11月24日，上市公司重慶啤酒股份有限公司發布公告稱，該公司控股的重慶佳辰生物工程公司研發的治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗的雙盲臨床Ⅱ期研究11月27日召開揭盲工作會議，并將于12月5日公布該會議相關信息，并在11月28日到12月2日期間停牌。公告一出，重慶啤酒的股價在兩個交易日內漲18%，從而再次將這個已經炒了13年乙肝疫苗概念的公司推向了輿論的焦點。

　　疫苗概念勾畫180倍“市夢率”

　　1998年10月27日，重慶啤酒發布公告稱，公司斥資1435.2萬元收購佳辰生物52%股權，而當時佳辰生物聲稱正進行乙肝新藥的開發。此后，重慶啤酒的乙肝疫苗概念開始浮現。到了2001年1月19日，重慶啤酒將佳辰生物股權比例增至93.15%，從此越來越多地被市場視作乙肝疫苗概念股加以炒作。

　　1998年10月27日重慶啤酒宣布收購佳辰生物股權時，前一交易日（1998年10月26日）收盤價格為2.13元，而最近一個交易日（2011年11月25日）的收盤價為81.06元，13年間，股價上漲3705%。

　　有分析人士指，目前重慶啤酒的市盈率高達180多倍，以其啤酒業務，根本無法支撐如此巨大的市盈率，目前的股價主要來自于對乙肝疫苗成功上市以后的期望值。該分析人士甚至以“市夢率”來形容這180多倍的市盈率。

　　市場火爆行業冷靜

　　某不愿意署名的資深醫藥分析員向南都記者表示，中國的藥企在某些領域，還是有一定能力的，然而鑒于治療乙肝屬于世界性難題，他預計結果不會特別好。

　　另外，南都記者電話采訪北京協和醫院感染內科某專家，該專家表示，對治療用乙肝疫苗時有耳聞，很多國內外著名的專家都在做這個，但是要突破相當艱難，而且即使能用，最終療效和副作用怎么樣也很難說。

　　有業內人士表示，重慶啤酒該項目目前即將出來的只是二期的臨床結果，藥品研發必須要經過三期的臨床試驗才能夠證明有效。因為二期樣本量太小，所以必須經過三期的臨床加以證明，在這之后才能發布該疫苗是否有效。一些新藥二期有效但三期失敗，并不少見。所以目前來說，這個項目要走的路還有很長。

　　另外有一位重慶上市藥企高管就曾直言，開發新藥的失敗率極高而且動輒數億美元甚至數十億美元，歐美頂尖藥企尚且未能研發出治療性乙肝疫苗（目前的乙肝疫苗均為預防性），僅憑重慶啤酒億元級的投入就可以研發出來？

　　斯坦福大學醫學院外科教授、亞裔肝臟中心執行主任蘇啟深曾表示，很多國際制藥巨頭如默克、葛蘭素史克和凱龍，十多年前就斥巨資投入該領域研究，可是至今沒有一家能成功上市，也沒有一家能拿出最終的臨床試驗結果。而且這些制藥巨頭前些年紛紛放棄這個數十億美元的市場，原因是看不到成功的曙光。

　　依據重慶啤酒的公告，雙盲試驗的結果將于下周一（12月5日）公布，到時候股票也將復牌，按廣發證券（，）分析師鄭有利的說法，重慶啤酒現在的“身家性命”都系于乙肝疫苗能否成功。如果乙肝疫苗研發以及市場推廣獲得成功，百元股價對重慶啤酒而言將是唾手可得。如果乙肝疫苗研制失敗或者市場接受度不及預期，將對重慶啤酒股價造成毀滅性的打擊。

　　業外資本岳陽興長（，）“玄”機重重

　　無獨有偶，另外一個主業跟疫苗甚至醫藥行業都沒什么關系的岳陽興長，在長達8年多來也是以疫苗的概念反復翻炒。

　　然而，當南都記者試圖通過國家藥監局網站查詢其治療性胃病疫苗產品——口服重組幽門螺桿菌疫苗，只能查到該藥品獲批臨床研究的日期為2003年5月19日，但并無藥品注冊批準信息。更值得注意的是，該疫苗的研制方———重慶康衛生物科技有限公司，在藥監局的“藥品生產企業”數據庫中也是查不到的。

