瀘州老窖：持股券商增厚業績 股權激勵激發潛能
07年高檔酒國窖1573放量，08年上半年提價的可能性極大。07年上半年國窖1573銷量同比增長60%，預計全年銷量同比增長60%，達到2,400-2,500噸。08年國窖1573銷量到3,000噸后，公司將對其限量提價，逐步走奢侈化產品路線，08年上半年國窖1573提價的可能性極大。
公司的市場定位清晰，實行“雙品牌”策略，特曲系列有望形成利潤增長點。國窖1573達到3,000噸產能極限后，不擴產能，產量服從價格。公司實行品牌接力，加大對特曲品牌的投入，希望特曲系列形成利潤增長點。07年9月，公司對特曲系列換包裝提價，每瓶出廠價由80-90元提到90-100元，目前鋪貨基本完成。06年特曲銷量5,000多噸，預計07年銷量增長25%，達到6,000多噸，公司計劃到2010年，將特曲系列銷量恢復到1萬噸左右。
瀘州老窖控股華西證券將增厚業績，未來有望利用華西證券實現資本與產業相結合。瀘州老窖是華西證券的控股股東，持有華西證券35%股權，也有可能繼續收購華西證券股權。公司收購華西證券股權價格相對較低，即便券商業績具有周期性波動的特點，長期來看還是比較合理。07上半年華西證券收入15.7億元，凈利潤7.6億，預計07年凈利潤12億元，假設08年凈利潤增長10%，那么控股華西證券將增厚瀘州老窖08年每股收益約0.46元。公司收購華西證券股權，不是為了業務多元化，意在借助華西證券資本平臺，實現資本與產業相結合。07年6月，公司通過股權置換方式，控股80%湖南武陵酒廠，將來不排除公司借助華西證券資本平臺繼續收購其他白酒企業，實現全國白酒產業布局。
我們對公司白酒業務發展持樂觀態度，持股券商業務將帶來業績顯著增厚，08年如果股權激勵落實后，將更有利于公司做大做強白酒主業。我們對瀘州老窖維持優于大市評級。
來源：中國食品商務網-企業報道