1-5 月食品飲料各子行業中，液體乳及乳制品行業的利潤同比下滑，其余子行業收入和利潤同比均保持增長。其中白酒收入增長41.96%，利潤增長45.2%；啤酒收入增長8.24%，利潤增長19.06%；葡萄酒收入增長22.5%，利潤增長22.7%；液體乳及乳制品收入增長17.7%，利潤下降10.37%；屠宰及肉制品收入增長31.7%，利潤增長49%。

　　白酒：1-5月份白酒行業的收入和利潤繼續高速增長，增速處于歷史較高水平。中低檔酒銷售比例增加，導致白酒行業毛利率下降，但營業費用率下降使得利潤率維持高位。預計未來白酒行業收入繼續高增長，毛利率穩中有升。

　　啤酒：1-5月份啤酒行業的收入和利潤增速環比均有所下滑。大麥進口量增價穩，啤酒行業管理費用率下降提升利潤率。預計未來幾年行業收入增速維持5-8%，競爭緩和帶來利潤率提升。

　　葡萄酒：1-5月份葡萄酒行業的收入和盈利增速均繼續回升。葡萄酒行業的毛利率大幅下降，導致利潤率下滑。預計未來幾年產銷量增速維持20%左右，毛利率提升是個長期的過程。

　　液體乳及乳制品：1-5月份液體乳及乳制品行業的收入平穩增長，盈利水平大幅下滑。終端提價幅度無法覆蓋原奶增長幅度，液體乳及乳制品行業的毛利率因此下滑，并導致行業利潤率的下滑。預計未來行業收入平穩增長，原奶漲價拉低盈利水平。

　　屠宰及肉制品：1-5月份屠宰及肉制品行業的收入高速增長、盈利水平增速恢復正常。4月份開始，生豬價格上漲，豬肉價格變化不大，屠宰及肉制品行業的毛利率因此下降，但通過費用控制減緩了該行業利潤率的下滑程度。預計未來幾年行業收入和盈利均保持高速增長，利潤率因生豬漲價而略有下降。

　　我們推薦兩條主線：一是在居民收入上升、內需增長的背景下，具有競爭實力的大眾消費品公司；二是業績增長預期比較穩定、估值較低的公司。推薦順序為：五糧液、張裕A、伊力特、伊利股份、山西汾酒、古井貢、青島啤酒。其中伊利股份中期業績預計不太好，可能影響短期表現，但是以年度為單位的股價增長更多的看管理層行權的步伐，長期看好青島啤酒的增長，雙匯發展停牌，暫不排序