一步的臨床試驗方案均需國家藥監局批準后方可實施。

 
　　Ⅱ期臨床實驗B階段即將來臨，本報記者致電佳辰生物朱姓部長了解前期臨床試驗的結果，但朱姓部長表示，“需要重慶啤酒董秘鄧煒同意”，而1月12日和13日，記者兩次致電鄧煒，鄧以“正在開會”為由婉拒采訪。

 
　　信息不對稱的投資標的

 
　　重慶資本圈一個公認的事實是，盡管佳辰生物股權變化明晰，且乙肝疫苗臨床實驗進展清楚，但臨床實驗結果一直云遮霧繞。

 
　　1998年10月27日，重慶啤酒公告稱，斥資1435.2萬元收購大股東重慶啤酒集團持有的佳辰生物52％股權。佳辰生物股權結構隨即變為：重慶啤酒52％，重慶啤酒集團18％，第三軍醫大學、重慶大學各占15％，而彼時，佳辰生物正“全力以赴進行治療乙肝新藥等重大項目的開發”。

 
　　此后，經過一系列股權變更，佳辰生物股東也發生更迭。截至2001年1月19日，重慶啤酒利用公開配股募集的8710萬元，將佳辰生物股權比例增至93.15％，而第三軍醫大學和重慶大學的股權均被稀釋至3.45％。

 
　　2005年末，為防止競爭對手挖角，重慶啤酒決定將持有的佳辰生物8%股權，以贈與方式獎勵給吳玉章和邊疆兩位專家，吳玉章獲得5%的股權后，一舉成為佳辰生物二股東，邊疆則成為第五大股東。

 
　　細覽重慶啤酒相關公告，由于重慶啤酒雄厚的財力支持，佳辰生物進行的乙肝疫苗于2003年6月得到國家藥品管理局批準正式進入I期臨床試驗，2004年11月完成Ⅰ期臨床試驗，并于2005年6月得到國家食品藥品監督管理局批復，2006年3月31日，在北京啟動Ⅱ期臨床研究試驗，截至2007年12月31日，II期A臨床試驗工作已完成。

 
　　但是，重慶啤酒流通股股東抱怨，重慶啤酒對乙肝疫苗臨床試驗一直三緘其口，乙肝疫苗臨床試驗的結果也從未對外正式公布。

 
　　但是，總有“消息靈通人士”通過某種渠道得到臨床試驗部分進展情況——從天相投資分析師曾敏的《重慶啤酒：治療型乙肝疫苗曙光漸現》、東方證券分析師張小青的《啤酒增長快速，疫苗值得期待》等研究報告，都可看到臨床試驗進展的相關描述。例如，“病人已出現免疫應答，并且在一些體征上出現正面反應……存在一定治愈可能”。

 
　　或許出于對乙肝疫苗上信披的不滿，重慶啤酒數位重要股東曾聯名上書要求上市公司安排與吳玉章會面，以便能更直接地了解乙肝疫苗的進展。

 
　　去年4月8日股東大會結束后，重慶啤酒曾安排一些重要股東和基金代表秘密與吳玉章見了一次面，雙方圍繞乙肝疫苗進行相關交流。一位與會人士透露，“當時的氣氛非常好”。

 
　　值得注意的是，正是乙肝疫苗概念加身，重慶啤酒市盈率一直遠高于青島啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)等同業。重慶一位浸淫資本圈多年的上市公司董事長指出，如果乙肝疫苗研制失敗，將對重慶啤酒股價造成“毀滅性的打擊”。

 
　　1月13日，重慶啤酒收報13.47元，跌4.40%。