近期公司發布2009 年度報告,擬按2009 年12 月31 日的總股本為基數,每10 股派現金0.5 元(含稅)。2009 年公司實現收入7.41 億,利潤7700 萬,分別同比增長-1%和-22%,2009 年攤薄EPS 為0.14 元。2009 年銷售商品收到現金8.73 億,同比下降1.1%,但4 季度單季收到現金同比增長27.6%。
    收入預測:2009 年公司收入和利潤下滑主要在于2009 年上半年黃酒業務出現萎縮,重點在于原酒交易額的大幅下降所致。2008 年原酒交易額為8000 多萬,2009 年卻只有2000 多萬,致使其前3 季度收入累計下降約23.9%,但在4 季度黃酒銷售回暖,以及女兒紅并入報表,其單4 季度收入增長104%,凈利潤增長42%。我們測算女兒紅在4 季度貢獻收入約6000多萬,估計2009 年全年女兒紅銷售額為1.7 億多,我們估計2010 年女兒紅收入可以達到2.5 億左右,大約同比增長50%。
    (年報披露:女兒紅2009 年凈利潤為445.75 萬元)2009 年7.41 億總收入中,黃酒收入為7.27 億,扣除2000 多萬的原酒交易,正常黃酒交易銷售額應在7 個多億(包括全年的古越龍山系列和4 季度的女兒紅系列),再扣除掉女兒紅6000 多萬銷售額,我們估計公司古越龍山系列酒銷售額為6.4 億左右,略超公司在2007 年的黃酒銷售額水平。我們估計古越龍山系列酒銷售額在2010 年可達到7.64 億左右,同比2009 年增長20%左右。
    公司在2008 年銷售原酒約8000 多萬,2009 年只有2000 多萬,2009 年市場投放量約7000 多噸,截止最近,2010 年市場投放量約6000 多噸,但其投放的原酒單價大幅提高。保守估計其銷售額應該超過2000 萬以上。我們估計公司今后幾年市場投放量均將保持上述水平,但其單價將每年保持穩定增長。我們假設2010 年公司原酒將實現收入約2000 萬。
    按照上述業績測算,我們估計2010 年公司黃酒收入(包括古越龍山系列,女兒紅系列和原酒交易)估計在10-11 億左右。
    同時,近幾年公司計劃將原玻璃瓶廠生產線搬遷到黃酒產業園區,保留原有一窯兩機棕色玻璃瓶生產線,新增一窯兩機白色玻璃瓶生產線,年生產能力由3 萬噸提高到5 萬噸。搬遷將導致玻璃瓶收入可能下降,但搬遷之后留下的土地將供公司今后幾年進行房地產開發,如果加上老房產的土地變遷(只是可能,需要跟蹤),估計公司可以騰出大量土地以供房地產開發,而紹興市區商品房均價基本在1.2 萬/㎡以上。我們估計這塊房地產業務將為公司帶來大量現金流和收入以及業績,但確認時間需要觀察公司開發進度。