“給你個舒服的價格，你賣不賣？”這句話的底氣哪里來的？近日我們通過對鄭州商品交易所棉花期貨“點基地”的走訪發現，在實施了連續3年臨時收儲之后，2014年起國家啟動了新疆棉花目標價格試點工作，幾年來，在新疆棉花生產得到穩定發展的同時，我國棉花產業服務水平和經營水平整體得到提升。圍繞期貨服務實體經濟，在鄭州商品交易所的帶動下，一批期貨公司逐漸發揮出產業服務者和引導者的功能。通過引導產業鏈進入期貨市場，大大促進了棉花標準化生產經營，棉花質量大幅度提升，更使產業鏈的體制機制發生著深刻轉變，推動了棉花產業鏈進入新的換檔期。

 供應鏈管理融入全產業鏈

 如今遇到一個期貨行業的資深從業者，即便認識，也要交換個名片，因為變化可能就發生在昨天。華信期貨旗下的上海華信物產有限責任公司總經理李輝就是這樣一個變化中人。他告訴我們，公司2013年注冊成立時資本金是1億，今年中國華信集團追加為25億，躍居行業第一，其背后最大客戶是新疆。

 華信期貨是國內唯一一家連續13年不間斷對棉花持續投入的期貨公司。2004年6月1日鄭州商品交易所正式掛盤上市棉花期貨合約，9天之后，華信期貨烏魯木齊營業部正式開業。目前，華信期貨棉花產業客戶數量達到600余戶，新疆地區經營規模超5萬噸以上的棉花收購加工企業基本都是華信期貨客戶。

 自2008年開始，為促進企業與棉農高效利用棉花期貨市場規避價格風險，華信期貨聯合新疆沙灣縣天鷹鑫綠公司試點開展基于棉花期貨的訂單農業。即在每年3月到9月間，天鷹鑫綠公司將當日鄭棉主力合約價格倒推折算成籽棉價格，按級向棉農提前預收10月采收的籽棉，在棉農簽署合同并交納一定履約保證金后，天鷹鑫綠在鄭棉市場賣出保值。2015年，天鷹鑫綠牽頭組建了天鷹聚力機采棉合作社，并建立了社企聯盟，鼓勵棉農通過期貨市場銷售棉花。天鷹模式促進了棉花企業涉足棉花種植業務，形成新的經營模式。而華信物產借機將供應鏈管理融入到棉花全產業鏈中，對棉花全產業鏈進行支持。

 全產業鏈都進入了換檔期

3年的棉花收儲政策雖然財政付出了代價，但對產業結構的調整起到了積極作用，產業彈性增強了。成本確定后，價格放開了，間接向產業輸送了一個穩定性。3年來，棉花種植業被保護了，低端的加工業轉移了，最具有競爭力的高端紡織留在了國內。3年調控為我國紡織業換代升級提供了一個換檔期。

 新疆生產建設兵團旗下的棉企越來越重視期貨平臺的作用了。農一師棉麻有限責任公司統一經銷“新農”牌皮棉，旗下有阿克蘇如意棉業以及鵬祥、鵬飛、鵬宇、鵬程幾家公司，年銷售額45億元。

2016年春節前后，國內現貨棉價跌至11000元/噸，鄭棉期貨價格預計將跌至8000元/噸。而此時鵬祥依然有20萬噸左右的庫存。這時公司決策層依據華信研究報告沒有跟風拋售，堅信棉價止跌上漲是大概率，堅持了12400元/噸的公定銷售價格，從而等到了棉價大幅上漲帶來的套保機會。最終鵬祥的實際銷售價格達到13100元/噸左右的公定價格，遠遠高于兵團12400元/噸的銷售定價。

 乘新疆兵團政企分開的改革浪潮，沙灣的合作社發展也全面進入換檔期，先是由單一的“訂單+紗廠”發展到“訂單+期貨”，又由“訂單+期貨”發展到“合作社+軋花廠+期貨”的新型營銷模式。這種合作模式的新特點是：一是棉農主動將產業鏈由生產延伸至皮棉加工環節，將籽棉加工成皮棉后再進行銷售，使產品籽棉變為可以與期貨對接的商品皮棉；二是軋花廠只負責為棉農加工皮棉，把控棉花加工質量；三是棉農自主決定如何參與期貨套保。期貨公司提供略高于市場價的收購價格供合作社參考，合作社自主定奪是否參與期貨套保或交割。

 紡織行業呼喚基差銷售

3年的棉花臨時收儲政策，雖然穩定了新疆棉花種植面積，但是造成內外棉價差升高，最高達6000元/噸。部分大型紡織廠因為有1%進口配額和資金優勢，將下屬紗廠外遷到越南、印度、巴基斯坦等國，以維持競爭力。更多的中小紡織服裝企業被迫關停。國內棉花需求從1100萬噸下滑到750萬噸，國內棉紗從凈出口50萬噸/年到凈進口170萬噸/年。浙江省紡織品進出口集團有限公司貿易一部總經理陳加祥呼吁，棉花鏈條的風控要向下游紡織行業延伸。他希望2017年9月在鄭商所上市的棉紗期貨盡快活躍起來，為中小紡織企業提供良好風險管理平臺，從而提升行業競爭力。

2014年9月，鄭棉期貨在取消收儲后恢復了對現貨的價格指引功能。由于全棉紗和棉花現貨的價差基本穩定，浙紡集團考慮用鄭棉期貨對集團采購的全棉紗進行虛擬庫存管理。但考慮到浙紡集團是省屬國企因素，前期將采取穩起步的策略。集團決定對現貨常備庫存的40%比例進行期貨保值操作，即2000噸。該套保方案執行完成后，合計盈利700元/噸。避免了2000噸棉紗庫存跌價140萬左右的損失。基本實現了接近所對應棉紗現貨頭寸100%的套保率。

 陳加祥說，3年收儲，新疆棉花品質明顯在提高，但把價格拉上來了。目前棉花價格對棉農收入影響不大，只是棉籽價格波動對棉農收入有影響。而在國內外市場聯動沖擊下，國內大量的中小紡織企業普遍缺乏風控手段，基本處于虧損狀態。希望國內大型龍頭企業要帶動下游紡織廠做基差，在全產業鏈形成風控閉環，鎖定成本，提高中國棉的競爭力。

 大地期貨研發總監周文科談到期貨服務的體會時說，目前產業鏈亟待加強對期貨功能的理解，不需要把它當作金融工具去發現價格，期貨其實就是一個高效集約化的市場。“這個市場給了你一個比較舒服的價格，你賣不賣？”