隨著巴西早播大豆的收割，豆油上行乏力態勢漸顯，期價或將再度回探前低。

美國國會兩黨就解決財政懸崖問題達成一致后，投資者擔憂情緒得到釋放，豆油Y1305合約1月4日開盤后上探60日均線。但隨著市場對南美大豆豐產預期的增強，豆油主力Y1305合約上行乏力態勢逐漸顯露，預計隨著巴西早播大豆收割進度的加快，豆油期價中期將再度回落至8320附近。

美財政懸崖問題暫告段落

元旦期間，美國國會兩黨就“財政懸崖”問題達成一致，全球股市和大宗商品市場普遍上升，但是國際貨幣基金組織警告美國在提高政府財政可持續性方面還有很多工作要做。美國聯邦政府的舉債額度在2012年12月31日達到法定上限，2013年3月前后，美國將迎來國會調高債務上限和解決聯邦政府2013財年的預算問題，兩年前圍繞債務上限進行的驚心大戰可能重演。

南美大豆豐產預期強烈

目前巴西部分早播大豆已經開始收割，巴西農業部預計單產與上年同期水平接近。且隨著天氣的好轉，1月中旬大豆單產將有可能達到50蒲式耳/英畝，巴西農業部的下屬食品供應公司已經在2012年12月的將2012/2013年度的巴西大豆產量預估提升至8260萬噸，高出前期預測126萬噸。阿根廷大豆播種也已經達到84.9%，與去年同期持平。目前阿根廷的主要大豆播種區域作物生長狀況良好，前期市場關注的過多降水并沒有給大豆生長帶來太多不利影響。

業內著名的Informa公司發布的最新報告顯示，2012年美國大豆產量預計為30.36億蒲式耳，單產為40.1蒲式耳/英畝。這一數據高于美國農業部上年度12月份供需報告預測的總產量29.71億蒲式耳以及單產39.3蒲式耳/英畝。市場目前也普遍預計2013年1月11日美國農業部公布1月份供需報告或將上調美豆的產量和單產。如果預計得到驗證，令美豆期價將擊破1356美分支撐，豆油期價也將同步下行。

國內大豆到港量超預期

近來，中國取消了將近117萬噸的美豆訂單，國內整體大豆供給充足令貿易商采購步伐趨緩。據商務部12月24日公布的最新數據，在2012年12月份到港的大豆量為631.71萬噸，高出預估值將近132萬噸，國內油脂原料供應充足。

國內主要港口棕櫚油庫存已經達到115萬噸，創出了歷史新高。同時，目前國內的豆油商業庫存總量也在120萬噸左右，雖然較前期的140萬噸的庫存有所回落，但是任然處于相對偏高的水平，2012年同期水平僅為100萬噸左右。依照旺季消費量需求計算，目前的棕櫚油的庫存能消耗2個月左右，豆油的庫存也能供市場消耗1月左右。加上國內的國儲油脂和港口大豆庫存，整體上國內的油脂供應過剩壓力依然較強。且隨著春節的臨近，油脂的備貨行情逐漸接近尾聲，國內的整體油脂消費將進入階段性淡季，需求的減弱令期價上行缺乏有效支撐。

基金豆類多頭持倉退場

根據2012年12月31日CFTC公布的最新數據，因中國需求減緩和南美大豆豐收在即的壓力，基金豆類多頭退場加速。目前大豆的基金多頭持倉173043張，較上周減少5878張；豆油基金多頭持倉65595張，較上周增加383張。豆油逆勢增倉主要是因美國國會批準生物柴油補貼政策，但是這一政策的利多效應同南美豐產的利空因素相比顯得比較微小，基金多頭在短暫的政策利多炒作之后將會再度將資金移至基本面偏空的一方。

綜上所述，美國財政懸崖問題隱患依然存在，國內油脂供給增加，油脂消費趨緩，預計豆油主力Y1305合約期價中期內將會再度回到8320附近。
南美大豆豐產預期強烈壓制豆油  1-08