經(jīng)過(guò)9月份18.6%的巨幅下挫，美豆終于在北半球大豆集中收割期迎來(lái)反彈。筆者認(rèn)為，在北半球大豆收獲末期和南半球種植早期的11月份，美豆將帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種向更高水平邁進(jìn)。

　　供求格局偏緊

　　自11月份開(kāi)始，有關(guān)全球大豆產(chǎn)量的焦點(diǎn)將逐步向南半球轉(zhuǎn)移，因?yàn)榘臀鳌⒏㈥懤m(xù)進(jìn)入大豆的種植期。雖然美國(guó)大豆作物生長(zhǎng)狀況在收割后期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但整體來(lái)看2011/2012年度美豆的優(yōu)良率水平仍然是自2004年以來(lái)最差的，因此，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告將美國(guó)大豆的單產(chǎn)和收獲面積均向下進(jìn)行修正，其中單產(chǎn)由9月份的每英畝41.8蒲式耳下調(diào)至41.5蒲式耳，收獲面積下調(diào)至7370萬(wàn)英畝，受此影響，美國(guó)2011/2012年度大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存均被下調(diào)。因此，在北半球大豆因種植面積下滑、單產(chǎn)水平低下等原因給2011/2012年度全球大豆供給定下偏緊的基調(diào)，除非南半球大豆種植面積和氣候條件十分令人滿(mǎn)意，否則全年供給偏緊的狀況很難改變。

　　低價(jià)刺激消費(fèi)

　　9月底CBOT大豆期貨價(jià)格持續(xù)下挫跌破重要支撐位后，美國(guó)市場(chǎng)上涌現(xiàn)大量抄底買(mǎi)家，這使得10月份美國(guó)大豆的出口裝船量迅猛增加。美國(guó)農(nóng)業(yè)部截止到10月20日當(dāng)周的出口數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年新作大豆出口量單周到達(dá)103.35萬(wàn)噸，而此前幾周平均不到40萬(wàn)噸，10月初的出口裝船量由9月底的32萬(wàn)噸倍增至60萬(wàn)噸，10月中旬連續(xù)兩周裝船量更是超過(guò)110萬(wàn)噸。在這次采購(gòu)大軍中，中國(guó)依舊是主力軍，數(shù)據(jù)顯示，自9月底開(kāi)始美國(guó)對(duì)華銷(xiāo)售大豆數(shù)量迅猛增加，其中最高一周達(dá)84.55萬(wàn)噸，10月中旬連續(xù)兩周美國(guó)運(yùn)往中國(guó)的大豆有80萬(wàn)噸，2011/2012年度美國(guó)對(duì)華累計(jì)出口大豆為1275萬(wàn)噸，雖低于去年同期水平，但遠(yuǎn)在5年均值水平之上。

　　中國(guó)庫(kù)存偏低

　　國(guó)儲(chǔ)定向低價(jià)銷(xiāo)售（或代加工）的400萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆流向油廠后，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存變得異常薄弱。特別是在今年國(guó)產(chǎn)大豆面積大幅減產(chǎn)后，國(guó)儲(chǔ)急需從國(guó)際市場(chǎng)上尋求大豆來(lái)補(bǔ)充國(guó)家儲(chǔ)備。除了國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存緊俏外，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存最近幾個(gè)月也持續(xù)回落，7月份最高700萬(wàn)噸，8月底655萬(wàn)噸，9月底600萬(wàn)噸，10月540萬(wàn)噸。10月份，雖然因假期因素國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率在國(guó)慶節(jié)當(dāng)周有所回落，但在國(guó)慶后面幾周里，油廠開(kāi)機(jī)率大幅回升，各地油廠大豆單周壓榨總量達(dá)到歷史最高水平。全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量9月平均每周近120萬(wàn)噸，10月份復(fù)產(chǎn)后連續(xù)兩周的壓榨量都在130萬(wàn)噸上方。

　　下游需求向好

　　豬肉價(jià)格自7月上旬沖上歷史高點(diǎn)，8、9月份一直在高位徘徊，期間雖然也有地方性?xún)?chǔ)備豬肉等相關(guān)政策打壓，但由于出欄量有限又兼中秋消費(fèi)旺季，價(jià)格始終居不下。而國(guó)慶前后生豬的集中出欄外加疫病的干擾令10月份的豬肉價(jià)格呈現(xiàn)恐慌性下跌之勢(shì)，養(yǎng)殖戶(hù)信心大受打擊，仔豬價(jià)格也直線(xiàn)下滑。不過(guò)經(jīng)過(guò) 10月份持續(xù)大批量的拋售后，適宜出欄的肥育豬明顯減少，而目前的小豬要趕在元旦春節(jié)前出欄的話(huà)還要消耗大量蛋白飼料豆粕。同時(shí)隨著元旦春節(jié)油脂雙節(jié)備貨期的到來(lái)，油廠壓榨積極性提高，中國(guó)對(duì)大豆特別是進(jìn)口大豆的需求會(huì)再度高漲。因此，在供給緊缺、庫(kù)存有限的情況下，中國(guó)消費(fèi)旺季的來(lái)臨將會(huì)是豆類(lèi)價(jià)格反彈的較好時(shí)機(jī)