傳聞猛于虎，在期貨市場尤其如此。

　　一則關于“春節前啟動白糖(6395,18.00,0.28%)收儲”的消息讓近期的市場興奮不已。在多數商品價格維持窄幅震蕩的同時，鄭州白糖期貨主力1209合約卻在今年最初的五個交易日內飆升了7.8%，周二收盤于6393元/噸，漲勢遠遠凌駕于其他品種之上。而在2011年的最后一個交易日，該糖價還不足5900元/噸。

　　網上廣為流傳的“收儲”成了“糖王復辟”的利器。該傳言稱，春節前國家將即時啟動食糖收儲，具體為中央和地方(指廣西)同時進行收儲，收儲價按南寧站臺價6500元/噸計，且數量不限。這則所謂的“內部消息”還強調，只要現貨糖價低于6500元/噸就收儲，目的是“救市以確保糖價穩定、確保糖業穩定持續發展、服務三農”。

　　“成本沒那么高”

　　“近來一直在傳收儲白糖的事，搞分析的在說，很多客戶也在說，或許對糖價上漲有一定影響。大概意思是只要糖價跌到6500元的成本以下，就會收儲。但其實業內的人都明白，很多制糖企業的成本根本沒有6500元/噸那么高。”光大期貨駐廣西南寧分析師許愛霞表示。她介紹說，以目前規模較大的糖廠來說，不少企業的制糖成本還不足6000元/噸，只有部分規模較小的企業成本稍高。且在去年12月時，廣西南寧現貨糖價曾最低跌至每噸6200多元，但“收儲”也始終未得到任何官方消息證實。

　　上海一家期貨公司分析師指出，從去年12月在廣西考察的情況看，因為規模效益的問題，一些制糖小廠成本可能高達每噸6500~6600元，但普遍來看，成規模的企業制糖成本往往為5800~6000元，跌破6500元/噸即收儲的說法有些牽強。新湖期貨研究所分析師詹嘯也表示，結合調研得出的數據結果以及其他市場機構的判斷，估計目前制糖成本區間在5750~6000元，應該低于廣西地方計算的平均成本，此前傳出的收儲成本也值得商榷。

　　有不少業內專家認為，傳得沸沸揚揚的收儲傳聞可能不會最終施行。許愛霞就指出，收儲白糖其實是一個需要慎重考慮的問題，在2010/2011榨季，因為糖價持續高漲，國家曾連續拋儲、穩定供應，這才平抑了市場。而如今拋儲政策剛有成效，轉身就進行收儲，這有悖于前期的政策初衷，且國內通脹控制略有成效，若在國內白糖并沒有明顯過剩的情況下收儲，無疑會再次令糖價飛漲，此前的調控將成為笑談。“收儲從深處追究好像并不可行，并且即使收儲，由于白糖的存放時間受限制，最終還要流入市場，對下一榨季形成更大壓力，一邊收一邊放，增加了成本又沒實質性意義。”她表示。

　　越反彈越要拋？

　　盡管可能只是空穴來風，但截止到本周二，鄭州期糖已經逼近6400元/噸，而廣西南寧現貨價格更再次回到6500元/噸以上。同時，鄭州白糖期貨平靜的持倉昨日也發生巨變，單是該品種主力1209合約就增倉近8萬手，鄭糖總持倉達到80萬手上方。在這之前，該品種總持倉已經達到約三個月最低。“應該多關注下持倉情況，春節前巨量增倉，說明仍有不少資金在‘博’收儲政策的推出，利用收儲預期推高價格。只不過這個預期的基礎是個無法證實的傳聞。”一位投資者稱。

　　近半年的糖價下跌可能是產生上述傳聞的“溫床”。受到“防通脹、穩物價”一系列政策和商品普跌趨勢的影響，曾經的“糖高宗”已經“退位讓賢”，鄭州白糖期價從去年7月時每噸7400~7500元的紀錄高位一路下滑到去年12月末時的約5900元/噸，跌幅逾20%。盡管糖價穩步回落，但同時也壓縮了糖企利潤和蔗農收入，故有投資者揣測國家會推出收儲政策、防止糖價進一步下跌。

　　可盡管近幾日糖價上行、收儲傳聞已經奏效，但分析師仍建議投資者謹慎面對市場走高。許愛霞認為，現在春節備糖期已基本接近尾聲，白糖產銷區銷售情況不佳，糖價短期難有明顯走強的表現，操作上中期盡量保持震蕩思路。

　　詹嘯則指出，收儲對于糖市來說并非長期利好因素，而僅能提供短期支撐。未來可能發生以下兩種情況：首先假設收儲政策落地，全國收儲以100萬噸計算，收儲后全國白糖供應可能降為1250萬噸，消費預計由2010/2011榨季的1280萬噸略增至1300萬噸，所以最終缺口為50萬噸。故若收儲成行，市場就可能面臨供不應求，這顯然有悖于長期以來的調控政策；另一種可能是，國務院最終沒能批準本次收儲申請，那么近幾個交易日的漲幅將重新被抹去，糖市將再度陷入維持成本線上方弱勢震蕩的泥潭。所以對于制糖企業來說，目前策略建議以逢反彈賣出套保為主。