棕櫚油期價有望上演2月抬頭行情 2-4

近期，大連棕櫚油搭上了商品上漲的順風車。在移倉換月運動中，1309合約成為主力，正向價差的排列組合反映出投資者情緒的好轉。由于馬來西亞出口數據環比降幅拾級收窄、豆油和棕櫚油價差傾向于回歸，棕櫚油期價有望上演2月抬頭行情。

出口數據暗含春意

暴雨天氣導致產量下滑，而且出口數據降幅連續收斂，馬來西亞棕櫚油市場情緒由悲轉暖。近兩周，馬來西亞BMD毛棕櫚油期價重心不斷上移，大有擺脫頹勢之意。

船運調查機構ITS和SGS的數據分別顯示，1月份馬來西亞棕櫚油出口量環比減少7%和6.4%，降至145.9萬噸和142.2萬噸。表面看，出口銷售依然乏力，對期價會造成拖累，但實際上，1月份上、中旬出口環比數據分別減少了25%—34%和17%—20%，下滑幅度趨緩，對于投資者信心起到了較好的保護作用，使得馬來西亞毛棕櫚油4月基準合約期價自1月中旬以來在2350林吉特/噸的支撐下振蕩上行，并測試2600林吉特/噸的壓力位。

值得說明的是，去年12月份以來，馬來西亞頻遭暴雨、洪水等災害，今年1月份棕櫚油產量下滑至160萬噸以下，加之季節性減產態勢或延續至3月份，有利于庫存壓力的緩慢釋放。

關稅之爭此消彼長

為了爭奪棕櫚油出口份額，2012年印尼和馬來西亞的“戰爭”從未停息過。今年以來，馬來西亞連續兩個月維持毛棕櫚油出口零關稅政策，印尼方面卻一反常態，調升了出口關稅。印尼將2月份毛棕櫚油和24度精煉棕櫚油的出口關稅分別上調至9%和3%，從而保持與國際市場價格的一致性。

這種不按常理出牌的做法雖然不利于印尼棕櫚油出口，但卻透露出其修復該國被低估的棕櫚油價格的決心，有利于國際市場價格的穩定。可以肯定的是，印尼出口關稅的上調，將導致部分需求向馬來西亞轉移，這有助其庫存下行拐點早日到來。如果1月份馬來西亞棕櫚油庫存從262萬噸的歷史天量回落，會進一步激發市場的買盤信心。

豆油、棕櫚油價差緩慢回歸

棕櫚油期價反彈的外部推手是大豆期價振蕩走堅，而這又取決于豆價的天氣升水情況以及豆油和棕櫚油之間的價差關系。目前ElTejarLtd和Lanworth等國際機構已陸續下調阿根廷2012/2013年度大豆產量預估至5000萬噸和5310萬噸，均低于美國農業部1月份的預測數據，反映出干燥天氣已引起市場警覺，并會幫助美豆3月合約向1480—1500美分/蒲式耳發起沖擊。

美豆價格相對較強，國際豆油、棕櫚油價差高位運行，在此情況下，《油世界》再三強調，因棕櫚油價格競爭力切實得到改善，全球食用油進口商在未來幾個月料增加低價棕櫚油進口量，以避開價格較高的豆油和其他食用油。

盤面表現上，盡管國際市場豆油、棕櫚油CNF價差仍維持在280美元/噸的歷史高位，但大連期貨1309合約價差上周五收在1648元/噸，較1月21日回落了140元/噸。價差回歸一般發生在期價盤升的過程中，預計棕櫚油價格重心將有所上移。

出口疲軟、庫存高企的事實暫難進一步惡化，取而代之的是基本面的短暫轉暖，期價繼續反彈在所難免。技術上，1309合約“W”底正在形成，短期上漲目標在7350—7400元/噸。