前幾日網(wǎng)上瘋傳一個(gè)“工人回收啤酒徒手灌酒”的視頻，視頻中工人用回收來(lái)的啤酒罐徒手罐裝啤酒，畫面令人作嘔，而視頻中的啤酒罐像極了知名品牌百威，由此引發(fā)市場(chǎng)嘩然。

    慶幸的是，百威很快就通過(guò)公告澄清，稱視頻片段是來(lái)自假酒廠，并強(qiáng)調(diào)自家的啤酒從來(lái)不會(huì)交予第三方生產(chǎn)、分裝。

    及時(shí)的澄清讓雖然讓許多消費(fèi)者翻涌的胃好受了一些，但也由此引發(fā)了一個(gè)思考，隨著技術(shù)的進(jìn)步，現(xiàn)在想要模仿出一個(gè)如假包換的進(jìn)口啤酒似乎早已不是什么難事，假貨的沖擊，加上近幾年來(lái)越來(lái)越多的海外啤酒品牌涌入中國(guó)市場(chǎng)，過(guò)去代表著高端、質(zhì)量、品味的進(jìn)口啤酒似乎也出現(xiàn)了爛大街的現(xiàn)象，那么進(jìn)口啤酒的光環(huán)是不是在逐漸褪下呢?如果是的話，這會(huì)是國(guó)產(chǎn)啤酒的一個(gè)機(jī)會(huì)嗎?

    進(jìn)口啤酒消費(fèi)熱情衰退

    進(jìn)口啤酒光環(huán)是否在減弱?對(duì)于投資客來(lái)說(shuō)，自然是要用數(shù)據(jù)說(shuō)話，先來(lái)看看2016年的進(jìn)口啤酒數(shù)據(jù)：

    根據(jù)官方公布的2016年數(shù)據(jù)顯示，2016全年進(jìn)口啤酒總量64.64萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)約20%，金額約為44億，同比增長(zhǎng)23.3%。就單從這幾個(gè)數(shù)字來(lái)看，給人的感覺(jué)就是，進(jìn)口啤酒依舊很暢銷，20%以上的增速比起很多行業(yè)來(lái)說(shuō)都是很高的數(shù)字，換做投資收益來(lái)看，年化20%也非常可觀。

    但對(duì)比進(jìn)口啤酒過(guò)去幾年的增長(zhǎng)來(lái)看，2016的增速其實(shí)是排在倒數(shù)的，下圖為2008年至2015年進(jìn)口啤酒的增幅與增速走勢(shì)圖，可以看到進(jìn)口啤酒的增速?gòu)?014年起就開始走弱，而如果加入2016年20%的增長(zhǎng)，整體下滑趨勢(shì)是十分明顯的。

    而對(duì)進(jìn)口啤酒而言，下降的不僅是銷量的增速，越來(lái)越多的品牌涌入中國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致啤酒市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)逐步蔓延至高端產(chǎn)品上。下圖為進(jìn)口啤酒價(jià)格數(shù)據(jù)(單位：美元/千升)，可以看到近幾年來(lái)的進(jìn)口啤酒價(jià)格也呈現(xiàn)階梯式下滑。

    再來(lái)看看2017年最新的情況，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月我國(guó)進(jìn)口啤酒17.37萬(wàn)升，同比增長(zhǎng)11.2%，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)大幅低于去年的整體增速。

    更值得注意的是，4月份的進(jìn)口啤酒甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，同比下降0.7%!

    要知道夏季往往是啤酒一年中的銷售旺季， 4月份許多地區(qū)的天氣已經(jīng)逐漸向高溫切換，可進(jìn)口啤酒銷量卻不增反降，并出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，由此可見(jiàn)與前幾年相比，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口啤酒的消費(fèi)熱情確實(shí)有所褪去。

    國(guó)產(chǎn)啤酒最艱難的時(shí)候或許已經(jīng)過(guò)去

    第一個(gè)問(wèn)題解決完了，再來(lái)看看第二個(gè)問(wèn)題，這會(huì)不會(huì)是國(guó)產(chǎn)啤酒的一個(gè)機(jī)會(huì)?

