百威英博收購墨西哥Modelo剩余股權(quán)好處多多 06-27

百威英博欲收購其尚未持有的Modelo股權(quán)，有許多正面的理由促使其提出優(yōu)越條件吃下這家墨西哥釀酒商剩余50%的股權(quán)，可以強(qiáng)化其對(duì)抗區(qū)域競爭對(duì)手海尼根(Heineken)的實(shí)力，同時(shí)也可讓該公司首席執(zhí)行官布里托(Carlos Brito)縮減成本。而他應(yīng)該能夠提出支付至少150億美元的正當(dāng)理由，較當(dāng)前投資人對(duì)Modelo股價(jià)的評(píng)估溢價(jià)29%。
    可能這也是吸引Modelo家族走上談判桌協(xié)商交易的原因。就連2008年合資伙伴百威(Anheuser Busch)被英博(InBev)收購之前，Modelo家族也傾向擺出高姿態(tài)。該家族之后在法院向合并后的百威英博提出訴訟，聲稱兩家公司合并并未取得Modelo的同意，但以敗訴收?qǐng)觥?br />    如今看來，談判雙方又握手言歡。布里托的經(jīng)營能力已獲肯定，應(yīng)會(huì)說服百威英博股東同意公司與Modelo進(jìn)一步結(jié)盟。布里托先前承諾在合并百威之后將會(huì)縮減成本并擴(kuò)大營收，如今一一實(shí)現(xiàn).這應(yīng)該讓股東們輕易相信布里托能夠在Modelo身上變出相同戲碼。
    Modelo的營業(yè)利潤率為26%，若布里托能夠?qū)⑵涮嵘涟偻⒉┑?2%，在營收繼續(xù)以7%速度成長的假設(shè)下，明年將帶來額外的4.5億美元獲利。計(jì)算稅項(xiàng)及并將獲利換算回現(xiàn)值將高達(dá)34億美元，足以涵蓋支付給Modelo家族150億美元中的溢價(jià)部份。
    部份拉丁美洲釀酒商的營業(yè)利潤率遠(yuǎn)高于Modelo的水準(zhǔn)，例如百威英博的巴西事業(yè)營業(yè)利潤率約為60%。但合并后的成本效應(yīng)不足以將利潤率提升至那么高的水準(zhǔn)，百威英博在拉美第二大經(jīng)濟(jì)體中沒有其他事業(yè)。而在拉美其他地區(qū)方面，近期收購多明尼克釀酒商CND的行動(dòng)被海尼根所挫敗。
    兩家公司結(jié)合后，可以視為百威英博解決弱點(diǎn)的好現(xiàn)象，在收購百威之后，其獲利重心過度傾向于發(fā)達(dá)市場，而發(fā)達(dá)市場的啤酒消費(fèi)正逐漸下滑。百威英博股價(jià)周一受此消息激勵(lì)上漲1%左右，因投資人意識(shí)到百威英博可能將再次釀出美酒，而未有太多的浮夸。