山西汾酒（600809）半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.49億元，同比增長14.28%；實現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比增長25.68%；每股收益為0.45元。

    上半年公司主營業(yè)務(wù)成本同比下降4.38%，總體的產(chǎn)品銷售毛利率大幅上升4.38個百分點。國泰君安研究員胡春霞認(rèn)為，收入、成本的反向變動主要是因為公司上半年大力營銷以青花瓷汾酒為代表的高檔酒，壓縮了玻汾等低檔產(chǎn)品銷量。上半年，青花瓷汾酒的銷量比去年同期有較大幅度的增加，預(yù)計已經(jīng)達(dá)到了300噸左右，玻汾則下降至不到2000噸。

    公司凈利潤增速繼續(xù)以較大的幅度超過收入增速，公司綜合毛利率為78.13%，同比增加4.4個百分點，其中，白酒業(yè)務(wù)毛利率提高5.31個百分點，達(dá)到79.20%。天相投顧施劍剛認(rèn)為，盈利能力的提升主要有兩個原因：一是主要產(chǎn)品的提價，老白汾在2006年7月提價一次，2006年年底對國藏汾酒和青花瓷進(jìn)行了提價；二是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整，壓縮低檔酒、重點發(fā)展中高檔酒。

    公司以竹葉青為代表的配制酒上半年收入增加了78.84%，遠(yuǎn)高于其他品種的增長，公司已將竹葉青酒作為未來幾年重點發(fā)展的產(chǎn)品之一，這將是未來一個主要的利潤增長點。胡春霞認(rèn)為，上半年配制酒的毛利下降4.07個百分點，主要是因為在推廣的過程中為了打開市場增加了配制酒中的中低檔產(chǎn)品的銷售。

    公司上半年大力推廣青花瓷汾酒，廣告投入大增，使銷售費用同比大幅上升92%，達(dá)到1.88億元。公司在央視的廣告投放增加明顯，造成上半年公司支付的廣告費用達(dá)到2027萬元，同比增長了5倍。

    同時，上半年公司產(chǎn)品在山西省外的收入同比大幅增長85.41%，省內(nèi)收入下降33.24%，省外收入首次超過了省內(nèi)的收入，施劍剛認(rèn)為這主要是因為省內(nèi)銷量較大的普通玻汾大幅下降，而老白汾和竹葉青在省外的銷量取得較快增長。
來源:中國證券報