在各類收儲傳言漸漸落空以后，白糖期貨市場的基本面缺乏明顯的不確定性，價格逐漸進入窄區間整理階段；不過，窄幅波動的價格并不影響在不同合約之間進行跨期價差交易。

　　我們認為，基本面最平穩的階段正是介入跨期價差交易的最好時機。

　　基本面供過于求的格局非常清晰。2012/2013榨季國內食糖產量預估為1300萬噸（不含進口原糖加工）；全社會總供應量為2028萬噸，期末庫存達到693萬噸，同比增加165萬噸；我們認為2012/2013榨季國內食糖市場將始終處于高庫存的壓力之下，現貨價格在未來2至3個月內不具備明顯反彈的條件。價格不能上漲并不意味著就會下跌。由于依然存在150萬噸的收儲計劃預期（市場傳言會減少收儲量，不過我們認為國家政策是具有嚴肅性的，只要政策上沒有明確表態不會收儲，那么就應該將該因素考慮進去），現貨價格大幅度下跌的概率很小。相對于國際糖市而言，過剩量更大、價格更高是當前國內白糖市場最主要的特征，在基本面看不到任何改善的情況下，市場繼續窄區間整理的概率最大。

　　市場認知一致引發羊群效應。我們認為當前市場價格運行的情況基本反映出市場對于基本面認知的統一性。對于市場空頭來說，等待價格反彈到一定高度后回補空頭是其最優選擇；而對于市場多頭來說，等待價格下跌至較低水平以后，在有較強政策信息的配合下低買高賣是其最理想的交易策略。也就是說，在基本面缺乏不確定性的背景下，市場投資者都很理性，在高位追漲或者在低位殺跌都難以形成有效的號召。市場認知過于一致使得價格波動幅度進一步收窄，并逐漸弱化對投機資金的吸引力，成交量和持倉量均出現不同程度下降。

　　平穩階段是介入價差交易的最好時機。由于期貨價格波動幅度收窄，跨期合約的價差也基本沒有方向性波動；不過，我們認為市場平衡階段正是介入跨期價差交易的最好時機。對于不同榨季的合約來說，雖然當前階段價差波瀾不驚，但背后實際是風起云涌，因為不同榨季的基本面具有很大不確定性，所有的平衡都只會是暫時的；對于相同榨季的合約來說，傳統意義上的統計套利可以大行其道，此外還可以根據基本面強弱提前進行中長期布局，并且不會造成明顯的成本沖擊。

　　我們認為市場跨期價差在未來2至3個月將經常來回波動，投資者可以獲得相對安全的投資回報。

　　總體上，我們認為由于投資者對于當前市場的認識缺乏新意，市場認知趨同將使得價格波動幅度進一步收窄；不過，平衡總是在為未來新的波動做準備，市場平靜之時正是介入跨期價差交易的最好時機。