“截至5月國內(nèi)產(chǎn)量為870萬噸，比去年同期下降182萬噸。雖然處于減產(chǎn)周期，但國內(nèi)糖價遲遲未能向上突破，主要是上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多，93萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存、疊加淀粉糖替代，以及大量的走私糖充斥市場，都極大地抑制了主產(chǎn)區(qū)的銷售進度，5月底銷糖率53.51%，低于去年同期58.69%。可以說今年國內(nèi)處于減產(chǎn)不缺糖的狀態(tài)。”張笑金認(rèn)為上述因素是“彈簧市”的誘因。

    岳鳳艷則為中國證券報記者詳細(xì)列舉了當(dāng)前多空雙方的籌碼。利多方面在于：減產(chǎn)周期開始，國內(nèi)供應(yīng)短缺量增加;消費旺季消費帶動價格剛性波動;外糖大漲驅(qū)動成本增加帶動價格上漲;天氣升水增加，北半球產(chǎn)糖國減產(chǎn)，需求預(yù)計增加。全球糖短缺預(yù)期增加，外糖有繼續(xù)上漲動力。

    利空方面，首先，庫存壓力大。預(yù)計本榨季末國內(nèi)庫存923萬噸，庫存消費比62%，下榨季末庫存降至646萬噸，庫存消費比43%。目前國內(nèi)庫存量仍高達(dá)1000萬噸以上，包括近700萬噸的國家及地方儲備，政策的不確定性加速糖價波動。

    其次，消費不振，產(chǎn)銷不及預(yù)期，旺季不旺銷，現(xiàn)貨需求不振。截至5月底，全國產(chǎn)銷率僅53.5%，同比降低5個百分點。國內(nèi)經(jīng)濟下行，食品和飲料行業(yè)不景氣，部分企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量均同比下滑，整體消費增速放緩，布瑞克預(yù)計2015/2016年度消費僅1480萬噸，展望2016/2017年度僅1490萬噸。

    第三，走私情況不絕。由于內(nèi)外價差巨大，走私進口暴利，通過云南邊境走私的糖流入國內(nèi)市場，打壓現(xiàn)貨價格，據(jù)估算，2015/2016年度走私量高達(dá)150萬噸以上。

    第四，替代比例增加。玉米價格低迷，淀粉糖生產(chǎn)成本降低，白糖與果葡糖漿比價持續(xù)位于高水位，競爭優(yōu)勢明顯，替代比例不斷增加，飲料行業(yè)替代已趨近飽和。

    “大部分農(nóng)產(chǎn)品基本面確實在好轉(zhuǎn)，今年價格重心應(yīng)遠(yuǎn)高于去年。農(nóng)產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，產(chǎn)量對價格的影響就顯得更加重要。這兩年全球氣候不太穩(wěn)定，先有厄爾尼諾，后有拉尼娜，從目前表現(xiàn)來看，這些災(zāi)害性天氣已經(jīng)對多種農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量造成實質(zhì)性負(fù)面影響。理論上來說，對價格是有支撐的。”孫元奎表示，大豆市場化程度高，政策影響小，天氣造成減產(chǎn)后，供求格局會在很短時間內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變，并影響價格變化，加之今年養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇較快，粕類需求端也有明顯改善，所以豆系品種，尤其是粕類是有上漲基礎(chǔ)的，可惜粕類行情已經(jīng)在悄無聲息中完成了上漲的大部分過程，后期已經(jīng)不具備追漲價值。

    孫元奎認(rèn)為白糖后市較為樂觀。雖然走私擠占了不少國產(chǎn)糖的消費空間，而今年夏季消費也遲遲未到，但這兩個因素尚不能彌補供應(yīng)端的減少，因為除了國內(nèi)糖自身減產(chǎn)外，常規(guī)進口降幅也比較大。今年原糖價格走勢強勁，目前配額外進口已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度虧損，進口量可能只有380萬噸，去年則是481萬噸。而夏季推遲僅僅是推遲，不可能一直維持這種涼爽多雨的天氣狀況。目前工業(yè)庫存已經(jīng)不多，后期天氣炎熱后銷量始終還是會有個回升的過程，待本榨季結(jié)束后產(chǎn)區(qū)可能真的會經(jīng)歷無糖可賣的窘?jīng)r，所以糖價上漲的基礎(chǔ)仍然比較牢固。

    “當(dāng)然，上方空間也不宜看得過高，未來還有拋儲這個大利空。本榨季不大可能拋儲，因為今年國內(nèi)糖業(yè)普遍虧損，拋儲得不到行業(yè)認(rèn)同，但如果現(xiàn)貨糖價沖上6000元/噸，則拋儲勢在必行，這對本就不穩(wěn)的上漲的行情顯然是個致命的打壓，所以未來白糖整體仍看好，這是個大方向的定性，但漲幅的定量方面，預(yù)計廣西現(xiàn)貨高點在5800-6000元/噸一線，超過6000元/噸則不宜再繼續(xù)看多。”孫元奎說。

    張笑金則預(yù)測，近月合約依然難以擺脫區(qū)間震蕩行情，下有減產(chǎn)支撐，糖廠挺價意愿較強，不愿意低價銷售，上有高庫存壓力。但遠(yuǎn)月合約更具備上行的潛力。隨著全球范圍內(nèi)庫存的新一步消化，原糖價格不斷攀升，進口壓力緩解，國內(nèi)去庫存過程雖然慢于國際市場，但仍處于去庫存的周期當(dāng)中，下榨季產(chǎn)量依然偏低，消費較為剛性。