雙成藥業(yè)低價(jià)銷售成自殺武器研發(fā)不足淪為藥商打工仔   2012-05-10

雙成藥業(yè)低價(jià)“促銷”成果并不顯著，由此更失去了競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。

于近日過(guò)會(huì)的海南雙成藥業(yè)是一家從事多肽原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的藥企。招股說(shuō)明書顯示，近三年來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入一直是穩(wěn)中有升，但記者卻發(fā)現(xiàn)，雙成藥業(yè)主營(yíng)的注射用胸腺法新(名為“基泰”)盡管對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)最大，價(jià)格卻出現(xiàn)連年下滑現(xiàn)象。同時(shí)，公司近三年來(lái)研發(fā)費(fèi)用的占比也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，讓業(yè)內(nèi)質(zhì)疑公司在研發(fā)上已處劣勢(shì)。此外，除了“基泰”具有較高的毛利率外，其他產(chǎn)品如注射用生長(zhǎng)抑素、注射用胸腺五肽等產(chǎn)品一直處于“打醬油”的狀態(tài)，即公司頻頻以低價(jià)銷售策略，取得一定的營(yíng)業(yè)收入。為此，有投資者質(zhì)疑，這家以高新為標(biāo)簽的公司，還未上市，就已蒙上變臉的陰霾。

頻頻降價(jià)卻換來(lái)“版圖”縮水

在招股說(shuō)明書中，雙成藥業(yè)表示公司主導(dǎo)產(chǎn)品為注射用胸腺法新，該產(chǎn)品近三年來(lái)分別占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的63.45%、66.48%和71.73%。據(jù)悉，注射用胸腺法新的主要臨床應(yīng)用包括肝炎、腫瘤、重癥感染和難治性感染等患者的治療，其作為非特異性免疫增強(qiáng)劑，在臨床上得到普遍應(yīng)用。

但就是這樣一種抗肝炎、腫瘤的非特異性免疫增強(qiáng)劑，2011年雙成藥業(yè)注射用胸腺法新的單位銷售成本僅為3.48元/支，而出廠標(biāo)價(jià)卻高達(dá)31.51元！更夸張的是，銷售到醫(yī)院的最終中標(biāo)價(jià)高達(dá)129元，這意味著中標(biāo)價(jià)是出廠價(jià)的4倍！

然而，在這樣的暴利下，雙成藥業(yè)注射胸腺法新近三年來(lái)的價(jià)格卻一直在下滑，2011年價(jià)格為31.51元，低于2010年的33.11元及2009年的33.41元。對(duì)此，雙成藥業(yè)也在招股說(shuō)明書中承認(rèn)，發(fā)行人主要產(chǎn)品銷售價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下降，并且強(qiáng)調(diào)主要產(chǎn)品注射胸腺法新的毛利率趨勢(shì)穩(wěn)定，即2009年度、2010年度及2011年度毛利率分別為89.88%、90.83%和88.94%。

盡管從表面上看，雙成藥業(yè)的解釋很完美，不過(guò)記者卻注意到，公司在招股說(shuō)明書中多次強(qiáng)調(diào)，主營(yíng)產(chǎn)品注射胸腺法新在國(guó)內(nèi)僅有美國(guó)賽生、成都地奧和海南中和3家生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)同類產(chǎn)品，同時(shí)藥監(jiān)局雖然已經(jīng)允許注射胸腺法新有仿制藥生產(chǎn)，但目前也只有兩家企業(yè)取得仿制該藥品的生產(chǎn)批件，且從實(shí)踐來(lái)看，新進(jìn)入的仿制藥生產(chǎn)企業(yè)，從提出仿制申請(qǐng)到獲得仿制批準(zhǔn)，再到完成市場(chǎng)開拓，至少需要5-7年的時(shí)間。這樣的表述，似乎都證明雙成藥業(yè)的注射胸腺法新目前具有優(yōu)勢(shì)，且在行業(yè)中也應(yīng)該占有絕對(duì)的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，如此，公司主營(yíng)的“基泰”價(jià)格為何呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢(shì)？

對(duì)此，雙成藥業(yè)相關(guān)方面的回復(fù)是：主營(yíng)的“基泰”價(jià)格近三年來(lái)的價(jià)格確實(shí)在降低，但這是公司采取的一種策略，可以換取市場(chǎng)占有率。事實(shí)是否如此呢？記者仔細(xì)研讀公司招股說(shuō)明書后只運(yùn)用了簡(jiǎn)單的加減法，就得出了否定的答案。

