全球糖市在經歷了連續(xù)五個年度的供需過剩之后，在2015/2016年度首度出現供需缺口，這也使得國際糖市進入到去庫存階段。進入2016年后，原糖價格連續(xù)大幅上漲，對長期缺口預期也在一定程度上有所體現。印度和泰國因2015年至2016年上半年的厄爾尼諾現象導致降雨同比大幅減少，產量出現較大幅度下滑，全球缺口預期顯現，原糖價格也一路上漲至21美分/磅上方。此后價格在高位維持近三個月的窄幅振蕩，但是近期巴西產量預期的變化，再次引發(fā)市場對于供需缺口擴大的擔憂，價格也沖破了振蕩區(qū)間，再創(chuàng)新高。

　　Platts Kingsman在9月將全球2016/2017年度糖市供應短缺預估上調57萬噸，至645萬噸。對于2015/2016年度，該機構預計全球糖市供應將短缺521萬噸，較此前預估上修20萬噸。Platts Kingsman表示，兩個年度全球糖市供應短缺預估總計被調升約77萬噸，主要是受巴西產量下修影響。Platts Kingsman稱：“全球糖產量下降主要是受到巴西中南部當前年度糖產量下滑86萬噸，及下一年度巴西東北部糖產量預估下降21.2萬噸的影響。”該分析機構表示：“如果巴西糖產量繼續(xù)下滑，可能會進一步調降全球糖產量預估，但目前選擇靜觀其變，看天氣和作物單產朝哪個方向發(fā)展。不過，巴西糖產量下滑影響部分被美國作物產量前景改善所抵消。Platts kingsman將美國2015/2016年度糖產量預估上修8萬噸，將2016/2017年度糖產量預估調升約25萬噸。

　　近期市場普遍上調了全球2015/2016和2016/2017年度的供需缺口，缺口擴大主要因主產國產量或不及預期，令市場擔憂。此前市場一直認為巴西2016/2017榨季是個豐產的年份，榨季初期天氣干燥，糖廠壓榨順利，雙周產量持續(xù)在高位；但持續(xù)的干燥天氣導致巴西主產區(qū)單產受到一定影響，產量或不及預期。市場對于印度下榨季的產量預估分歧較大，印度糖協(xié)預估2016/2017榨季產量在2300萬噸上方，其他機構普遍給出的預估在2200萬—2250萬噸。泰國下榨季的產量同樣出現一定幅度的下滑，中國2016/2017榨季的產量雖然預計有小幅反彈，但是仍面臨較大的缺口。

　　從歷史數據來看，上一次國際糖市牛市的時間出現在2008/2009、2009/2010和2010/2011年度；價格在2008/2009年度出現缺口的時候開始反轉；2009/2010年度再次有缺口，只是供需缺口的數量有所減小，依舊處于去庫存的過程中，價格繼續(xù)上漲；在2010/2011年度全球糖市迎來供需過剩的局面，價格也見頂，從高位回落，進入到熊市當中。

　　本輪牛熊市的轉折也因全球糖市再次出現供需缺口，而缺口因主產國產量受到厄爾尼諾現象的影響，其中印度和泰國出現較大幅度減產；中國的減產更多是因為種植面積減少。在2016/2017年度仍有供需缺口預期，明年糖價大概率再創(chuàng)新高，明年下半年糖市或出現轉折，再次由牛轉熊。