意欲融資購金威   燕京突調轉股價

3月23日，燕京啤酒（000729.SZ）將召開2012年第一次臨時股東大會，大會上將對可轉換債券轉股價格的議案進行審議。此前的3月8日，燕京啤酒發布公告稱，董事會決定向下修正公司可轉換債券轉股價格。這也意味著，可轉換債券的持有者，將有很大機會在近期內將手中的債券轉換為燕京啤酒的股權。

“此舉看似和金威啤酒無關，實際上卻是燕京啤酒穩定股價，意欲再融資的表現。這顯示了燕京收購金威啤酒的決心和信心。”中金證券一分析人士告訴記者。

在結束了第一輪的接觸、溝通之后，目前華潤啤酒、燕京啤酒以及百威英博是進入金威啤酒第二輪競購的三家企業。前述舉措或將成為燕京啤酒收購金威啤酒的關鍵性一步。

燕京虧本調“債”

燕京啤酒的動作讓投資者有點看不懂。

3月8日，出乎所有人的意料，燕京啤酒發布公告稱，為促進“燕京轉債”盡快實現轉股，優化資本結構，董事會決定向下修正公司可轉換債券轉股價格。具體價格確定為審議該事項的股東大會召開日前二十個交易日和前一個交易日股票交易均價中較高者。

可轉換債券是債券的一種，這種債券除了擁有較低的票面利率，其擁有者還被允許規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。

資料顯示，“燕京轉債”發行于2010年10月15日，發行總額11.3億元，轉股日期從2011年4月15日至2015年10月14日，初始轉股價格為21.86元/股。

而截至3月22日收盤，燕京啤酒的報價為15.13元/股。如若按照燕京啤酒公司公告的規定，新的可轉換債券轉股價格將很可能在此價格之間徘徊，這也意味著燕京啤酒可轉換債券的持有人，在近期就可以將手中的債券直接轉換為燕京啤酒公司的股票。

“這是自降身價的事情，通常沒有公司愿意這么做。”一位注冊財務分析師告訴記者，“按照‘燕京轉債’的初始設計，該公司的債券相對股票的價格應該是21.86元，即理論上最終可轉換的股數約為5100萬股。而如果按照新的15元的轉換股價來計算，理論上最終可轉換的股數約為近7500萬股。就是說，公司拿出更多的股份來換取這一部分債務。”

而事實上，“燕京轉債”最終的轉股日期為2015年10月14日，距離現今還有超過3年的時間。且在2010年時，燕京啤酒的股價就曾經超過21.86元。在還有著如此長時間的緩沖期，選擇主動提前降低可轉換債券的轉股價格，燕京啤酒的動作讓投資者困惑。

“我們選擇這樣的調整是為了保護投資者的利益，也是根據市場的價格進行的調整。”3月22日，燕京啤酒證券部的工作人員如此進行回應。

3月8日發布公告之后，“燕京轉債”的二級市場價格一路飆升，由3月7日約100元附近，漲至3月21日收盤價112元，漲幅超過了10%。

醉翁之意在金威？

分析人士認為，燕京執意調低可轉換債券轉股價格，這一讓人不解的舉動矛頭直指其對金威啤酒的收購。

作為最終進入收購金威啤酒談判名單的3家公司之一，燕京啤酒一直都是收購金威啤酒的強力競爭對手。此前不斷有消息稱，燕京啤酒最有希望拿下金威啤酒。

然而，金威啤酒高額的收購價格卻成了擋在燕京啤酒前的重大障礙。消息稱，金威啤酒大股東的報價為50億。如若成交，此次出售將成為國內啤酒收購史上僅次于百威英博以58億元收購雪津啤酒的交易。

2011年三季報財報顯示，燕京啤酒凈利為7.8億元，貨幣資金為24億元。燕京啤酒的自有資金明顯不能夠支持對金威啤酒的收購。

而在這個時候，燕京啤酒甚至有點“虧損”地拋出了降低可轉換債券轉股價格的議案，這樣反常的舉動，無法不讓人將兩件事情聯系在了一起。

“我們認為公司突然轉向下調可轉

債轉股

價，主旨或為后期融資做準備。而融資的初衷必是因為資金緊缺，資金短缺卻又堅持收購又反映出公司此次收購意愿強烈。因此在收購金威事件上，我們對燕京啤酒抱樂觀態度。”對此，國泰君安證券的分析師胡春霞如此表示。

在兩會期間，燕京啤酒董事長李福成曾一再強調燕京啤酒對金威啤酒出售資產的興趣。

對此，本報記者向燕京啤酒公司的證券部求證，但得到的答案是“無可奉告”。