04年以來白酒行業(yè)重回發(fā)展快車道，中高檔白酒發(fā)展迅速，行業(yè)高端化趨勢明顯，五糧液[38.78 0.03%]的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合行業(yè)發(fā)展方向。

      白酒業(yè)整合勢不可擋，占比最大的濃香型白酒整合要求最為迫切。五糧液作為行業(yè)龍頭，將會受益于行業(yè)并購。

      五糧液等高端白酒因定價能力較強(qiáng)而具備抗通脹能力，是目前通脹形勢下的投資首選。

      關(guān)聯(lián)交易的解決完善了公司的治理結(jié)構(gòu)，市值考核迫使管理層穩(wěn)健經(jīng)營，不斷為股東創(chuàng)造價值，制度性的拐點(diǎn)有利于公司業(yè)績的不斷增長，白酒第一市值指日可待。今年五糧液的市值增速明顯低于行業(yè)平均水平，管理層做大業(yè)績的動力將會更加強(qiáng)勁！

      永福醬酒的成功推出再添新的利潤增長點(diǎn)。

      統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司超額收益的多發(fā)地帶為11、12月份，當(dāng)前正處在該時期，因此獲取超額收益的概率明顯加大。

      我們預(yù)計公司2010年、2011年每股收益的分別為1.24元和1.60元，目前股價分別對應(yīng)31倍、24倍的市盈率；ReOI模型給出2010年末的每股價值為41元，隱含的市盈率水平分別為33倍和28倍，基于公司增速加快、行業(yè)整合受益者、定價能力、抗通脹等因素，我們繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，近期股價下調(diào)將是較好的介入機(jī)會。