提要：作為我國較大的葡萄酒生產企業也是我國最大甜葡萄酒生產商之一的通天酒業，目前以“通天”和“通天紅”品牌生產和銷售甜葡萄酒和干葡萄酒兩大系列共十多個產品。結合通化優質的甜葡萄酒生產資源優勢，通天酒業的銷售增長前景良好。

　　近日，釀酒板塊在股市上表現搶眼，而在A股市場之外的港股市場上，葡萄酒類上市企業也獲得了投資者的青睞。作為中國最大甜葡萄酒生產商之一的通天酒業（00389.HK）在葡萄酒產業快速發展的大背景下，在地方政府支持和區域產業集群的帶動下，也受到了資本市場的歡迎。

　　受惠行業快速增長

　　近年來，隨著居民收入的增長，我國葡萄酒市場總規模迅速擴張。2009年，葡萄酒行業規模以上企業達207家，總產量達到96萬千升，同比增長27.63%，但是人均消費量不到1L，較人均葡萄酒消費量第一的法國相差甚遠。根據預計，到2018年中國人均消費量有望達到3L，結合中國巨大的人口基數，未來還有巨大的潛在市場空間。

　　相對于進口葡萄酒來講，國產葡萄酒在國內消費市場上占有絕對優勢，一方面國產企業有充足的原料供應和價格優勢，另一方面高中低搭配的縱深和層次多元化的葡萄酒需求結構也為各類葡萄酒生產企業提供了市場生存空間，同時結合我國傳統營銷網絡，葡萄酒發展駛入快速軌道。

　　作為我國較大的葡萄酒生產企業也是我國最大甜葡萄酒生產商之一的通天酒業，目前以“通天”和“通天紅”品牌生產和銷售甜葡萄酒和干葡萄酒兩大系列共十多個產品。結合通化優質的甜葡萄酒生產資源優勢，通天酒業的銷售增長前景良好。

　　針對通化地區特產的山葡萄酒來講，雖然部分國內消費者認為山葡萄酒是低檔酒，但是隨著山葡萄酒在國外是高檔酒、營養價值較高的葡萄酒消費文化的普及，以及山葡萄酒更容易搭配中餐的優勢的進一步體現，未來以山葡萄酒為優勢的通天酒業也將迎來山葡萄酒的消費高峰，加之山葡萄酒毛利率同比大于干葡萄酒等等，都將進一步對通天酒業業績的提升有較大的推動作用。

　　政府支持提供保障

　　葡萄酒產業作為通化的特色產業之一，一直受到當地政府的大力支持：

　　2009年，吉林省通化市政協對葡萄酒產業發展情況進行了一次全面、深入的調研，并形成了《關于加快發展通化市葡萄酒產業的調查與建議》的報告，推動葡萄酒產業發展真正納入了通化市委、市政府的議事日程，并成立了由副市長牽頭，各相關部門參加的葡萄酒產業躍升計劃領導小組，大力支持地區葡萄酒產業發展。

　　進入2010年，通化市出臺了《關于加快發展通化市葡萄酒產業資政建議》等政策性文件，協助地區企業發展，注重為產業發展解決實際問題。而“中國通化葡萄酒城”項目也被當地政府定位為通化市經濟結構優化升級的重要內容，是培育新的經濟增長點的有效途徑，未來政府的支持力度將大力增加。

　　作為通化市重要的葡萄酒產業骨干企業之一，通天酒業未來將享受到當地政府的大力扶植，與當地農業的結合有助于進一步推動通天酒業吸引政策支持，而當地生產秩序的規范將對通天酒業進一步憑借產區優勢打造企業品牌有一定的促進作用。

　　修煉內功保發展

　　作為股市酒業新貴的通天酒業2009年剛剛在香港聯合交易所主板成功上市，當時融到資金438.9百萬港元，為企業提供了充足的現金流，對通天酒業規劃的產能擴張、酒莊、酒窖以及銷售網絡的拓展等多項發展項目提供了資金支持，企業的盈利能力和市場占有率也得到了極大的提升。

　　據了解，2010年通天酒業計劃將年產能提升一倍，達到3.9萬千升，先后進行了第二期釀酒設施建設，增加兩條自動化生產線和上萬千升容量的儲存罐等投資。根據企業規劃，通天酒業未年4年內將在中國開20家零售專賣店，擴大營銷網絡以及品牌影響力。

　　在產能和銷售網絡的雙重建設下，通天酒業形成了以商超為主、餐飲為輔的銷售網絡，并在西南、華東、華北實現落地銷售并初具規模，產品主要以二三線城市為主，但未來將向一線城市發展。

　　認識到企業的知名度不高的劣勢，通天酒業自2009年起，開始大力投入資金解決品牌影響力較弱問題，投入大量資金在電視、雜志以及路牌等有效媒體進行推廣。與此同時，通天酒業也大力控制成本、管理等相關費用，根據公司披露的數據，通天酒業的銷售管理費用占比13.9%，遠低于龍頭企業38%左右的銷售管理費用比例。

　　據了解，通天酒業與葡萄種植農戶簽訂了超過20年的合同，保證了2萬畝的葡萄園的原料供應，而企業新的生產基地和儲酒基地的投產也將有利于企業降低生產成本。

　　鑒于對通天酒業在葡萄酒行業快速發展的前景，時富證券給予了買入評級，現價1.68港元，預估目標價2.40港元，有45%的上漲空間。