一、ICE原糖寬幅整理 鄭糖震蕩回落

　　本周ICE原糖表現(xiàn)平淡，整體維持寬幅震蕩的格局。從食糖基本面來看，雖然巴西食糖減產(chǎn)對(duì)糖市形成了支撐，但包括歐盟、俄羅斯、烏克蘭、泰國(guó)、印度在內(nèi)的北半球國(guó)家和地區(qū)食糖大幅增產(chǎn)還是壓縮了糖價(jià)的上行空間。就國(guó)內(nèi)糖市而言，雖然周邊商品出現(xiàn)了回暖的跡象，但鄭糖卻表現(xiàn)疲軟，在現(xiàn)貨滯銷的壓力下，整體維持震蕩回落的走勢(shì)。在跌破前期低點(diǎn)6022后，以5899的價(jià)位創(chuàng)下了本輪跌勢(shì)的新低。本周鄭糖1209合約周K線上收出光頭陰線。開盤價(jià)6180，收盤價(jià)5930，最高價(jià)6180，最低價(jià)5899。本周鄭糖放量增倉，成交量增加127.5萬手升至319.9萬手，持倉量則增加68616手升至51.4萬手。
 
　　二、國(guó)際國(guó)內(nèi)基本面

　　1、11/12榨季廣西食糖產(chǎn)量小幅下調(diào)

　　通過相關(guān)機(jī)構(gòu)在新舊兩個(gè)榨季對(duì)廣西四大產(chǎn)區(qū)相同地塊的調(diào)研來看，由于本榨季甘蔗株高偏矮，有效莖偏少，因此不管是通過算術(shù)平均法計(jì)算，還是通過不同長(zhǎng)勢(shì)類型甘蔗的加權(quán)平均法計(jì)算，都得出了本榨季單產(chǎn)下降的結(jié)論。雖然這只是在各大產(chǎn)區(qū)選取幾個(gè)地塊進(jìn)行采樣調(diào)研，并不能完全反應(yīng)出廣西全區(qū)整體單產(chǎn)的變化情況，但是通過定時(shí)定點(diǎn)的調(diào)研，還是能夠大致反應(yīng)出整體單產(chǎn)下降的趨勢(shì)。

　　本榨季甘蔗生長(zhǎng)期推遲造成的影響是多方面的。10/11榨季廣西全區(qū)甘蔗平均糖分13.93%，同比之前一個(gè)榨季下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，再加上受到霜凍、低溫天氣的影響，這直接導(dǎo)致10/11榨季廣西全區(qū)的平均產(chǎn)糖率只有12.13%，同比下降了0.67個(gè)百分點(diǎn)。而本次調(diào)研是在12月中旬，廣西已基本上進(jìn)入到全面開榨階段，測(cè)量的田間錘度顯示與上榨季同期相比還處于偏低的水平。而且通過計(jì)算蔗莖的上下錘度比，顯示當(dāng)前甘蔗尚未達(dá)到完全的工藝成熟期。另外，從幾大主產(chǎn)區(qū)本榨季開榨以后的生產(chǎn)情況來看，到12月上旬止，崇左、來賓兩大產(chǎn)區(qū)的平均糖分和產(chǎn)糖率指標(biāo)均要低于上榨季同期的水平，柳州的糖分和產(chǎn)糖率則略高于上榨季。因此，對(duì)于本榨季后期的平均糖分和產(chǎn)糖率能否達(dá)到上榨季的平均水平，不宜抱太高的希望。即便是后期這兩項(xiàng)指標(biāo)能夠達(dá)到去年平均的水平，但從最近幾個(gè)榨季的情況來看，上榨季這兩項(xiàng)指標(biāo)值在最近這幾個(gè)榨季無疑也是處于偏低的水平。

　　天氣情況的變化在任何時(shí)候都是影響估產(chǎn)準(zhǔn)確度的一個(gè)重要因素。本榨季廣西出現(xiàn)異常天氣已經(jīng)是屢見不鮮，而且當(dāng)前又進(jìn)入到霜凍天氣的高發(fā)期，對(duì)此影響在任何時(shí)候都不能掉以輕心。