    首先來(lái)看看國(guó)產(chǎn)啤酒這幾年的過(guò)著什么樣的日子：

    圖3：全國(guó)啤酒產(chǎn)量及同比增速

    上圖是2004-2016年全國(guó)啤酒產(chǎn)量數(shù)據(jù)，在2004-2013年間社會(huì)的主力消費(fèi)人群大部分集中在60后、70后這一代人，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)對(duì)比起擁有上千年歷史老氣橫秋的白酒，當(dāng)時(shí)剛在中國(guó)市場(chǎng)嶄露頭角的啤酒無(wú)疑是極具新鮮感的。

    可是任何一件商品都會(huì)有天花板，可以看到雖然在這幾年的時(shí)間里均保持著正增長(zhǎng)，但增速卻在幾輪周期過(guò)后不斷下滑。

    與此同時(shí)人們突然發(fā)現(xiàn)有這么一類啤酒，與國(guó)產(chǎn)啤酒相比進(jìn)口啤酒的酒香更加濃郁，當(dāng)中還混雜著麥香和啤酒花香，入口之后口感更加醇厚，沒(méi)有印象中清淡爽口的感覺(jué)，反而略帶苦澀，但就是這苦澀卻喚醒了沉睡已久的味蕾，讓人欲罷不能。

    加上隨著收入漸長(zhǎng)的消費(fèi)能力和越來(lái)越便利的消費(fèi)渠道，人們發(fā)現(xiàn)似乎喝這種高端啤酒并不是什么難事。在新一輪的消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下，許多消費(fèi)者開始摒棄國(guó)產(chǎn)啤酒，轉(zhuǎn)頭進(jìn)口啤酒的懷抱。而啤酒市場(chǎng)在中國(guó)的總量已經(jīng)基本飽和，存量中又被進(jìn)口啤酒瓜分掉一大塊肉，國(guó)產(chǎn)啤酒便在2014年后首次進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。

    因此與其說(shuō)是進(jìn)口啤酒擠壓了國(guó)產(chǎn)啤酒的市場(chǎng)份額，倒不如說(shuō)是國(guó)產(chǎn)啤酒倒在了這輪消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口之下。

    龍頭企業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象

    好了，在知道國(guó)產(chǎn)啤酒這幾年過(guò)得很慘之后，那么這苦日子是否熬到頭了呢?

    剛剛上文也說(shuō)了，進(jìn)口啤酒這幾年的增速也下來(lái)了，說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)它的熱情有所衰退，如果中國(guó)人整體對(duì)啤酒的飲酒量沒(méi)有提升的話，似乎進(jìn)口啤酒離它的天花板也不遠(yuǎn)了。這就意味著國(guó)產(chǎn)啤酒最壞的日子已經(jīng)過(guò)去了。

    對(duì)于這點(diǎn)，還是先從數(shù)據(jù)出發(fā)：

    根據(jù)2017年一季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，1-3月累計(jì)產(chǎn)量973.6萬(wàn)升，同比下降0.9%，整體上來(lái)看似乎并沒(méi)有明顯的起色，但行業(yè)里的幾個(gè)龍頭一季度的業(yè)績(jī)卻能說(shuō)明一些問(wèn)題。下圖為A股中幾支主要啤酒股一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可以看到在凈利潤(rùn)上今年一季度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回暖。

    而港股中的華潤(rùn)啤酒(00291)沒(méi)有披露一季度數(shù)據(jù)，但據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，在5月25日的股東周年大會(huì)上，公司投資者關(guān)系總監(jiān)透露公司首季銷量與嘉士伯、百威、青島等品牌相若，且盈利增長(zhǎng)要快于營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)，如此看來(lái)華潤(rùn)啤酒今年一季度數(shù)據(jù)也不會(huì)差到哪里去。從數(shù)據(jù)上看，國(guó)內(nèi)幾個(gè)較知名的啤酒廠都出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。

    國(guó)產(chǎn)啤酒的高端之路

    而從戰(zhàn)略角度上，國(guó)內(nèi)啤酒廠對(duì)于消費(fèi)升級(jí)這件事雖然反應(yīng)遲鈍，但都做出了亡羊補(bǔ)牢的舉動(dòng)，比如華潤(rùn)和青啤旗下也都推出了精釀、黑啤等高端系列產(chǎn)品，其售價(jià)也并不比一些進(jìn)口啤酒來(lái)得便宜。