招股說(shuō)明書顯示，在國(guó)內(nèi)目前能夠生產(chǎn)以及銷售的注射用胸腺法新的4家醫(yī)藥企業(yè)中，雙成藥業(yè)2010年的市場(chǎng)份額為19.33%，2009年的市場(chǎng)份額為18.42%，市場(chǎng)份額僅提高了0.91%；而同類企業(yè)成都地奧2010年的市場(chǎng)份額為30.31%，2009年為28.39%，市場(chǎng)份額提高了1.92%！同樣，與雙成藥業(yè)同處海南的海南中和同期市場(chǎng)份額也提高了1.73%！

另外，從產(chǎn)品品牌市場(chǎng)份額的數(shù)據(jù)來(lái)看，雙成藥業(yè)的“基泰”2010年的市場(chǎng)份額為29.18%，2009年的市場(chǎng)份額為29.25%，市場(chǎng)份額下降了0.07%！同樣是海南中和，同期其市場(chǎng)占有率不僅沒有下降，其下屬的“和日”品牌的市場(chǎng)份額反而還提升了2.37%！由此來(lái)看，雙成藥業(yè)以降價(jià)換來(lái)的不僅不是市場(chǎng)份額的提高，反而暴露了其競(jìng)爭(zhēng)力日益低下的軟肋。

研發(fā)不足淪為藥商“打工仔”

在“基泰”價(jià)格出現(xiàn)不可思議下降的背景下，記者還注意到，近三年來(lái)雙成藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用的占比也呈現(xiàn)縮水狀態(tài)。

招股說(shuō)明書顯示，2011年公司在研發(fā)費(fèi)用上的占比比2009年大幅下滑2個(gè)多百分點(diǎn)。2009年-2011年，公司研發(fā)支出分別為714.24萬(wàn)元771.39萬(wàn)元和789.71萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.10%、6.83%和5.92%，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。更重要的是，在員工受教育程度上，雙成藥業(yè)碩士以及以上的人數(shù)僅有12人，占比為3.68%；而大專以及以下的人員有214人，占比65.64%。

對(duì)此，有投資者質(zhì)疑，雙成藥業(yè)作為高新技術(shù)醫(yī)藥企業(yè)，高素質(zhì)的研發(fā)人員并不多，這樣如何保持“基泰”在技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)？難道僅靠藥監(jiān)局的批文？同時(shí)，雙成藥業(yè)作為一家高新藥企，也應(yīng)該保持較高的研發(fā)費(fèi)用占比，如此才能加大公司在新藥生產(chǎn)和創(chuàng)新等方面的力度，以確保上市后的業(yè)績(jī)。

有趣的是，對(duì)于這一問題，雙成藥業(yè)相關(guān)方面表示：“公司在研發(fā)費(fèi)用占比上具有一定的周期性。”如果這一理由屬實(shí)，那么，公司已經(jīng)連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用下降，這是否意味著雙成藥業(yè)三年都處在業(yè)務(wù)創(chuàng)新瓶頸無(wú)法突破？這樣以“高新”頭銜沖擊上市的公司，卻連續(xù)三年在“新”上駐足不前，在前有“狙擊者”，后有“追兵”的市場(chǎng)現(xiàn)狀中，怎樣讓投資者相信其有美好的前景？

另外，記者注意到，盡管雙成藥業(yè)一直強(qiáng)調(diào)公司是一家高新藥企，但是公司卻一直在為其他藥廠貼牌“打工”。招股說(shuō)明書透露，公司被許可使用的商標(biāo)有“玉五太”、“甘美多蘭”、“展琦”、“卓寧”、“奇方能”五個(gè)商標(biāo)，五個(gè)商標(biāo)分別由海南中玉醫(yī)藥有限公司、海南正本源藥業(yè)有限公司、廣州遠(yuǎn)琦醫(yī)藥有限公司、廣東奇方藥業(yè)有限公司授權(quán)許可。而這些貼牌產(chǎn)品基本無(wú)技術(shù)含量，比如與玉五太簽訂合同生產(chǎn)的注射用雙氯芬酸鈉鹽酸利多卡因，為骨關(guān)節(jié)炎、急性痛風(fēng)等鎮(zhèn)痛藥；與甘美多蘭簽訂合同生產(chǎn)的注射用丁溴東莨菪堿，用于胃、十二指腸、結(jié)腸內(nèi)鏡檢查的術(shù)前準(zhǔn)備等等。

