12月本是白糖需求旺季，但旺季不旺，鄭州期糖行情疲軟不堪，已與10月底11月初的行情不可同日而語。最近期糖更是破位下行，勢頭猛烈，現貨、柳州電子盤也出現不同程度下跌。這種行情也是往年所少見的。

要弄清楚行情未來走向，首先還是要看看供求狀況。產量總體看，與2008年持平。減不減產現在無法確定，即使減產，若非百萬噸級的量，恐怕也于事無補。在種植面積增加、且甘蔗生命力旺盛的情況下，百萬噸級的減產，恐怕只能借助天氣。但氣象專家卻表示2009年難有霜凍，因此大幅減產希望渺茫。而供給中最令人擔憂的是庫存。2008年白糖過剩在百萬噸級，而國儲倉庫尚有2008年收儲的80萬噸，亦即2007、2008年進口的古巴原糖共80萬噸，算來庫存量實質在200萬噸級以上。2006年年初，糖市供不應求，糖價暴漲，國儲僅僅拋出百萬噸儲備，糖價便轉瞬即下；而2009年200萬—300萬噸庫存給糖市的壓力可想而知。如此計算，國內供給量可能在1600萬—1700萬噸，這已是前所未見的天量了。

一邊是供給數量龐大，一邊卻是需求數量萎縮。2008年是奧運背景，2009年卻是經濟放緩的背景，這種背景下的需求是無法與2008相提并論的。需求一高一低、一漲一降使2008、2009年形成鮮明對比。最近公布的銷售數據及現貨市場銷售情況堪稱悲觀。生產推遲，產量總量不及去年同期，而產銷率卻下降20％—50％不等，2009年春節又早2008年兩周，這種銷售狀況已經反映出需求疲軟的局面。

由此利空格局大致定矣。

這種格局下，筆者原以為甘蔗收購價會下調，但實際卻是維持不變，某些產區甘蔗收購價還漲了一些，這自然是地方響應黨中央保障農民利益的政策。在經濟放緩時，這一政策確實有積極作用與必要性。唯一的不利可能就在于不利于隨價格調整產量。如此政策下，要減少甘蔗種植，只能依靠農產品相對比價，亦即糧食或其他農產品價格上漲較多，促使部分耕地改種。這個可能性有，但其量在2009年不能指望太多。甘蔗產量不減少，糖業低迷就會延長。2009年也會有龐大的庫存，留待以后幾年消化。如果2009年種植面積減少，2010年實現大幅減產，則庫存會加速消化，糖價上漲周期的到來也會加快步伐。反之，則必然久拖成疾。

這樣，長期不利格局出現在視野中。

糖價穩定是糖企現在最想看到的事，如果繼續下跌，中間商觀望、下游加工企業減少采購，所謂越跌越不買，實在不利于銷售。銷售困難，白糖就會壓庫，而榨糖機器一開便不會輕易停產，如此現金回流就會減慢。如果糖企還要保證繼續生產，維持日常運營，少不了降價銷售。這豈不是惡性循環！

但維持穩定不是賣方單方面的意愿，盡管糖企議價能力較高。但2008年上半年中國經濟面臨的成本沖擊在下半年變成需求沖擊。這樣缺少買家，市場對后市擔憂增加、信心不足，行情一時穩定、振蕩或可，久之難持，正是久盤必跌。

看來，短期不利格局也盤旋在眼前。

要破解糖市利空格局，首先要破解長期利空影響。這就需要政府為糖企廣開門路，包括糖酒聯產、增加對種糧或非糖料者的補貼、刺激出口、激勵行業兼并重組等。

2009年行業兼并重組受到國家支持，通過行業兼并重組解決現在的困難，并為以后做大做強奠定基礎，既可以少要國家的“救濟金”，也可以為長遠準備。恐怕這將是產區政府不得不考慮，并要盡快操作的事。要不然，地方就要降低甘蔗收購價或提高對種糧或非糖料者的補貼，刺激農民改種。

總之，制糖企業受到成本、糖價雙重擠壓，在2009年出現虧損將是絕大多數，地方財政收入也會減少，料想地方當局必會有所作為，只是方式、政策不同而已。不過收儲，實在作用不大，無非把對糖業的利空壓力向未來幾年延伸。

至于短期不利格局，好在2009年貨幣政策寬松，資金成本降低，對生產期間資金緊張會有緩解，也可以促使糖企提高資產負債率，加大財務杠桿，維持運營。不過，在2009年的經濟大環境中，這么做恐怕會增加企業經營的負擔與風險。

除此之外，還是要維持糖價穩定——只有糖價穩定才能促使銷量穩定，才能減緩后期資金、庫容壓力。而現在還想維持3000以上的穩定糖價，可能性較小，估計行情會繼續下探，波動也會增加，以探出一個新的穩定價格區間，預計可能在2750—2900之間。