    另一方面，進(jìn)口啤酒近幾年增速的快速下滑，說(shuō)明高端啤酒的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，而這些壓力其實(shí)也不全部來(lái)自于進(jìn)口啤酒，國(guó)產(chǎn)啤酒的高端產(chǎn)品也起到了很大的因素，進(jìn)口啤酒迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越親民，國(guó)產(chǎn)啤酒看上高端市場(chǎng)越走越高端，這也是目前行業(yè)內(nèi)的一個(gè)趨勢(shì)。

    機(jī)會(huì)在哪里?

    總結(jié)下上文的觀點(diǎn)，中國(guó)整個(gè)啤酒行業(yè)已經(jīng)基本飽和，因此機(jī)會(huì)只能出現(xiàn)在存量的競(jìng)爭(zhēng)中，這是高端啤酒與低端啤酒的競(jìng)爭(zhēng)。很顯然，在消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口下高端產(chǎn)品更占據(jù)優(yōu)勢(shì)，因此投資機(jī)會(huì)也出現(xiàn)在這里，對(duì)于這幾家啤酒上市公司來(lái)說(shuō)收購(gòu)或許是較為直接有效的方法，這里的收購(gòu)可以是對(duì)外也可以是對(duì)內(nèi)。而從收購(gòu)這點(diǎn)上來(lái)看，華潤(rùn)啤酒(00291)的機(jī)會(huì)將更大，這可以從以下幾點(diǎn)分析：

    1. 對(duì)外收購(gòu)不難理解，釀酒這門工藝看似門檻不高，但釀的好不好天差地別，這需要?dú)q月的積累，而啤酒起源西方，直接收購(gòu)一個(gè)高端啤酒品牌是最直接的方法，華潤(rùn)啤酒(00291)此前就有意向收購(gòu)薩博米勒(SAB Miller)旗下中歐啤酒品牌，但最后沒(méi)能搶過(guò)日本的朝日啤酒，可見(jiàn)在收購(gòu)高端啤酒上華潤(rùn)一直是蠢蠢欲動(dòng)的。

    2. 對(duì)內(nèi)收購(gòu)指的是國(guó)內(nèi)這幾家龍頭之間的整合，目前中國(guó)啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是地域性非常明顯，價(jià)格戰(zhàn)十分激烈，龍頭之間的整合可以減少市場(chǎng)上的價(jià)格摩擦，專注于發(fā)展高端產(chǎn)品。而今年年初市場(chǎng)上就有傳出朝日啤酒打算出售青島啤酒20%股權(quán)的說(shuō)法，華潤(rùn)在今年業(yè)績(jī)會(huì)上對(duì)于收購(gòu)青啤也并不排斥。

    3. 從華潤(rùn)啤酒的成長(zhǎng)史上就可以發(fā)現(xiàn)，公司喜歡使用并購(gòu)的手段進(jìn)行擴(kuò)張自1994年成立以來(lái)，先后并購(gòu)了錢江啤酒、雪地啤酒、清源啤酒、銀燕啤酒等地方性啤酒企業(yè)，通過(guò)不斷整合成為國(guó)內(nèi)最大的啤酒商之一，在去年又將雪花完全納入自己麾下。

    而母公司華潤(rùn)集團(tuán)也足夠財(cái)大氣粗，公司在今年業(yè)績(jī)會(huì)上就有表示，母公司目前給到的貸款額度有100個(gè)億，加上公司2015年償還了大量的長(zhǎng)期貸款，從以往的借款額度上看，銀行端應(yīng)該還能提供至少100億以上的資金，彈藥十分充足。

    結(jié)語(yǔ)

    回到文章的開頭，假百威事件，加上此前德啤也被曝光有不同程度的農(nóng)藥殘留物，再看看日漸衰落的進(jìn)口數(shù)據(jù)，進(jìn)口啤酒真的還是一門好生意嗎?而進(jìn)口啤酒這座五指山一旦松動(dòng)，被壓得喘不上氣的國(guó)產(chǎn)啤酒會(huì)不翻身，痛打一下落水狗?

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