白酒行業在經歷了1999年至2003年的調整之后逐步走出了快速發展的道路，凈利潤增長率較為突出，也顯著高于其主營業務增長率，在近幾年內是食品飲料行業內的亮點所在。

    噸酒價格持續上升

    目前來看，中低端市場逐漸萎縮而讓位于中高端市場，行業內名優品牌提價的趨勢較強，而企業也逐漸將生產的重點轉向中高端產品，以適應消費結構的升級。2006年全年白酒產量達到411.06萬噸，同比增長18.04%。全國白酒行業規模以上企業實現銷售收入971.4億元，同比增長31.08%，遠高于產量的增長，這說明白酒行業正向高端方向發展，產品價格有所提升；2003年我國白酒行業規模以上企業噸酒價格為1.6萬元，而2006年噸酒價格已上升到2.36萬元，白酒企業產品結構升級趨勢完全顯露。2006年白酒行業業績上升與高端酒漲價有著密切關系，預計未來2至3年消費結構升級導致的噸酒價格上升仍將是白酒行業增長的重要驅動因素。

    相比于其他酒類制造行業，白酒行業的盈利能力可見一斑，白酒行業利潤總額在整個釀酒制造業中所占的比重遠遠大于其產品銷售收入所占的比重。據統計，2006年白酒行業的銷量中高檔白酒約24000噸，約占總數的0.48%，但銷售收入約占白酒行業總數的15%左右。貴州茅臺和五糧液為第一梯隊，所占市場份額最大，所占的份額為整體高檔白酒的75%左右，其次則是國窖1573和水井坊占高端市場10%左右的份額，劍南春集團東方紅高端白酒占高端市場3%至5%左右的份額，而其它一些品牌銷量則較小，年銷量不超過兩百噸。

    我國有傳統的八大名酒：五糧液、茅臺、劍南春、汾酒、瀘州老窖、古井貢、西風和洋河，近年來五糧液、茅臺、劍南春基本上穩坐前三的位置。從這些企業2006年的增長狀況看，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等傳統白酒企業的銷售收入和利潤都能保持20%以上的增長速度，顯示這些歷史悠久的企業有很強的活力。從2007年目前的數據看，五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等的增長仍然能夠持續，這些企業未來幾年內的增長非常樂觀。

    渠道建設與股權激勵

    近幾年白酒界最熱門的話題就是“終端為王，終端致勝”了。面對產品同質化較高的局面，營銷手段和渠道建設對白酒行業的發展起著越來越重要的作用。酒類行業傳統的終端渠道主要有四種：零售店、超市、商場和酒店，目前在市場上另外還存在著專賣店、團購等銷售渠道。在銷售方面，各白酒企業八仙過海各顯神通。

    目前來看股權激勵可以說是大勢所趨，在股改中有過股權激勵承諾的白酒企業共有四家。《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》規定對高管的股權激勵不得超過其年度薪酬總額的30%，這使得企業在進行股權激勵之前存在隱藏潛在利潤的可能性。一旦股權激勵完成，未來業績釋放條件下相對應的股價也將得到一定的提升。但是股權激勵的進程目前暫時難以預期，同時像山西汾酒這樣的企業，由于控股的集團公司仍未改制，在體制上對股權激勵的推進造成了一定的困難。

    白酒行業個股選擇策略

    首選內功修煉境界最高、外部環境也最好的龍頭企業。未來預計白酒行業仍將維持較高的景氣度，但是向高端發展的進程中對于白酒釀造技術的要求將會使得行業的集中度提高，出現強者恒強的局面，關注白酒行業的優質龍頭公司是較佳選擇。市場對于其品牌的忠誠度較高，而對其價格的敏感性卻較低，同時名優白酒同時具有生產資源的壟斷性、儲藏階段的升值性，以及消費的奢侈性。

    其次選擇積極進行內外兼修的企業，向高端產品進發的沱牌曲酒和裕豐股份在消費升級大潮中，雖然結構調整有些滯后，但公司積極的開發以及營銷增加了其未來的成長性。

    作為一個非周期性行業，白酒行業是值得長期投資的，面對震蕩也有較強的防御性，對尋求穩健投資和長期收益的投資者來說是不錯的選擇。
來源：上海證券報