春節長假期間，國際大豆價格在商品市場整體重心上移的帶動下出現了一定幅度的上漲，但巨大的供給壓力制約了大豆價格上漲的空間。春節長假后的第一周，國內大豆市場表現平淡，連豆窄幅振蕩。目前，國內油廠陸續開機壓榨，大豆市場將迎來季節性需求旺季，而2009/2010年度全球大豆產量大幅增加的利空已經得到了市場長時間的消化，大豆市場在政策支撐與市場進入對天氣題材炒作的情況下，后期或將迎來季節性上漲行情。

　　一、“政策底部”支撐確定

　　2009年國家出臺的國產大豆收購政策確定，2009年12月1日至2010年4月30日以3740元/噸的價格臨時收儲2009年國產大豆。在2009/2010年度全球大豆大幅增產的利空打壓下，大豆市場在春節前大幅下挫，但在國家大豆收儲價格3740元/噸一線市場有明顯的支撐。從連豆盤面表現來看，在前一輪的下跌過程中，連豆在下跌至3740元/噸一線后止跌回升，收儲價對市場支撐明顯。筆者認為，國家臨時收儲價格作為國產大豆的“政策底部”已經確定。而在春節假期結束之后，國內油廠均將開機壓榨，市場對大豆的需求將進入旺季，大豆價格再度下跌的可能性與空間將很小。

　　二、豐產的利空影響已經被大部分消化

　　全球大豆產量大幅增加一直是制約豆類市場價格上漲的關鍵因素，如美國去年創歷史記錄的大豆產量和南美洲今年產量預計大幅增長30%以上均對豆類市場造成巨大的壓力。但是，全球大豆增產的消息已經得到了長時間的消化。從美國農業部的報告來看，2009年9月份的報告顯示2009/2010 年度全球大豆產量將達到24394萬噸，而今年2月份的報告顯示全球大豆產量為25502萬噸。5個月時間，美國農業部報告將2009/2010年度全球大豆產量預期提高了1108萬噸，提高幅度達到了7.41%。從大豆市場價格來看，去年9月與今年2月美國農業部供需報告公布日對應的美豆指數收盤價分別為907.1美分/蒲式耳與928.1美分/蒲式耳，連豆收盤價分別為3576元/噸與3830元/噸。雖然全球大豆供給預期壓力在持續增加，但國內外期貨市場大豆價格卻仍然保持溫和上漲。目前，巴西大豆已經進入收割時期，阿根廷大豆產量也將逐步明朗，在接下來的幾個月內權威機構對全球大豆的產量預期不會有明顯提高，因此，豐產的利空影響在經歷了長時間的消化之后將不會繼續打壓大豆市場價格。

　　三、宏觀經濟見底助推大豆市場漲勢

　　中國國家信息中心近期預期，中國第一季度經濟有望較上年同期增長11.5%左右，中國經濟見底回升的勢頭已經得到了確認，而歐美發達國家經濟也在進一步好轉。年初以來，中國在短時間內連續兩次提高存款準備金率，美聯儲也將銀行直接貸款收取的貼現率上調25個基點。中國政府指出，提高存款準備金并不意味著貨幣政策轉向，今年中國仍然會保持適度寬松的貨幣政策。美聯儲的公開聲明也表明，上調貼現率只是美聯儲借貸政策工具的正常化的一步，不會導致居民和商業金融環境的緊縮，也不是經濟貨幣政策變化的任何信號。這些舉措表明寬松的貨幣政策將逐步退出，但另一方面也表明實體經濟已經逐步回暖。筆者認為，宏觀經濟的見底回升，有助于股票市場與大宗商品價格上漲，這也將助推大豆市場漲勢。

　　上述分析表明，雖然當前全球大豆市場供給壓力較大不利于價格的上漲，但這一因素已經得到了市場長時間的消化，而宏觀經濟回暖、中國臨時收儲政策的支撐與中國春節后油廠開機壓榨帶來的旺盛需求將有利于大豆市場進一步回暖。與此同時，進入3月份之后大豆市場將迎來眾多潛在的炒作題材，如天氣因素對巴西大豆收割進程以及阿根廷大豆生長狀況的影響、北半球農民種植意向調查等都有可能導致大豆市場價格上漲。因此，在產量增加的利空影響弱化之后，隨著需求增加與產區天氣多變等潛在利多因素作用的顯現，豆價將迎來一輪季節性上漲行情。