　　廣西有關(guān)糖業(yè)管理部門對(duì)外公布的11/12榨季種植面積為1560萬畝，不過考慮到歷個(gè)榨季面積統(tǒng)計(jì)上的一些出入，在此按照廣西全區(qū)1530萬畝左右的實(shí)際有收面積為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。單產(chǎn)方面，相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算四大產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)算術(shù)平均值偏低0.16噸/畝，加權(quán)算術(shù)平均單產(chǎn)下降0.15噸/畝，因此11/12榨季全區(qū)平均單產(chǎn)提高將成為小概率的事件。參照10/11榨季的單產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)11/12榨季廣西入榨甘蔗的總產(chǎn)量在5550萬噸左右，上下浮動(dòng)100萬噸，甘蔗整體產(chǎn)量預(yù)期有所下調(diào)。另外考慮到甘蔗生長(zhǎng)期推遲，當(dāng)前田間錘度偏低，甘蔗尚未達(dá)到完全的工藝成熟期，糖廠開榨時(shí)間推遲等因素的影響，本榨季的平均產(chǎn)糖率達(dá)到上榨季12.13%的難度仍然較大，因此預(yù)計(jì)11/12榨季廣西食糖產(chǎn)量的估值區(qū)間在660-690萬噸之間。

　　2、國(guó)內(nèi)糖價(jià)大幅下跌，備糖結(jié)束銷售乏量

　　本周華北銷區(qū)糖價(jià)下跌50-150元，銷量平平。本周華北銷區(qū)受相關(guān)批發(fā)市場(chǎng)和產(chǎn)區(qū)價(jià)格波動(dòng)影響，糖價(jià)大幅下跌50-150元/噸。天津和廊坊地區(qū)主要以銷售陳糖為主，新糖到貨量極少，價(jià)格則在6800-6850元/噸一線，庫存充裕；石家莊價(jià)格跌幅較小在50元/噸，糖源較為充足，目前有國(guó)儲(chǔ)糖、廣西和云南陳糖以及少量的新糖，國(guó)儲(chǔ)糖售價(jià)在6950-6980元/噸，略低于陳糖，陳糖和新糖售價(jià)相當(dāng)；北京售價(jià)則基本在6900元/噸左右，到貨不多，但庫存足以滿足當(dāng)前銷售量。受白砂糖價(jià)格下跌影響，綿白糖(6042,75.00,1.26%)價(jià)格也隨之下調(diào)50-150元/噸，到貨不多，庫存正常，成交平平。商家表示，節(jié)日備糖已經(jīng)遠(yuǎn)去，估計(jì)食糖銷量節(jié)前不會(huì)出現(xiàn)大幅的增加，短期內(nèi)市場(chǎng)食糖供應(yīng)量充足。

　　本周廣西糖價(jià)繼續(xù)回落，成交量一般。本周廣西超過九成的糖廠已經(jīng)投入到新榨季生產(chǎn)中，各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)回落，據(jù)中間商反映，下游商家并不急于接貨，繼續(xù)延續(xù)隨買隨用的形勢(shì)，導(dǎo)致成交量一般。南寧方面，周一批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩下跌走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至6550元/噸；周二批發(fā)市場(chǎng)行情延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至6460元/噸；周三批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較周二持穩(wěn)；周四批發(fā)市場(chǎng)行情繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)聯(lián)動(dòng)下調(diào)至6380元/噸；周五批發(fā)市場(chǎng)行情震蕩回落，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至6320元/噸；本周下跌280元/噸。

