占款問題突出   宜安科技大股東身價或超16億

2009年至2011年(報告期)公司分別獲得政府補助676.38萬元、934.14萬元和1062.9萬元。招股書顯示，報告期內，宜安科技的凈利潤分別為3843.51萬元、4882.66萬元、5546.41萬元，這意味著報告期內政府補貼要占到該公司凈利潤的17.6%、19.13%、19.16%。

3月9日，東莞宜安科技有限公司(下稱“宜安科技”)成功過會。公司從事鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的研發、設計、生產和銷售，產品基本為中間產品，主要用于高端電器、3C產品、電動工具、工業配件、LED產品、汽車零部件等多個領域。

公司將登陸創業板，計劃發行2800萬股。相比上市公司同行近30%的凈利潤復合增長率而言，宜安科技20%增速顯得并不突出。相反，該公司實際控制人中國香港籍李揚德的“教授”身份和經營業績則更有看頭。資料顯示，李揚德，香港人，多所高校兼職教授。如果此次宜安科技成功上市，其所持股份市值有望超過16億元。

客座教授名利雙收

招股書顯示，宜安科技的控股股東為宜安實業有限公司(下稱“宜安實業”)，其持有公司發行前78.75%的股份，而李揚德則因持有宜安實業99.999%的股份成為公司的實際控制人。

與一些投資人“廣撒網”的經營路徑類似，現年53歲的李揚德，旗下擁有眾多企業，粗略統計，不包括宜安科技和宜安實業在內，李揚德參控股的子公司和孫公司一度達到13家之多。不過，這些公司的業績卻并不理想，絕大多數處于虧損狀態。而這或許與李揚德的“學術身份”有關。

與一般商人想法不同的是，李揚德熱愛搞學術，他不僅擁有碩士研究生學歷，還是華中科技大學、寧夏理工大學兼職教授，湖北襄樊學院客座教授，佳木斯大學特聘教授，北京科技大學博士學位研究生協助指導教師。此外，還是中國高科技產業化研究會科技成果轉化協作工作委員會專家。這樣的學術背景不僅為他賺足了眼球，也為宜安科技帶來了實惠。

資料顯示，2009年至今，李揚德與其任職的多所大學建立了技術合作關系，不僅贏得了相關政府部門的認可，與研發相關的政府補助也大幅增加。2009年至2011年(報告期)公司分別獲得政府補助676.38萬元、934.14萬元和1062.9萬元。招股書顯示，報告期內，宜安科技的凈利潤分別為3843.51萬元、4882.66萬元、5546.41萬元，這意味著報告期內政府補貼要占到該公司凈利潤的17.6%、19.13%、19.16%。

研發能力疑被夸大

招股書顯示，宜安科技專注于鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的研發、設計、生產和銷售，產品基本為產業鏈內的中間產品，多用于高端電器、3C產品、電動工具、工業配件、LED產品、汽車零部件等多個領域，

在該公司長達352頁的招股書中，宜安科技花費了大量篇幅介紹公司的研發。其中，比較引人注意的是新型材料如鎂合金材料及稀土鋁合金的壓鑄產品開發和應用。從專利申請情況來看，公司正在申請的29項專利中，有15項涉及新材料的發明。

此外，在與多所大專院校合作的22個項目中，還包括鎂鋁合金的流變壓鑄成型技術、鎂合金壓鑄件表面處理關鍵技術、生物可降解鎂合金及相關植入器件技術、稀土改性高性能鎂合金壓鑄及表面處理技術、薄壁壓鑄的關鍵技術、高強韌鎂合金及低能耗短流程表面處理技術等主要技術儲備項目，同樣非常引人注目。

不過，有市場人士坦言，近年來，上市公司具有巨大增值空間科研項目不少，但絕大多數最后都成為泡影，因此，如果因為宜安科技科研項目而給予很高溢價的話，風險較大。

目前來看，宜安科技的研發主要依托與企業外部院校的合作，就企業內部而言，報告期內雖然公司研發支出超過主營業務收入的5%，但從研發人員構成來看，仍有欠缺。

公司在介紹募投項目時表示，截至2011年12月31日，公司員工1396人，大專以上學歷445人，占員工總數近31.9%；各類研究與科技開發人員189人，占員工總數約14%。不過，從2010年和2011年員工構成的巨大波動來看，公司有臨時抱佛腳的嫌疑。

2010年，宜安科技研發類員工占比僅為9.31%，沒能達到政府對高新技術企業研發人員占比需達10%的要求。與此同時，公司大專以上學歷員工數量占比為31.15%，也只是剛剛跨過政府對于高新科技企業大專以上學歷占比30%的紅線。但2011年時，這兩個數字則突然跳升至13.54%和31.9%。

占款預警內控存缺陷

由于旗下控股公司較多，傾心學術的李揚德，在企業管理上的瑕疵也有所暴露。

李揚德旗下的東莞德威鑄造制品有限公司(下稱“德威鑄造”)、德威電工廠有限公司(下稱“德威電工廠”)、德威控股有限公司(下稱“德威控股”)、高要市精密壓鑄制品有限公司(下稱“高要精密”)等4家公司曾與宜安科技存在同業競爭，此外，還與肇慶市納科化工涂料有限公司(下稱“納科化工”)等公司存在關聯交易，為確保上市成功，宜安科技在2010年年底前采取停產、股權轉讓的方式，掃清了上市阻礙。

值得注意的是，公司大股東占款的問題卻遲遲未能解決。

招股書顯示，2009年，宜安實業欠公司的往來款項高達3869.17萬元，這幾乎是公司全年的凈利潤，宜安科技2009年凈利潤為3843.51萬元。宜安科技大股東宜安實業占款嚴重。

對此，宜安科技表示，為了管理進出口業務，宜安科技在2007年底專門成立了子公司宜安香港。自宜安香港設立以來，公司出口均通過宜安香港進行，但公司第二大客戶創科集團由于付款習慣問題，仍將貨款支付給宜安實業。這是由于許多老客戶對宜安實業的認知度較高，習慣將貨款支付給宜安實業。而宜安實業并未及時將上述款項支付給公司，造成對公司資金的占用。2011年6月1日，創科集團正式更正貨款付款方。

作者：宋璇來源人民網