金鵬期貨：豆粕豆油維持震蕩偏空思路  1-08

國內現貨報價

東北大豆報價：村屯收購價4420-4600元/噸，油廠收購價4400-4640元/噸。

進口大豆港口報價：青島4650元/噸，日照4600元/噸，南通4900元/噸。

國內豆油報價：天津8760元/噸，哈爾濱9300元/噸，東莞8730元/噸。

國內豆粕報價：天津3730元/噸，哈爾濱3870元/噸，東莞38780元/噸。

市場結構數據

外盤CBOT美豆指數漲18.3美分/蒲式耳至1370美分/蒲式耳。2月船期美國進口大豆成本估算4425元/噸。進口大豆壓榨利潤：天津-360元/噸江蘇-328元/噸廣東-329元/噸。

天氣情況

巴西:有間歇性零星小陣雨和雷陣雨。平均氣溫接近至略高于正常水平。天氣條件有利于主要種植區大豆生長，更多降雨料對北部地區作物有益。阿根廷:周一有零星陣雨和雷陣雨，周二天氣大體干燥或有少量小陣雨。氣溫接近或高于正常水準，天氣狀況較為適宜。豆類市場要聞

USDA報告恐小幅上調美豆庫存

USDA將于1月12日更新月度供需報告。日前，私人咨詢機構InformaEconomics預估2012年美豆單產將進一步回升至40.1蒲式耳/英畝，產量也將由29.71億蒲式耳上調至30.4億蒲式耳。

與此同時，我國及海外其他地區取消進口2012/2013年度交貨的美豆的現象仍在持續。綜合12月下旬至今USDA發布的出口訂單被取消和消息錯報的公告，我國已累計取消或推遲了130萬—150萬噸的近月船期。USDA的出口銷售周報顯示，美國2012/2013年度大豆出口銷售比例仍高于上年同期，但近期新增銷售速度明顯放緩。截至12月27日，美國2012/2013年度大豆出口新銷售45.18萬噸，遠低于前一周近100萬噸的水平，扣除取消的訂單，凈銷售43.49萬噸。此外，豆粕和豆油的出口銷售數量也有所下滑。

南美天氣仍存變局

NOAA年末前數據顯示有利于南美大豆產量的弱厄爾尼諾天氣正在逐漸消失，NOAA已經停止了對厄爾尼諾的觀測，12/13年冬季厄爾尼諾指標呈中性，真正的厄爾尼諾形成可能會在2013年5、6月份。可見南美大豆在生長期處于厄爾尼諾中性期。從歷史上看，出現厄爾尼諾中性時，南美產量變化差異較大，增加不一。

操作策略：

1~2月份是南美大豆的關鍵灌漿期，天氣炒作或再起波瀾，但是從目前的天氣預測看，未來天氣狀況良好。而在供給懸而未解之時，需求面成為多空的爭執焦點。綜合12月下旬至今USDA發布的出口訂單被取消和消息錯報的公告，我國已累計取消或推遲了130萬—150萬噸的近月船期。USDA的出口銷售周報顯示，美國2012/2013年度大豆出口銷售比例仍高于上年同期，但近期新增銷售速度明顯放緩。總的來看，港口庫存減少，11月進口同比減少，國內還是在觀望南美的豐收情況，需求有所收斂。但是全球大豆的庫存還是處在較低位置，所以美豆的下跌空間不大。

豆粕的需求較好，但進口大豆的價格疲軟對其價格形成壓制，同時豆粕主力貼水600元，下跌空間也較有限。豆油雖然處于消費旺季，但是庫存高企，且與棕櫚油價差較高，下跌和上漲空間都有限。所以豆粕豆油將保持震蕩偏空。

豆一為非轉基因大豆，主要供給來自國內，而國內的產量連續縮減；其需求主要是食用，而食用消費逐年增加，今年已經出現一定的缺口。豆一的交易所庫存連續下降，本周有較大幅度的下跌并接近收儲支撐位，建議逢低戰略做多。

北京時間本周六USDA公布1月份全球供需報告，可能會指引階段性行情。報告預計進一步利空，豆粕豆油維持震蕩偏空思路。

金鵬經濟研究所分析師石宇