國慶節以來，大宗商品市場先是出現一波反彈，隨后對歐債問題的擔憂再次使得行情重挫，大豆豆粕重新下探了國慶前的低點。

　　此輪行情中，大豆豆粕1205合約（簡稱MA1205）套利價差也展開了大級別的寬幅震蕩。MA1205合約價差從1400元一線直降至 1200元，“十一”后小幅反彈至1340元后再次下挫。大多情況下，大豆的漲跌幅都要高于豆粕，所以在一定程度上，也可以把大豆豆粕套利組合看作是對沖了部分風險的單邊投機操作。在此前提下，結合基本面因素以及大豆豆粕價差對商品單邊走勢的跟隨幅度，我們可以推斷出大致的套利操作區間以及操作思路。

　　新年度非轉基因大豆基本面悄然改變。從黑龍江省來看，由于大豆種植利潤遠不及玉米、水稻，大豆種植面積屢被削減。2010年，黑龍江大豆種植面積為 6717.7萬畝，已經比上一年減少576.2萬畝，降幅7.9%。2011年，黑龍江大豆種植面積再降22.6%至5200萬畝，這直接導致非轉基因大豆產量連年下滑。

　　隨著轉基因豆產量的減少必將引發黃大豆1號對豆粕相對價格的提高，這將使得大豆豆粕價差區間呈整體上移趨勢。

　　2010年以前，大豆豆粕的價差波動區間主要在0-1000元之間，在400-600元一線呈正態分布，1000元以上的價差分別出現在2008年2月以及2009年3月，由于價差高位滯留時間較短，并不具備實際操作參考條件。

　　而過去一年來，1109合約價差區間在1280-900元，1201合約價差區間在1280-1000元之間往復震蕩。在豆粕1205剛剛上市之際，MA1205合約價差就直接高達1240元，并在1400-1200元區間震蕩，遠高于當時的主力MA1201的價差，價差區間的上移態勢相當明顯，這也完全符合我們由基本面得出的推斷。

　　針對豆類品種未來的發展方向，一方面，系統性風險猶存，美豆1270美分作為前期寬幅震蕩區間的下沿阻力很強。另一方面，基本面支撐，大量買盤在暴跌后入場吸貨為價格提供支撐。

　　多空膠著中，歐債危機進展將是未來行情方向性抉擇的導火索。大豆相當長時間內仍將上行乏力，預計保持弱勢震蕩。

　　綜上，MA1205價差未來高位運行的可能性較大。受后市行情展望偏空的影響，MA1205價差高點將出現一定程度的下移，而MA1205價差低點則要關注單邊行情下跌過程中的幅度及力度。操作上以做價差縮小為主；當單邊行情遇到強支撐，略有企穩跡象，且價差處于套利區間下沿時，則以做價差擴大為主。