　　本周云糖市場(chǎng)：隨著開榨的深入仍以跌勢(shì)為主。2011年最后一周，云南進(jìn)入榨季也將近一個(gè)月了。隨著開榨的深入，糖市仍難改跌勢(shì)。周一至周五糖價(jià)從6650價(jià)位直跌150元左右，周五昆明市場(chǎng)報(bào)收于6500一線，廣通和大理方向報(bào)價(jià)已經(jīng)在6500以下。全周成交在本周前期尚可，但在跌勢(shì)加大后成交轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)充滿觀望氣氛。從12月2日全省開榨至今，云南省已經(jīng)開榨23家糖廠，目前全省8個(gè)主要產(chǎn)糖蔗區(qū)已經(jīng)全部都拉開榨季帷幕。截至12月30日，全省開榨糖廠共計(jì)23家，比上年同期多增加兩家。產(chǎn)糖量也在逐步增加中。不過因?yàn)榻衲觊_榨推遲，至本月底的產(chǎn)糖量仍將比去年同期大幅減少。不過目前由于期現(xiàn)價(jià)格倒掛、產(chǎn)銷價(jià)格倒掛、市場(chǎng)供應(yīng)量季節(jié)性增加等原因，就算市場(chǎng)供應(yīng)量少于去年同期，也是糖價(jià)下跌的重要因素。預(yù)計(jì)2012開年第一周，云南糖下跌空間仍然存在。

　　與上周相比，本周國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格均呈現(xiàn)大幅下跌的態(tài)勢(shì)，周跌幅達(dá)到50-370元/噸，糖價(jià)較大跌幅出現(xiàn)在華南地區(qū)，隨著廣東省糖廠的逐步開榨以及其預(yù)產(chǎn)期新糖的上市，該地區(qū)食糖價(jià)格也隨之大幅滑落，湛江地區(qū)售價(jià)已在6300元/噸以下。國(guó)內(nèi)華中、華東、華北大部分地區(qū)已經(jīng)有廣西的新糖上市，與陳糖之間的價(jià)差也在逐漸縮小，甚至售價(jià)相當(dāng)。本周以來，南通、太原、石家莊和長(zhǎng)春售價(jià)仍在7000元/噸一線，其余地區(qū)則全線下跌至7000元/噸以下銷售。隨著元旦節(jié)的逼近，也意味著雙節(jié)備糖的遠(yuǎn)去，且在食糖價(jià)格下跌的情況下，市場(chǎng)購銷清淡。據(jù)悉，為解決2011/12年度企業(yè)季產(chǎn)年銷所需資金問題，保證按時(shí)兌付農(nóng)民糖料款，保持制糖企業(yè)生產(chǎn)的正常進(jìn)行，12月12日，國(guó)家發(fā)改委和中國(guó)人民銀行共同下發(fā)了2011/2012年度工業(yè)短期儲(chǔ)存食糖計(jì)劃200萬噸的通知。根據(jù)昆商產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格指數(shù)表，產(chǎn)區(qū)價(jià)格跌幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銷區(qū)價(jià)格。截至12月30日，全國(guó)開榨糖廠數(shù)為188家，新糖上市數(shù)量日益增加。

　　三、技術(shù)分析及后市展望

　　基本面上，在陳糖庫存難消的同時(shí)，內(nèi)蒙古、新疆等地甜菜糖陸續(xù)上市，廣西、廣東、云南等主產(chǎn)區(qū)也已大規(guī)模開榨。隨著食糖供應(yīng)的逐步充裕，春節(jié)備貨高峰則已步入尾聲。在此背景下，糖價(jià)在高位難以堅(jiān)持，價(jià)格的每況愈下使得市場(chǎng)的恐慌心態(tài)日趨明顯，產(chǎn)區(qū)部分廠商已開始表露出拋售心理。現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)不佳對(duì)白糖期貨構(gòu)成了拖累。此外，前期市場(chǎng)流傳的收儲(chǔ)傳聞暫未能兌現(xiàn)，也加重了市場(chǎng)的看空情緒。從盤面來看，本周鄭糖表現(xiàn)不佳，盤中下穿10日和5日均線，最終重回均線系統(tǒng)下方。考慮到目前外圍環(huán)境依舊動(dòng)蕩，糖市基本面缺乏明顯向好，預(yù)計(jì)鄭糖近期將維持震蕩回落的走勢(shì)，考驗(yàn)5800關(guān)口的支撐，操作上建議空單繼續(xù)持有。