對(duì)此，有投資者認(rèn)為，雙成藥業(yè)并沒有把精力和產(chǎn)能用在研制技術(shù)含量更好的新藥上，卻還要與其他企業(yè)簽訂合同，從事低加工生產(chǎn)的貼牌產(chǎn)品，這大大打擊了公司產(chǎn)品的高端形象。

低價(jià)銷售成自殺武器

除了“基泰”以外，雙成藥業(yè)的另外兩項(xiàng)業(yè)務(wù)為注射用生長(zhǎng)抑素和胸腺五肽，其中雙成藥業(yè)生產(chǎn)的注射用生長(zhǎng)抑素為“超泰”，規(guī)格為3mg，2010年醫(yī)院平均采購(gòu)單價(jià)117.89元/支，與同規(guī)格產(chǎn)品相比，雙成藥業(yè)生產(chǎn)的“超泰”價(jià)格是最低的。

招股說(shuō)明書顯示，在同規(guī)格產(chǎn)品中，揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)有限公司生產(chǎn)的3mg注射用生長(zhǎng)抑素的價(jià)格較低，為186.25元/支，但仍然高于“超泰”57%；而上市公司翰宇藥業(yè)(34.330,1.48,4.51%)的價(jià)格更是高達(dá)223.56元/支。此外，常州四藥制藥有限公司、成都天臺(tái)山制藥有限公司價(jià)格分別為213.67元/支和259.34元/支，由此可見，雙成藥業(yè)在注射用生長(zhǎng)抑素上的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同類企業(yè)。

對(duì)此，公司也在招股說(shuō)明書中承認(rèn)，隨著招標(biāo)采購(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，注射用生長(zhǎng)抑素的醫(yī)院平均采購(gòu)價(jià)格快速下滑。由于3mg規(guī)格的注射用生長(zhǎng)抑素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，而雙成藥業(yè)目前僅有此唯一規(guī)格，因此公司借助規(guī)模化、低成本的優(yōu)勢(shì)，采用低價(jià)策略，使超泰成為“3mg”注射用生長(zhǎng)抑素中最具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的品牌。

同時(shí)，在胸腺五肽方面，雙成藥業(yè)的價(jià)格更是低得可憐，其生產(chǎn)的1mg規(guī)格2010年醫(yī)院平均采購(gòu)單價(jià)為20.3元/支，而海南中和藥業(yè)有限公司生產(chǎn)的1mg規(guī)格胸腺五肽價(jià)格高達(dá)50.52元/支。對(duì)此，雙成藥業(yè)也表示，只有借助規(guī)模化、低成本的優(yōu)勢(shì)，采用低價(jià)策略，使“雙成可維”成為1mg注射用胸腺五肽中最具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的品牌。

對(duì)此，東方證券分析師表示，1mg規(guī)格裝胸腺五肽盈利能力很差，因?yàn)榻祪r(jià)很快，并且未被《中國(guó)藥典》收入；同時(shí)，對(duì)政策依賴性非常大，一旦有些地方嚴(yán)格執(zhí)行差價(jià)控制，凍干和注射液不分，招標(biāo)制度改革將會(huì)對(duì)胸腺五肽產(chǎn)生很大影響。由此可見，雙成藥業(yè)在注射用生長(zhǎng)抑素和胸腺五肽方面，并不占有優(yōu)勢(shì)。

而本次公司募集資金擬擴(kuò)產(chǎn)120萬(wàn)支/年注射用胸腺五肽1mg，以及80萬(wàn)支/年注射用生長(zhǎng)抑素3mg。為此，有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)烈質(zhì)疑，由于這兩類產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力十分劇烈，且雙成藥業(yè)的市場(chǎng)占有率十分低，2010年分別為3.53%和3.34%，公司用募資再擴(kuò)大產(chǎn)能的底氣在哪里？難道未來(lái)公司還是僅僅以低價(jià)這種自殺方式來(lái)銷售嗎？如果這樣，雙成藥業(yè)上市變臉的風(fēng)險(xiǎn)究竟會(huì)有多大呢？

雙成藥業(yè)的以上種種疑問，本報(bào)記者將繼續(xù)予以關(guān)注。