　　中國疫苗利好當頭外企、私募扎堆淘金

　　從上周召開的第三屆中國疫苗行業峰會上傳出的信息顯示，目前中國的疫苗行業市場與政策雙重利好。而與此同時，外企與私募基金（PE）也將之視作淘金熱土，紛紛加大投資。

　　重點項目政府投資94億

　　目前我國的醫改著重于基本醫療體系的建設，而疫苗是其中的重要組成部分，以我國13億的人口，對于疫苗的消費量是個龐大的數字。有數據顯示，每年我國疫苗的消費量約10億劑。

　　根據本次峰會提供的數據，今年我國疫苗行業的市場規模約為百億，并且未來將以15%以上的速率不斷增長，預計到2020年，市場規模將會達到500億-600億。

　　另外，政府也出臺了利好政策。10月26日，國務院常務會議討論通過《疫苗供應體系建設規劃》。根據該規劃，政府將支持具備研發能力的企業加強研發，尤其是加強手足口病等6種疫苗的研發。另外，該規劃還提出建設生產設施，對應重點項目擴產及提高疫苗生產裝備水平，其中，重點項目安排投資規模約94億元。

　　在凱恩斯學派的經濟學理論中，政府的財政政策會對相關的行業有乘數效應的拉動作用，而在市場本身處于一種向上加速攀升的狀態的時候，出臺相關的利好政策只需要比較少的投入，就能放大這種乘數效應，并且還能減少一些政策的擠出作用。通常來講，只要不出現某種劇變，行業在相當長的時間內會呈現一種穩定的內生增長的狀態。

　　外企爭相淘金

　　國外制藥巨頭目前面臨著專利藥陸續過保護期以及發達國家疫苗市場增速減緩的局面，急需尋找其他業績增長點，而中國的疫苗行業無疑是最佳的候選者之一。

　　有醫療界人士介紹，目前我國疫苗分為Ⅰ類疫苗和Ⅱ類疫苗。其中，Ⅰ類疫苗為計劃免疫，由政府采購供應，數量巨大但價格較為低廉；而Ⅱ類為非計劃免疫，以自費自愿為原則，價格相對較高。據某藥企的市場推廣人員向南都記者透露，目前外企還只是在Ⅱ類疫苗上“較勁”，因為Ⅰ類疫苗國家原則上“限制外商投資”，而現在隨著城市居民生活水平和認知水平的提高，很多人也愿意付費接種一些Ⅱ類疫苗，這使得這一塊消費潛力巨大。

　　以世界三大疫苗生產廠商葛蘭素史克、賽諾菲巴斯德和諾華為例，這三大廠在世界預防性疫苗市場占的份額分別為24.7%、18.9%和10.8%。葛蘭素史克在這兩年分別與深圳海王英特龍和江蘇沃森成立合資公司，就是針對疫苗的生產研發和銷售，葛蘭素史克為此投入的金額接近7億元人民幣。葛蘭素史克在2011年9月21日以3500萬美元收購深圳海王英特龍手里合資公司的剩余51%股權。而賽諾菲巴斯德則于今年10月花費7億元人民幣在深圳建設年產2500萬劑的疫苗生產基地。諾華則干脆斥資8.5億元人民幣，高價收購浙江天元生物85%的股份。從這三家巨頭投入的巨額資金足以看出，外資對于中國疫苗行業的信心以及渴望的程度。

　　饒有趣味的是，外企對于中國疫苗行業的熱衷也帶動了人才的需求。據某跨國獵頭公司華南區的負責人對南都記者透露，這兩年，尤其是今年以來，跨國藥企對于疫苗行業的研發、銷售和生產管理類人才招聘的業務呈明顯上升的勢頭。

　　部分民營疫苗企業被PE看好

　　目前的國內疫苗生產企業的主要問題是品種單一，據統計，中國現有疫苗生產企業36家，只能夠生產預防27種疾病的49種疫苗。維梧創投投資合伙人趙晉向南都記者透露，很多國內企業只能生產一到兩種疫苗。這在他看來，面臨的市場風險是相當大的。

　　但趙晉同時認為，之前國家對于疫苗行業相當嚴厲的管控，到現在慢慢開始放開，國內的生產企業才剛開始起步，其中的潛力是相當大的。從流感疫苗的生產來看，國內的很多企業還是具有相當強的疫苗生產能力，他們會嘗試將國外的疫苗引進中國來生產。

　　今年3月，世界衛生組織（WHO）宣布中國疫苗監管體系通過其評估，這意味著中國的疫苗生產企業從此將可以申請WHO的預認證，從而參與國家疫苗的招標采購。而之前中國的甲型流感病毒疫苗已有出口秘魯的成功嘗試。南都記者采訪的多家醫藥行業PE的相關負責人也均不同程度對國內某些民營疫苗企業表示看好。