2010年行業增速提升

　　2010年食品飲料行業增速提升基于如下理由：

　　國家政策導向消費。從2009年的保增長向2010年的調結構轉變，政策導向擴大內需，為2010年的消費增長鋪墊一個良好的政策背景。

　　GDP增速提升。2010年GDP增速明顯提升，呈現V型反轉走勢，在預計固定資產增速從33%下降到25%的背景下，消費增速提升，預計2010年社會消費品零售總額增速從2009年的15%提升到2010年的19%。

　　行業收入和利潤總額增速將顯著提升。目前，行業增速跟隨GDP增速在2009年一季度見底之后明顯回升，收入增速從最低的16%回升到目前20%，利潤總額增速從最低的9%回升到目前的26%，而在2004年—2008年經濟正常年份復合增長率為25%和36%，在2010年經濟政策所向的背景下，行業增速將會顯著提升。

　　各子行業百花齊放

　　白酒：2010年各公司均有放量趨勢，高端酒總量增長達20%；提價行為可以得到延續，2010年各公司仍會有不同幅度的提價行為；行業政策利空消化完畢，新的一年無負面影響。

　　葡萄酒：人均消費量目前0.65升，預計2012年可達1升，在經濟復蘇階段，葡萄酒的彈性比白酒要明顯，2010年增速提升明顯。

　　啤酒：我國啤酒人均消費量仍有1倍上升空間，2010年—2011年啤麥價格由于供求關系將繼續低位運行。啤酒公司前三占有率從45%向70%提升的過程，將是凈利潤率逐步提升的過程，提升幅度可達1倍。

　　黃酒行業：世博會可能帶來金楓酒業2010年銷量和收入的短期大幅度提升。

　　乳業：2010年農村人均收入將突破1000美元，2002年城鎮人均收入突破1000美元之后，城鎮液體乳人均消費量5年增長300%，后續農村人均收入增速至少與2002年之后的城鎮人均收入增速相等，有理由相信只有城鎮人均消費量30%的農村人均液體乳消費將進入一個持續快速增長階段。

　　投資建議

　　2010年關注兩類機會。基于宏觀背景和行業增速的判斷，估值水平有望在2010年一季度挑戰當年35倍，甚至在上半年透支到2011年30倍估值的可能。

　　一線確定性機會：關注高端酒中的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液，啤酒公司。

　　二線成長性機遇：關注二線白酒機制轉變帶來的機遇，代表品種老白干酒、古井貢酒，以及在經濟景氣周期中彈性較大的水井坊、山西汾酒、酒鬼酒；二線葡萄酒則可以關注莫高股份的新產能投放效應。