炎熱的天氣不僅令俄羅斯火災四起，更是“點燃”了農產品市場的做多熱情。受俄羅斯及黑海地區小麥減產影響，CBOT9月小麥從6月初低點441.5美分/蒲式耳已經上升至800美分/蒲式耳以上，上漲幅度一度逾100%.受此帶動，豆類、玉米等農產品紛紛飆漲。當前美豆已經站上1000美分，而國內菜籽油更是突破近兩年來的大型盤整區上沿，豆油、棕櫚油也都逐步逼近前期重要壓力位。筆者認為，油料油脂板塊整體突破前高指日可待，后期上漲空間將被打開。

　　天氣、通脹雙重動力推動農產品整體價格

　　目前，俄羅斯正在遭受130年來最嚴重的干旱，且災情仍在持續。俄羅斯和烏克蘭等農業產區均遭受惡劣天氣的嚴重影響，歐洲其他地區新麥也將大幅減產。據俄羅斯農業市場研究所表示，今年俄羅斯小麥產量可能減少至4700萬噸，降幅為24%;小麥出口量可能比上年減少50%,約為950萬噸。5日，普京宣布俄羅斯政府禁止谷物出口。回顧歷史，2008年黑海地區小麥出口下滑，曾推動國際小麥價格創下了歷史最高紀錄。

　　8月初公布的中國7月制造業采購經理指數（PMI）為51.2%,已連續第3個月下降，并創下17個月來的最低水平。該數據雖然顯示中國經濟繼續放緩，但基本符合市場預期，因此沒有造成明顯影響，股市繼續反彈。通脹預期仍是本輪反彈的主線之一，釀酒、農業和化肥等受通脹影響明顯的品種都有良好表現，農林牧漁板塊的子行業及上游行業板塊也表現突出，這充分反映了通脹預期的持續升溫。

　　另外，商務部監測數據顯示，7月最后一周全國36個大中城市重點監測的食用農產品市場價格比前一周上漲0.7%,已經連續5周上漲。因此，筆者認為受食品等價格上漲影響，7月CPI預計將重拾升勢，重返3%以上。

　　天氣推手影響仍將延續

　　“拉尼娜”定調了今年全球氣候的特征。8月初，澳大利亞氣象局公布的南方濤動指數（SOI）跳升到20.5,為2000年以來的第三高峰值，再次向市場預警“拉尼娜”正在逐漸加大它的影響。今年全球氣候的異常、洪水的泛濫以及臺風數量的增多等都在一定程度上驗證著拉尼娜現象。

　　雖然7月中下旬時，美國國家海洋與大氣組織（NOAA）對于美國全境的干旱預警檢測結果仍顯示未來兩月大豆、玉米產區無嚴重干旱情況，且密西西比河流域一帶旱情有望緩解。但從8月初SOI指數的大幅調高，以及當前短期的天氣模型預報來看，美豆的生長面臨較大的不確定性。如果拉尼娜天氣在大豆關鍵生長期（8月）出現，那么產量必將遭受較大影響。

　　回顧歷史可知，近年出現嚴重拉尼娜現象的年份有1974-1975年、1988-1989年、1997-1998年、2002-2003年、2006年和2008年。其中僅1988-1989與1997-1998兩次，由于分別遭遇了日本經濟危機和亞洲金融風暴，美豆跟隨周邊市場下挫外，其余幾次均出現了較大幅度的上漲，且最小漲幅也在60%以上（1974年）。

　　另外，拉尼娜現象帶來的干旱天氣可能導致南美大豆播種延遲。氣象專家稱，巴西大豆播種時間可能推遲30天或者更久，尤其在中西部以及馬托格羅索州等地區。而且在出現拉尼娜現象的年份里，巴西、阿根廷油籽和谷物產量通常會急劇下滑。

　　鄰池玉米利多再現

　　隨著近期國內玉米主產區連續遭受強降雨天氣，使得市場對下年度玉米供給形勢較為擔憂。因為當前玉米正處于授粉、灌漿的重要生長期，持續惡劣天氣將會對玉米灌漿鼓粒形成嚴重影響。如果后期再伴有大風天氣造成玉米大面積倒伏，那么我國下年度玉米產量將面臨重大變化。

　　從目前來看，連豆與玉米期貨比價已經處于較低水平，如果后市玉米價格在產量減少下出現大幅上漲，那么對于大豆價格的推動將會因“乘數效應”而擴大。

　　生物能源概念助推油脂價格

　　油脂未來走勢還與美國生物柴油補貼能否恢復有較大關系。目前國會尚未通過這一法案。一旦補貼得以恢復，美國生物柴油產量與豆油消費都將顯著提升。

　　據美國農業部經濟研究局的報告顯示，自2009年10月份以來美國豆油非食用消費量大幅下降，其中非食用消費量中90%以上都用于制造生物柴油。這主要是由于美國生物柴油補貼政策（生產1加侖的生物柴油補貼1美元的稅收減免政策）截止到2009年底結束，并導致美國80%以上的生物柴油生產停滯。因此如果下半年美國生物柴油新的補貼方案通過，且若原油價格仍保持高位運行，則預計制造生物柴油而消耗的豆油量將會出現報復性增長，從而將可能再次給市場帶來熱門炒作題材。

　　與此同時，2010年初，巴西、阿根廷將生物柴油混入比例提高到5%,而現在兩國政府正在考慮將這一比例提高到10%以上。

　　上漲時間窗口打開

　　油料油脂走勢向來以大豆馬首是瞻，因此我們重點以美豆為切入口分析后市走勢。

　　從美豆連續合約周線圖上看，在2008年7月開始的下跌中，美豆指數已經完成了一輪五浪下跌和A-B-C三浪調整，歷時1年；之后，從2009年7月初再度進入區間振蕩，并在2010年7月初（同樣歷時1年）完成五浪調整。因此，從技術上看，當前美豆的調整，無論在空間還是時間上都已經非常充分，做多的時間窗口已在7月初為市場打開。

　　綜上所述，筆者認為，當前無論基本面與技術面都支持未來油料油脂板塊大幅上揚，可以說，農產品市場的牛市才剛剛起步，連豆年內目標位在4300元/噸左右。